记者 | 陈慧东

7月16日，东阿阿胶（000423.SZ）股价低开6.83%，截至当日收盘，报33.44元/股，下跌5.59％，当日成交额36.24万手，换手率5.54%。自7月3日以来，东阿阿胶在10个交易日里股价累计下跌超过17%，市值蒸发约45亿元。

中金公司发布东阿阿胶最新研究报告，下调东阿阿胶的盈利预测，同时评级相应下调至“中性”。考虑到短期业绩承压，将公司评级下调至“中性”，下调目标价32.4%至33.8元。

上述研究报告表示，在同时经历渠道与终端压力的背景下，公司今年坚决清理传统渠道，探索终端动销新模式，预计全年业绩压力大，渠道梳理所需时间尚难确定。

在此前的7月14日，东阿阿胶发布了业绩预告，公告显示，公司2019年上半年净利润预计同比下降75%至79%。

这是素有“药中茅台”之称的东阿阿胶，连续12年保持净利增长后首次遭遇业绩“滑铁卢”。在公告中，东阿阿胶将业绩大幅下滑的原因归咎于“库存调整”——“公司下游传统客户主动消减库存，公司也进入了一个良性盘整期”。

业绩预亏公告一出，7月15日，东阿阿胶股价一字跌停，交易所公布的盘后数据显示，卖方前五大席位均为券商营业部，其中，浙商证券宁波四明中路营业部、东莞证券北京分公司均卖出上千万元；买入方面，游资西藏东方财富拉萨团结路二证居于第一席位，买入512万元，机构专用居于第三席位，买入362万元。

股价方面，继今年4月底东阿阿胶股价呈现断崖式下跌后，该公司股价暂无反弹迹象。

随着近年来东阿阿胶不断上涨价格跻身“奢侈营养品”之列，存货问题也已成为其不可忽视的硬伤。相关财报显示，东阿阿胶2012年期末存货仅为4.01亿元，此后存货增速连年居高，至2018年该公司存货金额已涨至33.67亿，上涨超8倍。

为扭转业绩颓势，东阿阿胶表示“将进一步丰富产品线，向中低端市场进行拓展，收割更多市场份额。”然而，在同仁堂、佛慈制药等制药企业不断蚕食阿胶市场的现状下，东阿阿胶的低端化转型胜算不知几何。

就股价走势及转型路径等事宜，界面新闻记者于7月16日下午致电东阿阿胶董秘办公室，相关负责人员在电话中表示将在半小时内进行回复，但截至记者发稿未收到回复。

界面新闻记者梳理公告发现，2019年以来，东阿阿胶的前十大股东中，除华润医药投资有限公司仍然在增持公司股票外，部分机构已经多次减持东阿阿胶股票。

2019年一季度报告显示，对比2018年底，东阿阿胶前十大股东中的中国太平洋人寿旗下两款保险产品对东阿阿胶的持股比例分别减少56万股、105万股。此外，2018年半年报显示，曾精准押注贵州茅台、恒瑞医药的奥本海默基金公司-中国基金首次入主东阿阿胶，跻身前十大流通股东，直至2019年第一季度仍在增持东阿阿胶至2620万股，而截至2019年6月12日，该公司持股数量又减持至1934万股。

基金也在撤离东阿阿胶。Choice数据显示，截至2018年年底，共有181家公募基金持有东阿阿胶，持仓股数2703万股，除部分其他机构外，券商持仓股数997万股。而截至2019年一季度末，持有东阿阿胶的公募基金数量锐减至17家，券商已全部清仓。