文 | 变哥@时金研究所

近一个月来，在5G手机即将上市的消息刺激下，A股消费电子相关上市公司在大盘萎靡不振的背景下，逆势走出一波凌厉的炒作行情。

歌尔股份K线

之所以称之为“炒作”，主要是因为5G网络现在仍处于初期发展阶段，连上海、北京这样的超一线城市的5G网络都尚不完善，所以2019下半年5G手机大概率不会放量，对相关上市公司的业绩也不会带来实质性影响。

不过，虽然只是“炒作”，但仍可看出市场对于5G相关消费电子上市公司前景的看好，下面我们来分析一下：消费电子行业的现状及其业务特点。

1

行业仍旧低迷，但存在结构性机会

 1、2018全年及2019年上半年，全球以及中国智能手机市场，处于存量竞争阶段。

根据IDC的数据：

（1）2018年全球及中国的智能手机销量同比下滑4.1%及15.5%；

（2）2019Q1全球智能手机的出货量为3.1亿部，同比下滑6.6%，截止目前上半年数据尚未出台，不过目前全球经济不太景气，美联储预计07月底进行第一次降息，所以上半年的全球智能手机销量预计仍旧同比下滑；

国内的智能手机销售情况：中国信通院最新发布《2019年6月国内手机市场运行分析报告》显示，2019年1-6月，国内智能手机市场总体出货量1.78亿部，同比下降了4.3%，延续去年的低迷走势，但降幅明显收窄！

2018年/2019年国内智能手机出货量及增长趋势

目前全球智能手机上半年的的销售数据尚未出台，尚不好评价，但从国内的数据的来看，市场有见底企稳的迹象。

市场目前仍处于行业不景气阶段，但什么时候重新迎来景气周期，仍要继续观察，也许5G手机上市带来的“换机潮”有可能开启景气周期！

2、存在多个结构性机会

智能手机行业进入存量竞争阶段后，竞争日趋激烈！各大厂商纷纷在的手机性能上进行创新以谋求差异化的竞争优势，同时不断扩大下游应用领域，如汽车电子、物联网等，谋其新的增长空间！

（1）手机摄像的变革和车载摄像的快速发展。随着消费者对拍照质量的要求越来越高，推动摄像头模组持续升级换代，伴随着双摄、三摄渗透率的提高，市场将会开启新的成像变革。

目前手机大多数的光学变焦倍数为2x，未来光学变焦倍数会进一步发展，5x甚至10x的光学变焦将成为主流，潜望式的设计可以很大程度上缩小镜头模组的高度，实现手机轻薄化的趋势，也将引领新一轮摄像头领域的升级；

相比智能手机市场的饱和状态，摄像头模组及镜头的数量增长变慢，但在车载摄像领域，具有很好的增量发展前景！

根据舜宇光学科技（02382）在2018年报中的描述：随着汽车驾驶的智能化发展，以及在美国、欧盟、日本及中国法规的带动下，车载镜头需求仍然保持稳定且快速增长的态势，此外，无人驾驶汽车市场的发展正在逐步深入，激光雷达、红外相关产品的应用需求不断释放，而这些都离不开车载摄像头！

（2）光学屏下指纹识别技术的推广。2018年为指纹识别市场发展比较特殊的一年，在技术进入成熟期以及全面屏和大尺寸的消费需求驱动下，同时，随着国内OLED 面板厂商的生产能力逐渐导入，目前只适用于OLED 屏幕的光学式屏下指纹识别方案的成本将会逐渐下降。

“技术成熟+需求驱动+成本下降”使得多家安卓阵营主要厂商（如华为、小米、OPPO、VIVO）选择搭载屏下光学指纹方案，带动光学式屏下指纹识别方案的渗透率不断提升。

（3）可折叠屏手机，兼具手机便携性和平板大屏优势于一身，主流厂商（华为、三星等）纷纷在折叠屏领域发力，满足消费升级需求，同时将显著带动AMOLED需求，对于OLED面板厂商是一个不错的增量市场机会！

2

订单为王

消费电子包括很多产品，我们以一部智能手机为例，按照技术含量可分为两类：（1）、高技术含量，如处理器、操作系统、摄像镜头、AMOLED面板等；（2）、低技术含量，如连接线、连接器、声学、无线充电、天线、马达、电缆等。

对于A股上市公司来说，绝大部分都处于消费电子产业链（以智能手机为核心）的上游和中游，从事的是低技术含量的元器件的生产制造和成品的代工

比较有名的几家公司有：生产声学器件的歌尔股份、生产天线的信维通信、生产屏幕和摄像模组的欧菲光、生产金属壳的长盈精密、生产电池的欣旺达等。

这些企业干的都是一些“体力活”，没多大技术含量，可替代性强，竞争壁垒低；没有议价权，在产业链处于弱势地位；在财务上体现为毛利率比较低，不是好的生意，产业链利润都让那些高端器件厂商和下游终端厂商拿走了。

A股5家上市公司近5年“毛利率”数据

但是在这样的一个行业里却有不少历史回报很不错的股票，这是为什么？

除了这些年以智能手机为核心的消费电子行业的持续快速发展，还有就是上图中的企业具有比较强的持续获取大量订单的能力。

虽然从事的业务技术含量不高，没有多少利润，但只要拿到足够多的订单，后面就能稳稳的实现业绩增长！

全球以及中国智能手机迅速普及的那些年，整个消费电子行业都有很好的发展机遇。而在智能手机市场饱和，增长停滞并开始的下滑的情况下，原有元器件的升级换代以及新的消费电子产品的出现，会导致局部机会的出现

比如：立讯精密拿到苹果Airpods的订单，那么Airpods从0到1的增长就会给其带来营收和利润的增长；汽车驾驶的智能化以及未来的无人化，会给舜宇光学科技的这样的专业摄像镜头厂商带来不错的机会等。

但是如果因为行业不景气或订单被抢导致订单量下滑，那么结果就很惨烈，比如：被立讯精密抢单的歌尔股份和瑞声科技。

综上，对于从事低技术含量元器件生产的消费电子企业，订单为王！

所以，研究这些上市公司，比较好的办法就是跟踪下游终端大厂把订单给了哪个厂商，以及这些订单能带来多少业绩的增长。

 

如果你喜欢这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网站moer.cn看到更多个股、盘面走势分析及投资技巧，也可在新浪微博、微信公众号、今日头条上搜索摩尔金融并关注。