文|五谷财经

8月8日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布了《关于上交所监管工作函的回复公告》，针对上交所问询，贵州茅台一一进行了回复。

投资者关注，贵州茅台的控股股东，即茅台集团成立了营销公司并全资控股情况下，是否拟全盘直销经营上市公司的茅台酒配额，是否可能形成金额较大的关联交易。

就此，上交所要求贵州茅台控股股东说明在集团层面成立营销公司的主要考虑、拟开展的商业活动及具体经营模式、是否有经营上市公司茅台酒的计划。

对此，贵州茅台明确表示，控股股东并无全盘直销经营公司茅台酒配额的计划。控股股东与公司之间亦无形成金额较大关联交易的安排。

经第二届董事会2019年度第五次会议审议通过，贵州茅台向包括贵州茅台集团营销有限公司（下称“营销公司”）在内的茅台集团控股子公司和分公司销售茅台酒及系列酒。

根据计划，2019年度，交易金额不超过贵州茅台2018年末净资产金额的5%（56亿元）；贵州茅台表示，将按相关规则，履行了相应的决策程序和信息披露义务。

资料显示，茅台集团经过多年发展，形成了以酒类为主，金融、进出口贸易、文创旅游等为补充的综合化产业布局。

贵州茅台方面表示，为进一步推动业务全面发展，控股股东于2019年5月成立营销公司；在符合双方利益且遵守相关法律法规的前提下，营销公司会销售部分贵州茅台的产品。

“控股股东遵守其在本公司上市时所作承诺，上述交易销售价格与其他非关联经销商的购货价格相同或定价原则相同，且遵循不超过本公司2018年末净资产金额5％的标准，不会因上述交易而与本公司形成直接或间接的竞争关系，亦不会因上述交易而损害本公司和中小股东的权益。”贵州茅台认为，控股股东销售公司产品，将补足公司现有营销体系短板，有效提升品牌影响力，增强应对市场波动、熨平经济周期的能力，助力公司持续、稳定、健康发展。

贵州茅台发布的定期报告显示，贵州茅台的营销网络布局正经历较大调整，经销商数量有所削减，且正在逐步发展自营渠道。

对此，上交所要求贵州茅台说明营销渠道建设的具体规划安排，以及控股股东成立营销公司与贵州茅台前述“营销体制调整”之间的关系；并区分集团营销渠道、公司自身直销渠道和经销商渠道等，说明未来年度内贵州茅台对茅台酒各类销售渠道投放的计划。

对此，贵州茅台方面指出，公司经多年发展，形成了以扁平化的区域经销为主、公司直销为辅的营销网络布局；公司为进一步提升消费者体验，保护茅台品牌，有效管控终端市场，对茅台酒营销体制进行理顺和完善，优化网络布局，强化市场整治，重新统筹因违规被收回的茅台酒经营权，将其投放到自营、团购等符合本公司营销战略布局的渠道和方式。

今年4月19日，贵州茅台发布《贵州茅台酒首批全国商超、卖场公开招商公告》和《贵州茅台酒首批贵州本地商超、卖场公开招商公告》称，贵州茅台将在全国范围选择3家服务商，供应400吨飞天53度500ml贵州茅台酒（带杯）。贵州本地招募3家服务商，供应200吨。

7月底，物美集团与茅台集团达成合作，成为茅台酒全国商超经销商。8月3日起，物美超市开启53度500毫升飞天茅台酒的预售，价格为每瓶1499元。同样中标的还有华润万家和大润发。

然而，诡异的是，物美超市制定了会员预购条件称，连续3个自然月在物美消费累计实付大于2000元的电子会员当月可预购2瓶53度500ml飞天茅台；连续6个自然月累计实付大于3000元，可以预购4瓶；连续6个自然月累计实付大于5000元，可以预购5瓶。

对此，中国酒业杂志微信公众号刊文指出，对于普通消费者来说，虽然开通了购买渠道，并限制了一定的抢购人数与恶意消费，但迫使消费者必须捆绑旗下APP，规定消费金额门槛等方式事实上是物美利用飞天茅台酒为自己赢利。对于物美超市来说，与茅台之间的合作既能够获得茅台酒销售背后所蕴含的巨大利润，还能与这一知名IP合作得到市场关注，这无疑是免费宣传与合作背书。况且利用这样的购买方式，不仅会带给物美一大批消费群体，还会不断增加商超的消费额。

白酒专家蔡学飞表示，物美超市制定的规则有一定的合理性，能够起到限制“黄牛”炒作一定的作用。“但是考虑到市场巨大的需求缺口以及目前飞天指导价与实际成交价之间的巨大价差，应该说不可能杜绝‘黄牛’的囤积。”

中国食品产业分析师朱丹蓬则直言，物美利用茅台的稀缺性与自身门店的营收以及人气相结合，对于物美人气提升有一定的推动，但是，对于茅台的高价降温没有太大的帮助。

“个别地区的贵州茅台销售价格已经达到3000元/瓶，且依然供不应求，这是典型的稀缺资源，物美借此设立门槛，虽有一定情由，但难免存在捆绑销售的嫌疑，关键是依然无法阻止有黄牛在赚差价，”一位酒企人士告诉《五谷财经》，社会对贵州茅台的需求在不断地、快速地增长之中，但是，贵州茅台的产能很难有大的提升，所以想要通过直营等方式改变供不应求的局面，甚至想要借此降低实际售价，若不是一厢情愿，就是自欺欺人，再不就是为了做戏给外界看。