文|GPLP 蔚芮

审校|一条辉

2019年7月8日，百奥泰生物制药股份有限公司（以下简称：“百奥泰”）的科创板上市申请获得了上交所的受理。

百奥泰成立于2003年，是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业。致力于开发新一代创新药和生物类似药，用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病以及其它危及人类生命或健康的重大疾病。

资料来源：百奥泰招股书

GPLP犀牛财经了解，此次百奥泰拟公开发行不超过6,000万股A股普通股股票。募集资金总计20亿元。其中15.8亿元用于其药物研发项目，占到总募集资金的79%。

第五套标准上市

前有大哥泽璟制药带路，后接二弟百奥泰跟上。

据悉，百奥泰此次科创板上市同前期的泽璟制药相同，选择科创板的第五套标准上市暨预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

主营业务收入为零，净利润累计亏损14.58亿

资料来源：百奥泰招股书

百奥泰招股书中显示，2016-2019年第一季度营业收入分别为0.028亿元、0.02亿元、0元、0元。通过细分查看，GPLP犀牛财经发现2016-2017年的营业收入均来自与其他业务收入，其主营业务收入均为0元。也就是说2016到2019年第一季期间，百奥泰的主营业务收入为0元。

资料来源：百奥泰招股书

同时，百奥泰的净利润已经连续亏损，2016-2019年第一季度的净利润分别亏损为1.37亿元、2.36亿元、5.53亿元、5.32亿元。累计亏损已经达到14.58亿元。远远高于之前泽璟制药8.89亿元的亏损。在如此困难的情况下，公司坚持做研发值得尊敬。

对此，百奥泰表示，药品开发具有很高的不确定性，需要大量前期资本开支，且面对在研药物可能无法取得监管批准或不具有商业可行性的巨大风险。公司经营会持续产生大量开支。公司未盈利状态可能持续存在或累计未弥补亏损继续扩大，进而可能导致触发退市条件。

无药品销售收入，经营现金流为负

百奥泰招股书中显示，2016-2019年第一季度经营活动产生的现金流净额分别为-1.16亿元、-2.37亿元、-5.28亿元、-2.03亿元，累计为-10.84亿元。百奥泰在研发新药品方面需要大量的资金，如果公司无法获得足够的运营资金，且经营活动现金流连年亏损，势必对公司进一步发展造成重大问题。

此外，百奥泰称，公司尚未有产品获得上市销售批准，从而并未因销售药品产生任何收入。药物研发成功后，需要经历市场开拓和学术推广等过程才能实现最终的产品上市销售。做为医药行业的特殊性，药品的研发具有漫长的周期性。研发成功与否充满不确定性，即使药品研发成品，无法商业化创收，依旧无法改变公司的业绩状况。

科创板的到来为这些未盈利的高新企业提供了上市的机会，在泽璟制药“生死未明”的情况下，百奥泰又选择跟上，勇气值得鼓励。然而上市更需要的是有足够的实力。浑水摸鱼，倒霉的只能是本身自己。