记者｜肖克

终于，几经挫折后，斗鱼成功上岸，登陆纳斯达克。

就像陈少杰说的，这是斗鱼的里程碑，是高光时刻，但绝非是巅峰时刻。这个高管平均年龄不到35岁的团队，缔造了湖北本地最大的上市互联网企业 ，让武汉市政府打造的“直播之城”的概念有了落地的可能。

一路走来，斗鱼并不容易，作为国内第一批做游戏直播平台的公司，在完成用户习惯教育之后，2016年，直播成为风口，进入“千播大战“的局面，经济异常胶着。但风云变幻，进入2017年后，直播这个原本备受资本青睐的赛道开始遇冷，险象环生，出现倒闭潮。

但斗鱼依靠其主播生态体系，一直在第一梯队，从未下牌桌。不过，对于斗鱼的质疑从未结束，尤其是在原本落后于其一个身位的虎牙，去年5月率先登陆纽交所，抢下游戏直播第一股，斗鱼始终隐忍不发，悬而未决之后，“谁是一哥？”、“能不能上？”成为斗鱼不得不解的难题。

这个题，在今年的7月17日，终于迎来答案，当天，斗鱼成功登录纳斯达克，终于，北京时间7月17日晚，斗鱼登陆了纳斯达克，股票代码为“DOYU”，不计算承销商超发部分共募集7.75亿元，发行价为11.5美元，以发行价计算，市值超过37亿美元。对比虎牙上市仅公开募集的2.07亿美元，市值的30亿美元，斗鱼用数字捍卫了其一哥的地位。

2019第一季度，斗鱼直播收入13.541亿元，同比增长149.2%，占比90.9%，广告及其他收入1.351亿元，占比9.1%。虎牙直播收入占比95.30%，广告和其他收入占比4.71%。从这一数据来看，斗鱼的收入结构更加健康和多元化。

在敲钟现场，斗鱼创始人、CEO陈少杰所说的那样，这绝不是巅峰时刻。毕竟在他身后是，斗鱼的650万主播，以及2.8亿水友。

良好的主播生态、高质量的内容输出、拥有广大基数的忠诚用户，构建起了斗鱼的壁垒，这也是斗鱼未来最具想象的空间。

650万主播

作为直接帮平台赚钱的群体，主播对于游戏直播平台的价值不言而喻。

依据斗鱼招股书数据显示，截至2019年3月，斗鱼平台的注册主播数达650万，独家签约头部主播5200位，并与国内TOP100游戏主播中的51位签订了独家直播合同，包括8位TOP10主播。

这样的成绩和其在主播上的大手笔投入有很大关系。

今年4月，没有实现卖身的熊猫直播正式关闭，大量优质主播转战其他平台，成为各个游戏直播平台争夺的标的。“熊猫的头部主播，斗鱼签下了9成。”此前，接近斗鱼的中高层人士何彬（化名）在接受媒体采访时表示，相比较签约主播和收购公司，签约主播的成本显然要低。

但此时有一个质疑是，斗鱼已经在准备上市了，大量签约主播，是否会影响财务数据？何彬解释为，不抢虎牙就抢了，通过对头部主播的争夺，今年Q1斗鱼迎来了旺季，而以往每年Q1都是直播的淡季。

这也和斗鱼的打法一脉相承。

2014年元旦，陈少杰将生放送直播正式更名为斗鱼TV，并将斗鱼独立运作，几乎同时，斗鱼以70万元签下世界冠军俱乐部10个明星游戏主播，让他们把自己的游戏视频上传到斗鱼TV的直播平台，通过高玩改名推广斗鱼TV。斗鱼的百度搜索指数大幅增长，当年10月，斗鱼同时在线人数激增到100万，而6个月前，这一数字仅为5万人。

同时，为了完善其主播的生态，从2017年年底开始，斗鱼引入了公会体系。“一般而言，和平台合作时，都会要求平台给公会推荐位，如果没有平台资源的扶持，主播很难有收入。”一位不愿具名的经纪公司创始人表示，目前，他们公司旗下大概有1000名主播，每个月流水近50万，之前在龙珠和斗鱼两个平台上直播，一个月前，全面转向斗鱼。

斗鱼引入公会体系，是为了更好的运营主播，通过公会之间的竞争，培育用户的消费点。业内人士分析，这是斗鱼加快商业化的体现。

另外，从今年开始，为了进一步加快主播的商业化，斗鱼推出了主播“拍卖”计划——过去主播的都是与平台、公会签约，但是主播的所有权归属斗鱼，公会只拥有主播的经济约。“现在，如果主播在公会运营下，满足斗鱼的要求，商业化做得好的情况下，经纪公司可以拥有主播所有权。”何彬说，通过“拍卖”体系，可以刺激公会之间的竞争，让它们进一步加快主播商业化。

主播生态池的优化，也为其带来了直接的收益。

依据斗鱼招股书数据显示， 截至今年3月，斗鱼月活跃用户量（MAU）达1.592亿，同比增长25.7%，领先于虎牙的1.238亿。来自移动端的月活跃用户达4910万，同比增长37.5%，增速高于PC端。

同时，2019年第一季度，平均每月在斗鱼观看电竞直播的用户达1.253亿，较去年同期增长60%。其中， 付费用户量达到了600万，比上年同期的360万增长66.7%，每付费用户平均收益（ARPPU）达226元，比上年同期的149元增长51.7%。

主播对于斗鱼的重要性可想而知，以至于在上市敲钟现场，陈少杰也不忘记感谢主播和用户。

趋于健康的营收模型

在斗鱼招股书中，有一个数据，不得不提：2019第一季度，斗鱼直播收入13.541亿元，占比90.9%，广告及其他收入1.351亿元，占比9.1%。而虎牙直播收入占比95.30%，广告和其他收入占比4.71%。

从这数据对比来看，斗鱼的收入模型更为健康，这和其深耕电竞领域的优质内容有关。

去年开始，斗鱼陆续拿下了《英雄联盟》S8赛季LPL全部赛事、MSI赛事的分播版权。目前，在英雄联盟板块，斗鱼手握LPL全部赛事、S级赛事、MSI赛事的分播版权，德玛西亚杯的独播权。除此之外，还有2018年暴雪系赛事、DOTA2 TI赛事、DOTA2Major级别赛事S11梦幻联赛、CSGO Faceit Major、《皇室战争》职业联赛等直播版权。近日打响的《绝地求生》FGS伦敦赛更是少见地将国内直播权独家授予了斗鱼直播。

据招股书披露，2016年至今，斗鱼获得了29个全国性以及全球性的电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》、《绝地求生》、《DOTA2》等。2018年，斗鱼直播了约337场电竞赛事；承办了85场电竞赛事，其中最受欢迎的《绝地求生》黄金大奖赛吸引了超过1870万的观众；赞助了26个顶级的电竞团队。

这也极度拉升了斗鱼的用户时长。

以2019年Q1数据来看，斗鱼季度平均月活跃用户（MAU）1.592亿，同比增长25.7%；活跃用户日均观看总时长达2600万小时，上年同期为1730万小时；每活跃用户日均观看市场为56分钟，上年同期为42分钟。

通过优质的内容，拉升用户市场后，作为平台，斗鱼的广告价值也开始凸显。

此前，斗鱼的早期投资方、深创投互联网基金投资事业部总经理刘敏接受媒体采访时表示，打赏是直播平台最好的商业模式。但这种单纯依靠打赏的商业模式到底是否可持续？这依然被不少人所诟病。

去年6月份，接近斗鱼的中高层表示，因为斗鱼的用户粘性强，结构更加合理的原因，作为平台，斗鱼的广告需求持续拉升，并将持续发力。同时，也是游戏的重要宣发渠道。

接近斗鱼的人士称，广告价值主要是两个方面，作为游戏直播平台的第一名， 其广告在体量之外还有溢价能力，同时，斗鱼的话题性比较大， 不过，最为重要的是，因为聚集了大量主播，头部主播的粉丝会对广告进行二次传播。

一年后，斗鱼的招股书让其广告的收入比例浮出水面，并初显成效。而这，和其一年的前的“谋”密不可分。可想而知，未来，如何继续优化其收入结构。

不过，就像陈少杰所说的那样，这绝不是斗鱼的巅峰时刻。一切，才是刚开始。