文|华商韬略 方乐迪

2015年，天神娱乐董事长朱晔成为了继段永平、赵丹阳之后，第三个拍到巴菲特慈善午餐的中国人。

彼时，豪掷234万美元拍下饭局的朱晔正值春风得意时，他的天神娱乐刚刚上市，加上这顿饭局，让他成了一时的风云人物。

如今，天神娱乐再度走向风口浪尖，却是因为愈演愈烈的内讧和高层的公开信。

自去年8月辞去董事长等职务，远遁海外的朱晔在公开信中称：“天神娱乐上市以来，我有没有高位减持过，有没有通过减持股票获利？”

天神娱乐董事李春也发表公开信称，股东间需要的是充分信任而非闹剧般的相争，而天神娱乐需要的是一次刮骨疗伤般的自我救赎。

而8月16日晚间，天神娱乐再发公告，称公司现任董事长、总经理杨锴已向董事会提交辞呈，此时距离他上任尚不足一年。

过往，天神娱乐通过外延式并购，业绩一路高升，成为一代神股。

天神娱乐创始伊始，正值页游大火的黄金期。靠着《傲剑》、《飞升》、《天神传奇》等名噪一时的游戏获得了不菲的收入。其中，《傲剑》创下国产页游首个突破页游千服大关的记录，月营收入一度突破8000万，全球范围营收累积突破10亿元。

而今，天神娱乐超70亿的巨亏，商誉减值49亿元，引得合计持有公司总股本11.22%的三名中小股东要求更换现有所有董事和监事。

这其中，就隐现了科冕木业的“壳主”郭俊伟和魏平夫妇等相关人。

天神娱乐是通过买壳地板商科冕木业完成自己的上市大业的。连年亏损想套现离场的地板商遇到了欲冲向资本市场游戏制作商，一个想走，一个要接，双方一拍即合。

2014年，成立不到四年的天神互动登陆资本市场。

大学毕业后没多久就开始创业的朱晔虽然在游戏上开疆拓土，但他也把投资当做长项：“我从二十几岁就开始做投资，获利颇丰。相对产业，投融资才更是我的长项。”

上市后的天神娱乐，就成了朱晔施展投资抱负的对象。

“现在有了资本平台，就要使用这个平台。中国很多企业不擅于使用资本平台，甚至有些人就是简单为了上市后卖了股份获利，但我不是。我是为了把公司做得更好，我得为买我们股票的股民负责。”朱晔说。

随后，业绩一路上扬的天神娱乐，曾让投身其中的股民们有了一段快乐时光。

数据显示，2014-2017年的短短三年间，天神娱乐的归属净利润从2014年刚上市时的2.3亿元提升到了2017年的10.2亿元。

但增长的背后，难掩的隐患是天神娱乐主营业务的疲软。页游衰落后，天神娱乐也没有找到新的增长点。这直接威胁到天神娱乐与科冕木业的三年业绩承诺的目标实现。

找寻新业务是陷入瓶颈期的公司不得不做出的选择。但对于此，天神娱乐的创始人朱晔却没有根据实际业务的发展需求进行战略规划。

相反，朱晔选择了颇为冒进的并购造业绩模式，走上“并购-抬高股价-提升市值-再并购”的恶性循环。

四年间，天神娱乐共斥资50多亿现金（不含股）元并购了9家公司。天神娱乐的商誉从0蹿升至84.2亿元。

举个例子，2015年，天神娱乐以并购方式提升了近6.63亿元营业收入，占比70.48%。

2018年，天神娱乐业绩爆雷，归属净利润为-71.5亿元。

正如朱晔在公开信中所言，“我犯了冒进的错，且盲目地看好影视和游戏市场，加大了行业的投资和整合力度”。

随后的日子里，天神娱乐一年之间有多位高管辞职，包括创始人朱晔以及独立董事姚海放、副总经理龚峤等。

值得一提的是，朱晔早在2015年就从天神娱乐套现了近9000万。对，就是他与股神吃饭的那一年。

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