文|五谷财经

7月26日，泸州老窖（000568.SZ）发布了《关于向合格投资者公开发行公司债券获得中国证券监督管理委员会核准的公告》，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过40亿元的公司债券。

公告显示，本次公司债券拟募集资金40亿元，扣除发行费用后将用于酿酒工程技改项目（二期工程）、信息管理系统智能化升级建设项目、黄舣酿酒基地窖池密封装置购置项目和黄舣酿酒基地制曲配套设备购置项目。

实际上，早在2016年4月，泸州老窖就发布了《关于子公司投资酿酒工程技改项目的公告》，拟以子公司泸州老窖酿酒有限责任公司（下称“酿酒公司”）为主体，投资实施酿酒工程技改项目。

该项目总投资约为74亿元，其中固定资产投资接近73亿元，铺底流动资金约为1亿元，本项目完成后，将形成年产优质基酒10万吨，曲药10万吨，储酒能力30万吨的现代化产业基地。

本项目分两期实施，项目计划于2016年开工，一期工程预计完成时间为2020年12月。二期工程预计完成时间为2025年12月。

据悉，该项目以“综合技改，驱动创新，优化产能，提升质量”为宗旨，对泸州老窖酿酒生产布局、生产设备设施、配套功能进行优化技改，以自动化、机械化、信息化、智能化为切入点，发展循环经济，淘汰和替换落后产能，推动产业优化升级，提升泸州老窖优质固态白酒酿造能力，提高生产体系运营效率，降低生产成本，实现传统酿酒生产低耗、高效，循环发展。

投资者可能就要问了，那这个项目进展又如何呢？

公告显示，截止2018年末，泸州老窖的酿酒工程技改项目累计投入金额接近23.63亿元，项目进度在40%左右。

泸州老窖方面在2018年年度报告中表示，公司酿酒工程技改项目取得重大进展，自动化酿酒组团、半敞开式酒库等各类配套建设有序推进，中国纯粮固态酿造核心产区即将建成。

由于项目所需资金额度巨大，也一度引发了资本的担忧，泸州老窖方面当时表示，所需资金由以自有资金并结合其他融资方式自筹解决。

从公告来看，泸州老窖拟通过实施本项目，进一步提升优质基酒生产能力，淘汰低端产能，提高生产效率，优化产品结构。

数据显示，2018年，泸州老窖旗下高档酒类、中档酒类和低档酒类创造的收入占比各在49%、28%和22%左右，而2017年则在45%、28%和25%左右。

同期，水井坊酒业收入约为28.14亿元，其中高档、中档和低档贡献的收入，分别约为27.26亿、0.64亿和0.25亿元。可见水井坊的低档白酒占比几乎可以忽略不计了！

无独有偶！

2018年，今世缘白酒收入接近37亿元，其中特A+类和特A类贡献的收入分别约为18.45亿和12.63亿元，两者占比合计在84%左右。

对比一下就能发现，虽然泸州老窖试图在压缩低档酒类在公司整体收入中的占比，但是，从数据来看，效果并不是非常显著。

“各大酒企都在试图发展中高端产品，不仅是为了抬高自身品牌调性，还是因为低端产品的毛利率较低，大部分都在30%-40%左右，而中端产品的毛利率则在80%左右，高端产品的毛利率更是超过90%，”一位酒企人士告诉《五谷财经》，随着人均收入提高、民众消费升级以及白酒消费理念“喝少一点、喝好一点”普及开来，中高端白酒将继续引领行业发展。

另外，泸州老窖将发行40亿元公司债券，将大大地充实“钱袋子”，因此，投资者也希望泸州老窖能够在酿酒工程技改项目之中重视环保工作，避免长期违法排污而影响企业的社会影响和品牌价值。

日前，泸州老窖旗下罗汉酿酒基地因污水处理站污水处理能力不足、污水漏排、污泥处置不规范，被中央生态环境保护督察组点名一事持续发酵。

泸州老窖召开2019年第一次临时股东大会上，对相关问题进行了回应，称目前正全面迅速有序地推进有关问题的整改。

泸州老窖方面表示，因罗汉酿酒基地污水处理站建于上世纪80年代，确实存在设备老化，有时出现运转不正常的情况，期间也在不断维修改造。而为了彻底根治此问题，泸州老窖在2017年11月就已立项，实施污水站提标技改项目。技改后，废水处理排放标准限值在行业内率先达到《发酵酒精和白酒工业水污染物排放标准》的排放标准限值。目前，该项目正在推进，2018年12月底已经完成了集水井、均质池、UASB厌氧罐、火炬的土建和安装工作，保证在2019年9月底前建成投用。

然而，泸州老窖在近几年的财务报告之中，都未表示罗汉酿酒基地存在违法排污的情况，这引发了业界质疑。

香颂资本执行董事沈萌指出：“有些企业从来不把环保当做大事，弄虚作假更是屡见不鲜。违法违规排污在目前的环境下会受到严厉的处罚，对上市公司造成损失，对上市公司的品牌形象肯定是巨大打击，另外，泸州老窖还需要投入资金处理违法违规排放。”