记者 | 王子辰

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编者按：经济是肌体，金融是血脉。作为中国金融体系重要组成部分的商业银行，如何才能为实体经济发展提供更高质量、更有效率的差异化金融服务？界面商学院推出的“银行观察”专栏，将通过系统梳理和分析商业银行的业务布局、经营效率和核心竞争力等，为深化金融供给侧结构性改革建言献策。

总资产规模近万亿的杭州银行（600926.SH）一周前公告称，其设立理财子公司的申请已经获得银保监会批复同意，新设立的理财子公司全称是杭银理财有限责任公司（下称杭银理财），注册资本金10亿元。设立理财子公司通常被认为有助于推动商业银行业务转型和发展，不过对杭州银行来说，这也将加剧其资本不足的巨大压力。

截至今年一季度末，杭州银行的核心一级资本充足率仅为8.05%，在A股上市的32家商业银行中最低。根据《商业银行资本管理办法（试行）》的规定，商业银行核心一级资本充足率不得低于7.5%。

从静态角度看，界面商学院测算发现，设立杭银理财之后，杭州银行的核心一级资本充足率将下降0.16个百分点至7.88%。这意味着这家银行很快就面临资本金补血的急迫要求。

不仅是核心一级资本充足率，其一级资本充足率、资本充足率也不理想。依据《商业银行资本管理办法（试行）》的规定，商业银行一级资本充足率、资本充足率不得低于8.5%和10.5%，杭州银行这两个指标分别为9.67%和12.78%。尽管设立理财子公司不会影响一级资本充足率、资本充足率的计算，但从业务发展的角度看，其资本充足的安全边际同样非常不理想。

以资本充足率为例，杭州银行2017年末资本充足率为14.3%，但是到今年一季度末，这一数据快速下降至12.78%，下降了1.5个百分点。业务规模扩张快速消耗着这家银行的资本额，目前的资本充足情况至多能够维持杭州银行业务扩张一年多的时间。

这些都意味着这家银行资本补血的压力非常之大。

事实上，杭州银行今年以来一直走在补血的路上。过去两个月内先后完成250亿元的二级资本债以及金融债券的发行工作。2018年还曾发行100亿元的优先股用于补充一级资本。百般努力下，杭州银行艰难维持着其一级资本充足率以及资本充足率仅略高于监管要求1.52和2.28个百分点。.更为严重的是，上述发行的债券、优先股等资本工具都不能用于补充核心一级资本，除非满足特定条件，但是杭州银行核心一级资本充足率的红灯已经亮起。

考虑到杭州银行的资本规模，暂不考虑利润补充资本，杭州银行最多只有315亿元的风险资产规模扩张空间；在不考虑杭银理财设立的前提下，只有450亿元的规模扩张空间。这对于总资产规模近万亿的杭州银行来说，近乎增长停滞。

这一结果显然打击了投资者情绪，也是杭州银行2016年10月上市以来股价持续低迷的重要原因。上述杭银理财子公司的设立，也未提升投资者风险偏好，股价继续低迷。7月8日，杭州银行股价收于8.09元，约6.8倍的预测PE，0.86倍的市净率，目前总市值415亿元，其市值从2017年的最高点已下跌超过40%。