记者 | 李章洪

7月29日，暴风集团（300431.SZ）开盘无悬念跌停，报每股5.67元，封单量达21万手。

前一日晚间，暴风集团公告称，公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施，相关事项尚待公安机关进一步调查。

就冯鑫涉嫌犯罪一事，界面新闻记者致电暴风集团，接电话工作人员称，需转接公司证券部。两次转接后，电话均无人接听。

据第一财经报道，冯鑫此番被批捕（注：采取强制措施），主要涉及暴风集团2016年与光大资本投资有限公司共同发起收购的英国体育版权公司MP&Silva Holdings S.A.，冯鑫在此项目的融资过程中存在行贿行为。

上述并购项目最终失败，MPS被破产清算，投资方未能成功退出。光大证券和招商银行为此承受了数十亿元的损失。今年以来，相关方已相继发起环环相扣的诉讼，暴风集团和冯鑫双双涉诉。这场被业内调侃为“金融惨剧”的并购案的火，最终还是烧到了冯鑫头上。

2亿撬动50亿资金，暴风集团扩张进行时

事情要从2016年说起。当年2月，暴风集团全资子公司暴风（天津）投资管理有限公司（下称暴风投资）联合光大浸辉投资管理（上海）有限公司（下称光大浸辉），发起设立了一只规模为52.03亿元的产业并购基金——上海浸鑫。

光大浸辉是光大资本下属的子公司。而后者是光大证券的全资子公司，主要从事私募股权投资基金业务。

该基金的主要目标是收购一家名为MP&Silva（下称MPS）的公司65%股权。MPS 主要从事媒体转播权管理，经营全球重要体育专业联赛的媒体转播权以及分销协议，并开展一系列体育转播权合作项目，以及购买并持有多个体育产权等。

在这场收购中，MPS估值高达14亿美元。彼时，MPS是全球体育版权市场的龙头，坐拥意甲、英超、美洲杯、NFL等著名体育赛事在全球或部分地区的转播权。收购最终在2016年5月完成股权交割，上海浸鑫取得了MPS的控制权。

从股权结构上看，暴风集团对MPS并不具备实际控制权。暴风集团在当年收购完成之时，也曾披露过澄清公告，称收购方是上海浸鑫，公司仅作为LP认购了2亿元的出资额。但实际上，暴风集团对该基金拥有强大的影响力。

上海浸鑫的执行事务合伙人即是光大浸辉。但该基金的最高权力机构是投资决策委员会。该委员会由3名委员组成，其中暴风投资委派一名，光大浸辉委派两名。项目的投资决策需经100%投票同意方可通过。相关协议也约定，收购后由暴风投资、光大资本同时对并购对象进行培育。

2016年初的暴风集团仍是资本市场的宠儿，其股价尽管较2015年每股327.01元（后复权）的高点有所下降，但依然高企。彼时的体育版权市场概念火热，收购MPS和暴风集团的战略契合。

2016年5月底，暴风集团与刚刚收购完成的MPS签署战略合作备忘录；次月，暴风体育成立。在当年9月的“暴风摇滚嘉年华”上，暴风集团宣布，将打造名为“N421”的战略，依托PC、手机、VR和TV在内的四块屏幕，打造影业和体育两大内容再生平台，加速集团在VR、体育、TV、文化、影视等领域的布局。

在2016年年报中，暴风集团称，暴风体育产品上线后100天内，便成为互联网体育平台类APP第三名，在用户留存和活跃度等指标上，大大强于其他同类产品。然而，在急速扩张之下，同暴风集团其它板块一样，暴风体育最终没能逃过衰落的命运。

MPS爆雷：光大项目负责人涉嫌受贿，招商银行被坑35亿

据界面新闻此前报道，2004年成立的MPS公司，创始人为意大利人Riccardo Silva和Andrea Radrizzani，由于两人在意大利国内体育市场具有一定人脉，因此创立之初就拿下了意甲部分球队的全球媒体版权。

此外，MPS也有一部分德甲和英超球队，以及网球大满贯、F1相关版权。但这些版权中，多数热门赛事的地区许可没有中国，而版权在中国的赛事关注度有限。

值得一提的是，由于上海浸鑫的收购，MPS创始人相继出走。Riccardo Silva在MPS被收购前一年买下了NASL球队迈阿密FC；而Andrea Radrizzani也在2015年成立了Eleven Sports，从事赛事转播，构成了与MPS的竞争。

2017年，在创始人出走、资金受限等情况下，MPS遭遇滑铁卢，被竞争对手IMG击败，失去了意甲版权。随后，MPS相继失去了在南美洲等地的系列版权。次年，英超俱乐部阿森纳也终止了与MPS的合作。

在上海浸鑫收购完成后不到三年，MPS彻底陨落。2018年10月17日，英国高等法院裁决MPS破产清算。这边的收购项目一地鸡毛，另一边上海浸鑫也即将在2019年2月25日到期。

上海浸鑫投资方退出的方式是暴风集团最终完成对MPS的收购。暴风集团、冯鑫及光大浸辉曾签署意向性协议《关于收购MP&Silva Holding S.A.股权的回购协议》，约定在光大浸辉与暴风投资设立的SPV公司收购MPS 65%的股权交割后，根据届时有效的监管规则，双方应尽合理努力尽快进行最终收购。

一方面，在上海浸鑫到期之时，MPS早已破产；另一方面，暴风集团彼时已经自顾不暇，资金状况持续恶化，融资艰难。2018年全年，暴风集团实现营业收入11.27亿元，同比下滑41.15%；亏损10.9亿元。

在上海浸鑫52亿元的出资中，优先级有限合伙人出资人民币 32 亿元、中间级有限合伙人出资人民币 10 亿元、劣后级有限合伙人出资人民币 10 亿元。资料显示，招商银行旗下招商基金管理有限公司作为优先级合伙人认购了28亿元的份额；光大资本作为劣后级合伙人出资6000万元。

MPS项目爆雷之后，招商银行对光大资本提起了诉讼，诉讼金额约为人民币 34.89 亿元。该事项导致光大资本名下相关银行账户、股权及基金份额已被申请财产保全。由于MPS项目，光大证券早在2018年报中已计提了 14 亿元预计负债及 1.21亿元其他资产减值准备，共计减少2018 年度合并净利润11.41亿元。

招商银行当初为什么敢于认购高达28亿元的份额？答案或在于差额补足义务。据光大证券公告，上海浸鑫向包括招商银行在内的两名优先级合伙人各出示了一份光大资本盖章的《差额补足函》，主要内容为在优先级合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务。但光大证券认为，该《差额补足函》的有效性存有争议，光大资本的实际法律义务尚待判断。

此外，由于上海浸鑫的退出方式是暴风集团的收购，光大浸辉及上海浸鑫也已经以暴风集团和冯鑫未能履行上述回购协议的约定为由，对暴风集团及冯鑫提起“股权转让纠纷”诉讼，要求暴风集团及冯鑫承担损失赔偿责任。

光大资本投资总监项通曾是MPS并购项目的主要负责人之一。项通此前已因涉嫌收受贿赂被批捕。而据第一财经报道，目前调查的结论是，项通在MPS案件中收受回扣1000多万元。

冯鑫此次涉嫌犯罪是否与当年的MPS项目和项通案有关，尚待进一步的官方调查公告。但无论如何，暴风集团当年激进扩张的恶果，正在愈演愈烈。