文|诗与星空
前几日,大族激光在欧洲研发运营中心在建工程的问题饱受质疑,闹得沸沸扬扬。公司公告:为进一步回应媒体质疑,公司决定聘请全球四大会计师事务所之一对欧洲研发运营中心项目进行独立性和真实性的专项审计,审计结果将及时对外公告。至此,事件暂告一段落。
同时,投资者也被科普了一个新会计名词:在建工程。
在建工程是一个非常特殊的资产项目,用于核算新建、改建、扩建,或技术改造、设备更新、大修理中的工程支出。根据会计准则,在建工程有三个特殊的地方,容易被上市公司当做修饰利润的工具:一是一部分利息支出可以计入在建工程,变相的把一部分财务费用变成了资产;二是在建工程转为固定资产之前无需计提折旧,容易进行利润调节;三是可以计入在建工程的费用性项目非常繁杂,容易成为一个无所不能装的“垃圾筐”。
简单理解,在建工程是固定资产“小时候”的状态。由于财报中的在建工程不需要披露太多信息,导致在建工程的异常很难发现。
通过东财choice等工具,利用人眼大数据技术,按照大族激光的在建工程方式按图索骥,会发现不少上市公司都有借道在建工程修饰财报的嫌疑。
排查逻辑是连续三年在建工程都增速超过100%,远超营收和净利润的增幅。
比如,葵花药业。
恰好,这家公司年初发生了一些事:2019年1月,关彦斌辞去葵花药业董事长、总经理的职务,由他的两个女儿关一、关玉秀分别接任公司总经理和董事长,4月,关彦斌涉嫌故意杀妻被大庆市让胡路区人民检察院批捕。
不少上市公司的高管出事的时候,表哥发表过自己的观点:财报如人品,实控人的道德品质会反映在财报上。虽然很多人不相信,但事实往往如此,个中逻辑也不难理解。一个道德没有底线的人,在财报修饰方面也往往没有底线。
公司近年来营收和净利润增幅靓丽,尤其是2018年,公司实现营业收入 44.72 亿元,比上年同期增长 16.00%;归属于上市公司股东的净利润 5.63 亿元,比上年同期增长 32.85%;实现扣非净利润 4.90 亿元,同比增长 34.12%。
如此华丽的业绩背后,却藏着几乎微不足道的在建工程的变化。为什么呢?
对于上市公司报表的编制,修饰利润是有优先级的:先修饰财报主表和附表中都不单独体现的,比如费用、存货,这样可以神不知鬼不觉的修饰利润;其次修饰附表中体现但主表中不体现的,比如在建工程,许多不仔细的投资者不会留意到附表的情况;再次修饰主表中体现的,比如应收账款等,这已经算是下策了;最后修饰需要发布公告的,比如会计估计变更、出售资产、出售子公司等等,因为会引起市场所有人的关注,这是下下策。
也就是说,当你能从附表中看出在建工程被修饰的时候,哪怕金额不大,也要有足够的警惕,因为不需要体现在附表的项目,可能早都修饰完了。
一、在建工程转资迟缓
2018年的年报附表显示,在建工程主要项目中,有一个项目叫做重庆布洛芬生产线,这个项目的建设完工率95%,工程投入占预算已经97.8%,仍未转入固定资产。
1、固定资产的实体建造(包括安装)工作已经全部完成或者实质上已经完成;
二、在建工程里隐藏的利息
普及一个概念:利息资本化。
重要不?非常重要。因为公司没必要将这笔利息进行资本化。
三、在建工程排雷指南
和货币资金、应收账款等项目相比,在建工程的披露比较保守(存货更保守),导致投资者可能误判。不过,还是能通过现有的信息来做出大体的排查,至少可以防范风险。
2、在建工程的重点项目清单中,有长期未转资的项目(完工率90%的项目是排查重点)。
3、在建工程的重点项目清单中,有项目严重超预算。
这几项判断标准,虽然不能一定断定公司的在建工程有问题,但是为了规避风险,躲开雷区就对了。
如果你喜欢这篇文章,可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网站moer.cn看到更多个股、盘面走势分析及投资技巧,也可在新浪微博、微信公众号、今日头条上搜索摩尔金融并关注。
评论