科创板开板首日，多只股票临时停牌的现象引发了市场热议。事实上，临时停牌能够给市场一段冷静期，不仅有利于市场进行自我纠错，也有利于投资者消化信息。

临时停牌机制可以有效缓解股票出现瞬时暴涨暴跌的问题。通过在快速波动中给市场一段冷静期，来减缓投资者的极端情绪，降低市场踩踏可能引发的危害。

我国市场个人投资者账户占比较高，交易行为存在显著的羊群效应，中小投资者趋向蜂拥买入或卖出股价快速变动的股票，从而加剧市场日内波动程度。科创板引入临时停牌机制正是为了给投资者足够的时间消化信息，从而应对市场突发的暴涨暴跌。

科创板在上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，实施临时停牌机制，有利于在取消涨跌停板制度的情形下起到稳定价格的作用。

此外，科创板临时停牌还能防范“乌龙指”等错误订单的形成。A股“乌龙指”时有发生，典型案例是2013年发生的光大8.16乌龙指事件，盘中临时停牌机制除了能够给予市场一段冷静期，还可在出现“乌龙指”时及时暂停和处理，避免造成更大损失。

科创板的临时停牌，针对无涨跌幅的上市前5日，这时如果没有任何价格保护，一旦因交易系统内注入大量大幅偏离正常价格的错误报单导致股价异常波动，不仅会对市场造成巨大的负面影响，给投资者也会带来巨大损失。同时，科创板的临时停牌只停牌10分钟，并非交易的熔断，把对市场流动性的影响降到最低。

（转自新华网 作者：复旦大学金融研究院副教授 罗忠州）

科创板开板交易首日，25只首发股票涨幅较大，交易活跃，尤其在今日早盘，杭可科技、瀚川智能、虹软科技等多只股票同时触发盘中临时停牌的现象。部分投资者反映这一现象类似暂时“停市”，并认为可能会影响正常交易。对此，记者采访前海开源基金首席经济学家杨德龙。

《科创板股票异常交易实时监控细则》规定：无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%和60%时，实施盘中临时停牌，单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟。杨德龙认为，从本质上看，科创板临时停牌制度更类似于成熟市场普遍采用的针对个股的价格波动调节机制，如德交所的价格波动调节机制、港交所的市场波动调节机制等。虽然各市场的价格波动调节机制具体做法所差异，触发条件不尽相同，但基本做法都是当股价波动达到触发条件后，暂停连续交易，设置较短时间（2至5分钟）的冷静期，冷静结束后恢复正常交易。从境外实践情况及学术研究成果来看，引入价格波动调节机制，可以有效冷静投资者情绪、缓和临时性波动、降低市场风险。

杨德龙指出，首先，科创板临时停牌时间较短，不搞一停到底。科创板将每次盘中临时停牌时长均设为10分钟，复牌后继续连续交易，每个交易日最多停4次，以提示风险为主要目的，不会产生触发第二档停牌阈值后就无法交易的情况，因此投资者也无需争相下单而引起股价波动加剧。

其次，临时停牌并没有暂停交易，停牌期间允许订单申报、撤销，复牌时对已申报的订单进行集合竞价撮合，这一安排不会造成盘中瞬时流动性枯竭，也不会产生磁吸效应加剧股价异常波动，实际上，科创板临时停牌就是在连续交易中插入了几次集合竞价，以提示投资者该股票的价格波动已到达较高水平，注意投资风险，不会对连续交易造成不利影响，更不会影响市场整体走势。此外，若是类似光大乌龙指事件引起的临时停牌，投资者可利用这10分钟的停牌时间充分了解信息、冷静情绪，降低错单交易等异常事件的负面影响，避免恐慌情绪进一步扩散。

杨德龙表示，多只股票同时触发临时停牌只是开市首日的特殊情形，在之后科创板发行常态化后将不会出现类似情况。当前的科创板临时停牌制度是在无涨跌幅情况下保障市场运行平稳、避免股价大幅波动的重要手段，能够在不影响正常交易的前提下向投资者提示交易风险，抑制非理性操作，切实保护中小投资者利益，因而广大投资者不必为此恐慌。

（转自上海证券报）