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证监会原主席肖钢:资管行业需处理好三大关系,把握好处置风险的节奏和力度

肖钢表示,当前金融脱实向虚的现象得到明显遏制,信贷的结构得到调整优化,解决期限错配和刚性兑付方面也已初见成效。

记者 | 郝昕瑶

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据统计,我国资管行业的总规模已经超过了80多万亿,并且形成了一个包含银行理财、信托、券商资管、保险资管、公募基金、私募基金、基金子公司、期货公司资管等在内的大资管格局。

8月17日,在中国财富管理50人论坛《资管行业未来市场格局与业务模式研究》报告的发布大会上,全国政协委员、证监会原主席肖钢针对如何贯彻落实好中央提出的把握好处置风险的节奏和力度,提出了一些建议。

肖钢指出,资管行业的风险主要包括资源错配的风险、期限错配的风险、刚性兑付的风险,以及由此产生的系统性风险隐患。从2017年《资管新规》征求意见开始,各个金融机构就在调整自己的行为,金融脱实向虚的现象得到明显遏制,信贷的结构得到调整优化,解决期限错配和刚性兑付方面也已初见成效。资管行业加速转型。

针对当前国内外金融市场形势来看,肖钢认为会出现一个高波动、低回报的特点,把握好处置风险的节奏和力度,要确保实现金融供给的平稳接替、确保金融产品流动性合理充裕,避免地方政府、中小银行和企业出现大规模、大面积违约事件。

具体到资管行业来说,肖钢提醒,要处理好三个关系:

第一,处理好老资产和新产品的关系。由于老资产存量过大,特别是非标资产存量过大,老资产处置难度非常大。在这种情况下,新成立的理财子公司要坚持完全按新规来运作,只发行净值化产品,并进行严格的信息披露。在老资产处置方面,由于会计准则不允许,目前表内提取的拨备不能用于弥补表外资产的损失,建议将这种情况作为特殊情况处理,对这个问题加以解决。另外,表外资产也应该计提拨备,用以应对今后可能产生的风险。

第二,处理好资管产品简单透明和结构分层的关系。要坚持纠正资金空转和脱实向虚,遏制过于复杂结构产品的发展。对于产品结构复杂、多层嵌套问题,要从三个根源入手解决:一是消除监管套利;二是减少金融机构对市场流动性的过度依赖;三是改革目前过长的资金传导链条。

肖钢强调,随着金融体系分工的专业化、精细化,以及投资者风险偏好的多元化,简单的债务和股权的产品满足不了投资者的需求。这就需要将产品划分为一定的结构和层级,在权益关系和债务关系上附加额外的条款进行一些机制上的设计和创新,对这些产品应当给予宽容,当然要坚持实施穿透式的监管。

流动性是金融市场的灵魂和血脉,二级市场的交易虽然没有直接服务于实体经济,但是增加了市场的广度和深度,为持续服务实体经济提供了源头活水。二级市场过度投机要遏制,但是千万要认识到流动性是整个金融市场的灵魂和血脉。不然,一级市场根本发展不起来,金融服务实体经济只能靠贷款,所以要正确处理好这个关系。

在资管产品的发展上,要进一步理清资本市场的买方和卖方的职责,明确投资银行、资管机构、专业机构各自的责任。把创设基础资产的责任交给投资银行,它是卖方;把精选这些基础资产、创设基金等各类投资工具交给资管机构,资管机构是买方;将所有投资工具的组合配置交给专业机构,养老金、理财资金、保险资金管理人等专业机构。决定资管行业高质量可持续发展的内在因素,就是专业能力的建设,包括资产定价的能力,产品创设能力,金融科技能力,专业销售能力和合规风控能力。

第三,要处理好资管机构多元竞争与统一监管的关系。我国金融体系是以银行为主导的,未来资管行业仍然会以银行为主导。银行子公司、理财子公司、公募基金公司和信托公司等,在产品的发行,特别是公募产品的发行,投资方向的确定,以及运作的模式、投资的比例,信息披露标准等方面都是不同的。各个机构在多元竞争。当前迫切需要对整个大资管行业的各类机构、各类产品,在它的资金募集、投资、运营、信息披露等方面的行为要进行统一监管,统一规则、统一执法,以消除和减少监管的套利、重叠和空白。

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