文 | 陈薏翎@华盛前哨

”赢了朝歌暮宴，输了关灯吃面”，港股市场的窝轮和牛熊证，让无数人一夜暴富，又使无数人血本无归。

然而，赢家总是相似的，输家却各有各的致命点。有人看准了股价波动范围，无奈就是买不对方向，导致频频“交学费”，泪撒香江。如果你也是这类股民，那你的“大救星”来了！抓紧来了解一下窝轮牛熊的好兄弟——港股市场即将上新的“界内证”。

什么是界内证 ?

6月19日，香港交易所发布新闻稿，正式宣布将在7月推出一款全新的结构性产品——界内证，为十年来的首次推新。随后，摩根大通就表示，将于7月率先推出与恒指挂钩的界内证。

根据港交所的介绍，界内证的效期为6个月到5年不等，跟窝轮牛熊一样，与指数和部分正股的表现挂钩，同样也是由第三方（通常是投资银行）发行，与标的资产发行人无关。

比起牛熊证，界内证没有强制收回机制，看起来更加友好，但相对牛熊证可以无限的收益，它的最大获利空间也是有限的。而相对窝轮，它的玩法又更加简单：

比如，如果你认为6个月以后，腾讯的股价会保持在价格A和B之间，那么你就可以买入一只挂钩腾讯的，下限价和上限价分别为价格A和价格B的，恰好6个月到期的界内证。如果6个月以后的到期日，腾讯的股价真的如你所愿，落在价格A和B之间，那么你可以获得每股1港元的固定收益。但如果高于或者低于这个范围（界外），那你只能获得每股0.25港元的固定收益。

值得注意的是，由于持有界内证的投资者，在到期时的每单位预定返还不是1港元，就是0.25港元。所以买入界内证的价格不应高于每单位1港元，否则会造成损失，当然，买入价也一般不会低于0.25港元，否则就是稳赚了（哪有这种好事）。

还是不太明白的，只需要记住这两个公式：

每单位界内证可获得的最高利润=1港元-购入价格

每单位界内证可导致的最大亏损=购入价格-0.25港元

哪些正股可以发行界内证？如何交易？

根据港交所，界内证发行初期，标的资产只有恒生指数及五大成交活跃股票：腾讯控股(00700)、中国平安(02318)、中国建设银行(00939)、友邦保险(01299)和中国移动(00941)。但后续有可能根据交易情况扩大标的资产范围。

在到期日前，投资者可以像窝轮牛熊证一样，直接在自己的港股账户交易，也就是说，可以直接在华盛通交易。在到期日，界内证将以现金结算，不会牵涉到购买或出售标的资产。

笔者认为，两种情况下，很适合通过界内证获利。

1. 对窝轮牛熊这种方向性交易产品难以把握，却又希望能参与到衍生品交易中的投资者，不妨多关注界内证，扬长避短，把握横向、区间性的交易机会。

2. 当市场走势平淡，标的股价波动幅度较小时，如果能对股价的波动区间有判断，也可以通过界内证获取回报，将自己的眼光变现。

不过，投资就会有风险，界内证也一样。尤其是在界内证即将到期时，如果相关正股的价格正好处于界内界外的窄幅范围，将会有很多投资者入场“赌一把”。此时界内证的价格将会随着正股价格剧烈波动，此时买入界内证既可能获得很高的回报，也可能招致非常高的损失。

 

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