记者 | 柳书琪

因外教猥亵女童而再次受到关注后，红黄蓝交出了一份不够亮眼的业绩。

8月21日，红黄蓝（NYSE：RYB）公布截至2019年6月30日的2019年第二季度财报。该季度，红黄蓝实现营收5360万美元，同比增长12.84%，归属普通股股东的净利润为290万美元，较去年同期的470万美元下降38.3%。

报告期内，红黄蓝直营园学生人数为3万余人，较去年同期的2.35万人增长29.55%。红黄蓝CFO顾昊在财报中表示，直营园入学人数的增加以及新推出的课程产品销量增加带来了第二季度营收的增长，但与此同时加盟收入的减少部分抵销了这一增长。

截至8月20日财报发布前，红黄蓝市值约为1.91亿美元。作为登陆美股的第一支中国幼教公司，红黄蓝曾被业内人士普遍看好。但与上市之初5.3亿美元的市值相比，其目前的市值已蒸发3.39亿美元。

政策是影响红黄蓝等幼教公司“证券化”的首要因素。2018年11月国务院颁布的《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（下称《意见》）。《意见》规定，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

幼儿园的“上市”路因此亮起了红灯，而已完成IPO的红黄蓝则处境尴尬。目前，红黄蓝尚未因该政策而产生变动。但浙江省发展民办教育研究院院长田光成曾对界面新闻表示，《意见》依然可能给已上市的公司带来影响：“红黄蓝有90家直营园，如果不能算作上市公司资产，它的规模就小了，可能达不到上市的要求，在美股市场的表现也可能不会好。”

政策发布当日，红黄蓝股价在开盘后迅速下跌52.97%至7.83美元，为当时历史新低。这也是迄今为止红黄蓝单日股价的最大降幅。

除受到政策的巨大影响外，安全事件及随之带来的商业模式变化，也影响了其在资本市场的价值。

2017年11月，北京市朝阳区管庄红黄蓝幼儿园（新天地分园）被曝出发生虐童事件。多名家长反映在园儿童遭遇老师扎针、喂药，引发巨大舆论关注。事件被曝光当周，红黄蓝股价暴跌37.12%。

虐童事件发生后，红黄蓝的业绩也面临着不小的挑战。2018年上半年，红黄蓝宣布暂停加盟、开始整改。此前，其长期依赖轻量级加盟模式实现快速扩张、提高营收增速。在2015年至2018年间，红黄蓝的加盟幼儿园平均每年增长45所以上，加盟亲子园平均每年增加超过100所。

暂停加盟后，红黄蓝业绩受到了较大影响。2018年1-3月，红黄蓝毛利润大幅下滑83.1%，净亏损270万美元，去年同期为净利润100万美元。在加盟暂停的2018年上半年，红黄蓝营收相较去年同期下滑了62.3%。

无法割舍加盟带来的营收增速之下，在叫停加盟业务半年后，红黄蓝官方又宣布重启早教加盟。但受幼教政策影响，加盟带来的收益已不如从前。2018年财报显示，红黄蓝全年净收入为1.565亿美元，归属于股东的净利润亏损为180万美元，而去年同期的净利润为710万美元。

2019年，红黄蓝尝试通过更名、开辟新品类、拓宽海外市场等方式谋求业绩增长。在最新公布的2019年第二季度财报中，红黄蓝CEO史燕来表示，公司正在采取“多层次品牌组合”战略，以迎合更广泛的学生群体，为海内外的学生提供综合的早期教育服务。

但一系列举动还未能扭转业绩的趋向。2019年上半年，红黄蓝归属普通股股东的净利润为60万美元，较去年同期的200万美元下降70%。

近一年来，红黄蓝股票的成交量呈现萎缩趋势，单日成交量多在1万至3万股，而在上市初期，红黄蓝的单日成交量多在数十万股。

截至发稿，红黄蓝股价为6.69美元，较其上市首日开盘的24.25美元下跌72.41%。红黄蓝的多元化发展策略能否被市场接受，仍需更多时间观察。