恒大地产老板许家印最近的表现极其霸道。

自7月8日港股大跌之日，恒大（03333.HK）为稳定资本市场信心，迅速拉开了新一轮大手笔回购股份的大幕——7月8日-7月29日期间，恒大已斥资48.74亿港元（约合39.84亿元人民币）在二级市场上回购了10.56亿股，平均价格为4.63港元/股。

大股东回购，永远是给市场注入信心最直接的方式。在A股和H股的踩踏血案现场，还没有哪位房企老板，能拿出如此的决心和实力来打这场股价保卫战。恒大地产的大手笔回购效果也立竿见影，在此期间，其股价从最低点的3.04港元/股攀升至截止7月29日收盘的5.21港元/股，涨幅高达71.38%。

不过许家印并未满足于目前回购带来的良好股价表现，他还想进一步扩大战果。恒大地产在7月24日宣布，鉴于现有回购授权的动用程度及维持必要时回购股份的灵活性，将召开股东特别大会申请新的回购授权，以再获得回购不超过总股本10%股票的新权限。

截至7月30日，恒大已回购的股份占当初回购授权的67.47%，在不新增回购授权的情况下，恒大最多仍可回购5.29亿股。如果此次成功再新增占10%股本的新回购权限，意味着恒大今后进一步回购的空间将大幅增加。

东方证券分析师竺劲对界面新闻记者表示，恒大在此前回购额度尚未使用完的情况下，即表示要新增回购授权，这大幅提升了未来回购的比例空间，同时也向外界表明了持续回购的可能性，用实际行动表明其对公司发展和增长的信心。

国信证券在日前的一份报告中也指出，恒大地产大举回购是这家公司对于自身价值被低估的积极回应，特别是在股市震荡之际，更是一种对中小投资者的有力保护，对于提振市场信心、稳定股价有积极意义。

不过由于中期业绩发布的临近，根据规定，在此之前的一个月为静默期不能回购，如果恒大地产选择最迟于8月31日或之前发布中期业绩，那么7月30日起就将暂停回购。在这暂停回购的一个月内，做空者是否会趁机反扑，许家印的回购成果是否半途而废，必将有一轮新的博弈。

一位投资者分析认为，恒大近期提高回购上限的授权，就是为了增强恒大长线投资者的信心，并争取波段投机者的正确站队，进而震慑做空者，如果期间股价再次出现大幅波动，静默期结束后回购将继续进行。

当然，也有投机者认为，如果恒大真的足额回购20%股份，那么当注销后，恒大老板许家印的持股比例将超过75%，这将触发私有化退市要约。在今年5月底的配股后，许家印的持股比例降至目前的65.06%。

但精明的许家印已经留了后手。当时配股完成后，恒大还预留了向战略投资者增发10%股份的权利，同时恒大管理层还有数亿股期权未行使，可以在后期股价处于高位时行权发新股。如果一个月后，恒大股价能维持稳定，那么新的回购权可以保留，如果股价低迷，那么必然是新一轮的回购。

在资本市场，回购股票往往是拉升股价的直接催化剂，这会直接对股价形成强力支撑，既能保护广大流通股东的利益，也能提振投资者信心。

然而一直以来，股价都是恒大老板许家印的痛点，他曾经不止一次公开强调，恒大的股价被严重低估。这家销售规模位列中国前五的房企，按其目前大幅上涨的股价计算，市盈率竟仍不足4倍，不仅远低于国内A股同等房企10来倍的市盈率，也低于销售规模远逊于自己的龙湖、融创等近6倍的市盈率。

连续的回购，以及表态将申请更大规模的回购授权，在“弹药”储备充足的同时，也表明了许家印向股东示好的强烈倾向，以及坚决打击恶意做空的决心。在过去数年长期与沽空者的斗争中，回购股份几乎已成为恒大的条件反射。2014年，恒大就曾斥资58亿港元（约合46.4亿元人民币）回购了17.63亿股。

恒大利用大笔现金开展回购的底气，来自于上半年良好的销售和近期在境内取得了大规模相对低廉的资金。上半年，恒大已实现合约销售额871.1亿元，同比增长26%，在创下公司半年销售业绩新高之际，也完成了全年1500亿销售目标的58%，若继续保持增长势头，全年目标超额完成是大概率事件。

在近期大规模回购股份提振投资者信心的同时，恒大也在积极通过分拆旗下多元化业务来瘦身，以此期望这些目前仍处于亏损期的业务实现独立运营、自负盈亏，从而使恒大本身专注核心地产业务，降低负债水平，增强盈利能力。

7月，恒大相继宣布将旗下足球、文化、矿泉水三大产业分别在国内新三板申请挂牌上市。这一系列令人眼花缭乱的资本运作，都是恒大期望能给资本市场正面反馈，并以此改变香港投资者“看衰”恒大多元化的观点。

与在香港资本市场不受待见截然相反的是，恒大在境内资本市场受到了投资者的普遍欢迎。趁着内地货币宽松的大环境，恒大首先在6月份完成了首批5年期50亿的境内债发行，利率5.38%。随后又在7月初完成了第二批150亿债券发行，其中82亿的七年期债券利率6.98%，68亿的四年期债券利率5.30%。

虽然这次发债相比中海地产、龙湖等房企的利率仍然较高，但也创造了恒大自身有史以来最低债券利率纪录。今年2月份，恒大在境外发行的一笔美元债券利率高达12%。

200亿较低利率的境内公司债落袋，不仅有效补充了恒大的短期流动性，使其有充足弹药在股价低估时果断进行回购，更能提高其长期债务占比，优化债务结构。这也意味着，恒大一直备受质疑的债务结构问题将得到改善。

这位一贯手段狠辣的房企大佬，将饱受争议的恒大带回到房企第一梯队，也曾在与美林的对赌协议中险胜。如今，在这场股价保卫战中，他看起来已经做好了打持久战的准备。