文 | 阿狸@华盛前哨

趣店自称“面向5亿非信用卡人群的金融科技公司”，起家于校园贷，后来校园贷在政策整顿下被禁止，趣店则把目标转向面向低收入人群的现金贷业务。

自营资金充足，获客成本低

消费金融服务包括消费贷和现金贷，一直是趣店的营收来源支柱。截至一季度末，贷款余额总额为246亿元人民币，同比增长了91.2%。

值得注意的是，公司净资产达120亿，杠杆率仅为一倍，远低于其他互金同行。由于行业风控水平不相上下，因此大家坏账成本都差不多，而趣店的自有资金占贷款余额的很大一部分，所以资金成本要低于行业平均水平。

之前在支付宝的流量帮助下，趣店一年内增加了近2000万用户。导流协议在去年8月终止后，用户从7180万增长到截至第一季度的7330万，说明用户自然增长仍在延续。因为趣店服务的群体聚集程度高，收入水平相似，比如餐饮服务员，外卖员活动区域集中，所以口碑相传效果较好，获客成本较低。

开放平台，不浪费每一个用户

自趣店推出开放平台战略，获得多家投行的肯定，瑞信、中金、大摩等投行纷纷给予买入评级。那究竟什么是开放平台呢？

简单来说，就是贷款便利化，帮助急需互联网消费场景及用户来开展金融科技业务的持牌金融机构和需要流量变现能力的互联网流量场景APP完成对接。趣店则向持牌金融机构和场景流量APP收取服务费。这个生态一旦建立起来，所有参与方都将受益，用户也将更方便地获得普惠金融服务。

此外，趣店本身也能从该生态中使自己的用户价值最大化。在趣店目前的7000多万用户中，仅有3000万人可获得授信额度。一方面，在3000万授信用户中，如果有大额贷款需求，超出了公司的风控能力，可以将该需求对接给其他金融持牌机构，趣店收取技术服务费。这部分业务第一季度就获得了1.5亿的净利润。另一方面，趣店本身无法识别风险的4000万用户，可将流量转给互金同行，收取流量分成费用。

关闭大白及时止损，回归助贷主业

2017年汽车行业火热时，趣店“杀入”市场，并迅速开店扩张，在短期内取得了不错的成绩。但2018年整个行业的经营环境发生了较大变化，汽车同比销量持续下滑，而该业务带来了巨大的运营成本，很快就由盛转衰。

趣店CEO在上季度财报中表示大白汽车业务将从第二季度起逐步关闭，把重心放回助贷业务。在汽车行业不景气的情况下及时抽身止损也是明智的选择。

结语

上月末，趣店将2019全年净利润指引由35亿元人民币提高至45亿元。有投资人分析称，按45亿计算，PE仅3.35倍，远低于互联网科技平台公司30倍PE的平均水平。

趣店日前发行的利率仅1%的可转债获得超额募集，投资者主要是看中可转债背后的看涨期权，认为趣店还有较大上行潜力。该看涨期权交易上限价格为每股12.92美元，较当前价格大约还有50%的溢价。

 

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