一、基金概况：

基金公司：上海东方证券资产管理有限公司

基金名称：东方红京东大数据灵活配置混合型证券投资基金

基金代码：001564

基金类型：混合型

运作方式：契约型开放式

拟任基金经理：杨达治

认购日期：2015年7月13日——2015年7月24日

业绩比较基准：中证 800 指数收益率*70%+中国债券总指数收益率*30%

投资目标：根据公司大数据分析模型，进行行业配置和个股选择，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。

二、基金特点评级：★★★★

继百度、腾讯、新浪和阿里推出指数基金后，京东也不甘落后，与东方证券资产管理有限公司(下称东证资管)合作推出首只大数据主动管理型基金。与前四家互联网公司不同的是，京东并非自己挖掘数据价值，而是将数据交给基金公司使用。

基金招募说明书中写到：“在投资策略上，管理人先根据宏观分析和市场判断确定大类资产的配置，然后充分利用公司大数据研究平台的优势，通过对京东大数据（包括京东电商的销量、浏览量、点击量、客户评价、客户收藏量等基础数据）的分析研究，先将原始行业数据进行深层次的加工、计算，建立各个行业的分析逻辑，再通过模型构造，建立起因子分析框架，然后挖掘数据形成因子，通过因子拟合趋势，进行回溯和验证，从而挖掘出不同行业的敏感因子，提取合成不同行业的观察指标，结合管理人线下的研究进行行业配置和个券选择，构建合理的投资组合。”

简单地说，京东大数据不仅可以用来判断行业景气度，还能从中挑选有潜力的个股。比如某品牌冰箱本季度卖的好，那么它就能在该公司发布财报之前知道该公司营收状况，提前买入股票，等待股价升值。

这种选股方法从逻辑上来说是成立的。据说巴菲特早年看到很多人从超市里大量购买可口可乐，从而决定入股可口可乐。不过要实现理想收益，至少需要解决两个问题。第一，京东提供的样本量是否足够大，数据是否能够客观反映行业的真实状况？第二，作为主动管理型基金，基金管理方能否挖掘数据最大价值？

本月上旬，《财富》杂志公布的2015中国500强中，京东营业收入1150亿元，排名从2014年的79名大幅跃升至45名，超过了阿里巴巴，虽然它在亏损榜中也是遥遥领先。

不得不承认的是，主打 3C（计算机、通讯、消费电子）和家电业务的京东，至少在这两个领域已是国内最大的自营电商。如果说京东就是当年的超市，不知道拟任经理杨达治和他的投研团队有没有巴菲特的眼光？

三、基金管理难度评级：★★★★

接手京东大数据，杨达治面临的是比前几只互联网大数据基金更大的挑战。由于百度等公司推出的都是指数基金，指数本身设计优劣起决定性因素，基金经理能自由发挥的余地不多。不过即使这样，指数基金也不容易做出理想成绩。来看看二季度中几只互联网指数基金的表现：

我们先看指数本身，不算4月份才成立的淘金100指数，其他指数在二季度中表现都不错：中证百度百发策略100涨幅24%、中证腾安价值100涨幅25%、新浪大数据100涨幅27%，新浪大数据300表现较差，涨幅13%，但仍然跑赢沪深300指数8.5%的涨幅。

不过这些指数相应的基金同期收益率都不如指数本身，最差的要数4月末成立的南方大数据100指数（001113），报告期内净值增长率仅为1.39%，而业绩比较标准收益率为11.18%，二者相差达十倍。基金经理雷俊在半年报中这样解释没有跟踪上指数的原因：“本基金是基于互联网用户行为分析的一只股票指数基金，由于指数编制中有一部分互联网用户行为数据分析，其多变性某些时候会导致指数成分股的变化较大。”

被动管理型的指数基金尚且如此，这只主动管理型基金接下来将如何表现，如何从海量动态的大数据中准确择时选股，恐怕更难预期。

四、基金经理评级：★★★

杨达治是东证资管的研究总监，也是公司的头牌经理，有13年的从业经验。此前管理的五只基金业绩都不错，今年以来收益率都在40%以上，其中东方红睿丰混合（169101）最高，达到了54%（同类平均收益率为38%，沪深300指数涨幅17%）。

进一步梳理杨达治管理的五只基金会发现，重仓股重复率高达九成以上。具体到个股上，海康威视（002415）、宇通客车（600066）、万科A（000002）、航天信息（600271）、中国平安（601318）被五只基金全部重仓。再看各只基金的行业配置，制造业均达到一半上。

总体来看，杨达治管理经验丰富，但数量众多，压力较大。目前旗下基金重仓股高度雷同，对于一拖六的经理来说，这是维持稳定业绩的捷径。但此策略对东方红京东大数据基金显然是不适用的，因为它有特定的研究方法和信息来源。也因为它的独特性，对基金经理来说将是个不小的挑战。至少从目前的重仓股清单来看，它与京东的家电和3C行业交集甚少。能否挖掘京东大数据的价值，还有待日后观察。

五、基金公司评级：★★☆

东方证券资产管理有限公司，成立于2010年7月28日，是业内首家获得公募基金管理业务资格的证券公司。在进军公募基金的券商系基金中，东证资管是发行公募基金数量最多、规模最大的，也是基金经理储备力量最雄厚的。

目前东证资管旗下共有基金经理5名，共有基金11只，均为主动管理型基金。从理论上来说，平均一名经理管2.2只基金。但从实际管理情况来看，挑大梁的其实只有两人，杨达治和林鹏，剩下三个人都是近期刚上任的新手。其中杨达治管6只基金，林鹏管4只。

目前基金管理规模为300多亿元，在券商系中排第一，但与传统基金公司相比，仍处于下游。东证资管正积极扩充人才队伍，但两位领头羊的压力着实不小，给予两星半的评级。

六、风险评级：★★★

该基金优点和缺点都很明显。从京东大数据中洞悉行业风向、挖掘潜力股，相比此前的大数据指数基金，这是一次更具挑战性的尝试。基金经理投研经验丰富，但管理基金数量较多，且此前关注的领域与京东主营业务的重合度不高。鉴于此前多只基金策略雷同，此次新发基金要闯出一条新路来，存在一定风险，积极型投资者可观察后考虑买入。