文|华夏能源网

王广西在回归永泰能源（600157，SH）的第295天后，不得不面对又一个沉重的事实。

日前，永泰能源发布公告称，公司控股股东永泰集团与北京能源集团有限责任公司（以下简称“京能集团”）签署的《战略重组合作意向协议》协议因在一年有效期内双方尚未就可能交易订立具有法律约束力的协议，根据合作协议约定，现合作协议失效。

至此，永泰能源的“国企梦”破碎；其在企业债务危机后寻找到的新“婆家”，但没能如期“举行婚礼”，双方在一年的恋爱后无奈分手。

王广西这位来自山西的“传奇煤老板”，在永泰集团经历了从隐形富豪到因为债务危机被迫出局，再到火线复出掌控重组的几起几落。如今重组失败，他和永泰集团能依靠的，只有自己。

未尽的一年之约

“我既不会上天跑，也不会下楼跳，我一定要把这个事情搞完它，最差的情况无非是我出局。”

一年前，当永泰能源发生债券违约后，王广西在永泰集团媒体见面会上反复向公众承诺这一誓言。此话背后，是永泰能源突然爆发且来势凶猛的债务危机。

2018年7月5日，永泰能源突然爆雷，短期融资券“17永泰能源CP004”未能如期完成兑付，形成债务违约。违约发生后，永泰能源分别于6日、7日发布股份冻结公告，其股东青岛诺德以及控股股东永泰集团持有的部分股份被冻结。

除此之外，永泰能源的有息债务余额也已经到达了721亿元，其中流动负债(通常为一年以内)高达388亿元。然而，现存现金流仅够覆盖利息，一旦不能借新还旧，公司的资金链就会崩断，危机时刻就会来临。

更为致命的是，永泰能源的信用评级被大幅下调。债务违约发生后，联合资信多次下调永泰能源及相应债券信用评级，由最初的AA+下调至CC，评级展望为负面，即标志着永泰已经被列为“不能偿还债务”的公司之列。这样一来，永泰集团的再融资变得困难重重。

在王广西和永泰集团一片焦头烂额之时，京能集团如及时雨一般的出现。京能集团作为实力雄厚、现金流充足的国资能源集团，是一直对国资青睐有加的永泰集团心中理想型重组对象。

在8月22日晚间， 永泰能源公告称，其控股股东永泰集团已与京能集团签署了《战略重组合作意向协议》，京能集团将通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式，实现对永泰集团的绝对控股。该协议的有效期为一年。

双方表示，在依法履行完必要的决策程序并获得相应授权后，力争在半年内签署正式合作协议。王广西更是从幕后走到台前，在与京能集团签订意向协议的两个月后，重新出任永泰能源董事长，亲自掌控重组的节奏。

但在一年后，双方等来的却是一场空。

永泰如何“永泰”？

关于本次重组失败，从永泰能源的公告来看，恋爱过程是美好的，但没能且行且珍惜。

永泰能源的公告显示，在过去一年中，京能集团已经完成了对永泰集团及其包括永泰能源在内的下属公司的尽调工作，并与永泰集团及永泰金融机构债权人委员会（以下简称“债委会”）进行了多轮协商，且债委会主席团会议一致通过永泰能源债务重组初步方案。双方在这场“恋爱”中，初期还是一片和谐。

但从京能集团流出的关于本次重组失败的消息，并不是那么美好。

日前，京能集团旗下上市公司京能电力（600578.SH）发布公告称，鉴于公司实际控制人京能集团与永泰集团签署的《战略重组合作意向协议》已经到期，到目前为止，双方对永泰集团及其控股公司永泰能源的资产估值和重组方案无法达成共识，京能集团中止与永泰集团的战略合作。

此份公告虽然简短，但直接说明了中止合作的原因是因为在资产估值和重组方案上无法达成共识。这一点，与永泰能源所说的美好相去甚远。

华夏能源网（微信号hxny100）从业内接近交易的人士处了解到：重组失败的主要原因，还是双方价格没谈拢。京能集团作为实力颇强的地方国资，在谈判中非常强势，要求永泰集团及债权人对债务做打折处理，打折幅度超过可接受范围，最终只能谈崩。

另外一个方面，王广西的态度也有所转变。永泰能源在一年来，无论从业绩上还是债务危机解决上，都取得不错的成果。相比于一年前的焦头烂额，如今的永泰能源日子不是那么糟糕，对于京能集团的收购依赖度也有所下降。

华夏能源网查询永泰能源财报显示，其2018年实现净利润约1.59亿元，实现经营净现金流约48.39亿元；2019年1季度实现净利润约0.61亿元，实现经营净现金流约11.06亿元。在煤炭企业业绩普遍向好的大环境下，永泰能源经营状况大有好转，现金流充足。

并且，公开资料显示，目前16永泰01债、16永泰02债、16永泰03债已于债券持有人达成和解，并从交易所摘牌。其他债务，根据债委会通过的债务重组方案，公司正在和各债权人沟通并达成债务展期、降低利率至基准水平的债务和解约定。

如此看来，本次重组中止，对于永泰集团而言并没有那么致命。永泰能源在公告中也称，目前，公司生产经营稳定、管理团队及员工队伍稳定、经营现金流稳定、金融债务关系稳定。

值得注意的是，京能集团和永泰集团对于本次重组搁浅均使用了“中止”，而非“终止”。双方当下友好“缘尽”，不排除未来“再续前缘”。在这次危机面前，王广西所需要考虑的，是如何凭一己之力将永泰集团从暂缓的危机中彻底拖上岸，让永泰真的“永泰”。