文 | 洞察IPO

正在冲刺科创板的泽达易盛就是博而不精的代表之一。该公司号称业务覆盖医药健康全产业链，以至于太全了，环顾四周而找不到可对标的竞争对手，因为招股书有列竞争对手要求，该公司只好“勉强”从各个业务板块寻找了浪潮软件、西门子股份公司、罗克韦尔自动化有限公司等这些公司作为竞争对手。

但令人纳闷的是，泽达易盛的客户中，医药健康类的客户却非主流。该公司客户集中度极高，2018年其前五大客户营业收入占全年营业收入比重达72.34%，仅中国电信就占了43.86%，前五大客户中唯一一家医药相关客户吉林亚泰占比仅3.52%。

此时，即便泽达易盛布局了医药健康全产业链，但其产业链延伸的脚步远未止步，农业也纳入了其布局领域，要打造智慧农业平台。

对于产业布局是否过泛、研发力量是否充足，面对《洞察IPO》的问询沟通，泽达易盛谨言慎行，未能回应。

浙大计算机相关院士与药学研究员的融合

泽达易盛是一家注册在天津，主要生产经营在杭州的公司。公司最早的发起设立股东是两家创投公司，公司前身为天津易申信息技术有限公司，于 2013 年 1 月 15 日在天津设立，注册资本为 1400 万元，其中亿脑创投以货币出资 1000 万元，占总出资额的71.43%，天津晨曦以货币出资 400万元，占总出资额的 28.57%。

亿脑创投2017年1月更名为亿脑投资。根据工商信息，亿脑投资的主要经营范围是投资管理，投资咨询，计算机软硬件、网络信息技术开发、技术咨询、技术服务，企业管理咨询，企业形象策划，商务信息咨询（未经金融等监管部门批准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务）。

亿脑投资法定代表人王纪娜，在亿脑投资持股比例9%，大股东是陈纯，持股55%。

根据资料，陈纯是中国工程院院士，浙江大学计算机科学与技术学院教授。曾主持研制完成 “计算机丝绸印染花样设计分色处理及制版自动化系统”、“纺织品数码喷印系统”等多个工程系统。

实际上也就是说，泽达易盛最初实控人是陈纯。

泽达易盛在招股书中声称打造院士专家工作站，不过这个工作站也是去年底，即2018年12月，公司才获批设立院士专家工作站。这个院士专家工作站就是基于陈纯。

有个小插曲，招股书中疑似出现错别字，招股书中称“2018年12月，天津市科学技术协同批准设立院士专家工作站。”或应该是“天津市科学技术协会”。

2015年，公司实控人发生变化，资料显示，2015年7月，亿脑创投将453.6万元出资额转让给泽达贸易（后更名为“泽达创鑫”），泽达贸易成为第一大股东。

泽达创鑫实控人及法定代表人是林应。目前泽达易盛的另一位实控人刘雪松是林应的丈夫，除了现在的公司职务外，刘雪松同时还在浙江大学任教，从2008 年 9 月至今任浙江大学研究员、浙江大学现代中药研究所副所长。

泽达易盛现在“信息化业务覆盖医药健康全产业链”的定位，看起来颇像计算机研究方向的陈纯与药学研究方向的刘雪松之合体。

根据企查查，泽达易盛目前实控人刘雪松名下关联了23家企业，林应名下关联了14家企业，在计划进攻科创板前，从去年到今年突击注销过一批公司，注销的公司类型包括保健品公司、科技类公司、能源类等类型公司。

没有竞争对手的公司

“公司的信息化业务覆盖医药健康全产业链，目前并没有与公司形成全面竞争的竞争对手。”泽达易盛在招股书中反复如是表示。

没有竞争对手岂不是意味着自己所在一片蓝海，任由自己驰骋？然，并不尽然。

如何理解全产业链？

招股书称，泽达易盛从食药监管领域的信息化业务起步，逐步实现了公司业务对医药生产、医药流通以及医药服务的覆盖，并拓展至食药源头的种植领域，成为一家有能力围绕医药健康行业提供全产业链信息化、智能化服务的提供商。

并称自己在医药流通信息化领域，“逐渐成为细分行业的龙头”。

因为没有竞争对手，泽达易盛从各业务板块找了对标的竞争对手，分别是：浪潮软件、宝信软件、西门子股份公司、罗克韦尔自动化有限公司、农信通集团。

就是这样霸气，没有竞争对手的公司，科研力量却与公司的全产业链有些不相称。

在这个链条上，每个链条节点的科研难度都不轻松，比如泽达易盛提到的一个板块的竞争对手浪潮软件，其除了国内的科研力量，在香港、日本、美国硅谷也都设立了技术研发中心。

反观泽达易盛，虽然业务覆盖全产业链，但公司员工共有201人，其中研发和技术人员有160人，此外，全公司员工中，有博士学历的5人，硕士学历的27人。

在公司研发人员配备和投入匹配方面，也引起不少投资者的疑问。目前该公司正在从事的研发项目有10项，但每项的人员分配和资金投入似乎都不足。

比如“互联网+农业物联网管理中心”，该项目研发成功后，将集合农业生产、农产品销售、病虫害管理、农业专家数据等数据基础，并实现农业物联网对接，实现对农业的智能化生产、电子化管理、智能控制和管理等等，但这个项目人员投入5人，经费投入500万。据洞察君请教中国农业科学院相关农业专家，若要实现成果预想的成效，泽达易盛目前的投入仅是前期费用。

客户集中度高，医疗客户不多

虽然泽达易盛号称是覆盖医疗全产业链，但医疗方面客户却不是其主力客户。

2018年泽达易盛销售前五大客户中，只有第五大客户吉林亚泰是医药相关，吉林亚泰的收入在营收占比仅3.52%。其第一大客户是中国电信，中国电信贡献的收入占营业收入比重高达43.86%。

客户集中度方面，泽达易盛客户集中度明显过高，2018年其前五大客户营业收入占全年营业收入比重达72.34%。

图：泽达易盛2018年前五大客户销售情况

图片来源：泽达易盛招股书

在负债端，泽达易盛没有长期借款，只有短期借款，且连年增加，2016、2017、2018年分别是200万、300万、500万。通常而言借款是借长还是借短，主要是看项目周期的长短，如果排除是难以从银行贷到长期借款，那就意味着公司项目都是短期的，没有长期项目。

投资收益上，看起来泽达易盛更擅长投资理财产品，2018年来自理财产品的投资收益为119.16万元，而对联营企业和合营企业的投资却亏损了113.42万元。

此外，泽达易盛2017年曾被天津经济技术开发区国税局进行过行政处罚，处罚原因不详。