记者 | 李昊

今日早盘A股市场集体重挫，沪指一度触及2733.92点。截至收盘，沪指跌1.56%，报2777.56点。

华泰证券李超表示，国内经济下行趋势几乎确立，但政策总体基调仍然是“不刺激”。他认为，在经济下行背景下，增加了宏观经济何时企稳的不确定性。近几年政府对经济下行的容忍度较强，因此我们难以判断何时会触发经济风险从而导致这个容忍度减弱。

展望后市，李超认为“不确定性”将是宏观的主题，在基本面不确定性加大，市场风险偏好降低的背景下，建议投资者坚守低估值策略。此外，市场或迎来暂时性的风格切换，但盈利的关键还是现金流，核心风险资产仍然是主流。未来股票市场波动或将加大，建议投资者优先选择基本面扎实、低估值的行业。

谈及三季度大类资产配置具体观点时，李超分析道：债券方面，总体维持震荡，三季度后半段利率债可能出现短暂交易性机会；信用债方面，民企违约仍然较多，更看好城投债。而黄金仍然在资产配置中起到重要作用，三季度美元高位震荡，黄金低位盘整蓄势。房地产方面，继续看多一二线地产，看空三四线。

博时基金魏凤春同样表示，A股短期内情绪或有波动，建议投资者以防御为主。

国内经济方面，政治局会议依然强调政策“有定力”，强调对已有政策的落实，明确了不走房地产刺激老路。7月官方制造业PMI及其新订单、生产等分项指数均有所改善。魏凤春表示，考虑到去年7、8、9三个月是工业景气明显恶化的时间，预计7、8月的工业增加值同比增速会与6月持平或者略佳。

A股方面，魏凤春认为政治局会议传递结构性的宏观政策取向，打消了刺激预期，外部局势扰动升级，对市场情绪有短期影响。另外，科创板行情略显极端，对行情调整或要有所防范。A股配置整体以防御为先。

债券方面，国内政治局会议精神打消强刺激预期，短期避险情绪或对债市有利。结构相对以中高等级信用债为主。

黄金方面，美联储降息落地而美元指数走高，金价因乐观反映宽松预期而确有调整必要，但外部贸易关系逐渐恶化等，也引发了全球避险情绪短期走强，并刺激金价掉头向上。