在上周缩量下跌近一周后，8月4日，A股在近日疲软的状态下重振旗鼓。8月4日上证综指上涨3.69%，重上3700点，深证综指上涨4.52%，创业板更是大涨6.12%，一举站上2500点。航天、船舶、运输等板块领涨，全行业飘红，两市仅200余只股票下跌。

昨晚（8月3日），上交所和深交所相继发布关于修改《融资融券交易实施细则（2015年修订）》的通知，对“融券卖出”规则进行了修改。其中，原规则在融券卖出时，可“T＋0”交易，修改为“T＋1”，意味着新规则仅允许“自次一交易日”后，可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券。

深交所称，修改两融细则主要为防止部分投资者利用融资融券业务，变相进行日内回转交易，加大股票价格异常波动，影响市场稳定运行。该项调整有利于进一步规范融券业务，不会影响融资融券业务的正常开展，有助于维护市场稳定以及融资融券业务的平稳健康发展。

此后，券商纷纷响应号召，中信证券、华泰证券、长城证券、国信证券、齐鲁证券等发布公告称，暂停融券标的的卖出交易。

在本轮股灾来临前，资金不断地涌入，仅沪市的成交量就有15个交易日破万亿元。然而，截至8月4日，在沪指的估值距峰值下调了27%后，最近三个交易日的成交量锐减至5个月内的较低水平。8月4日，沪市成交4640亿元，深市成交4424亿元，沪深两市共成交9064亿元。而这个数值在前两个交易日分别为8483亿元和8781亿元。

广发基金投资总监朱平认为，之前放量说明杠杆在出，现在缩量就说明杠杆出得差不多了，“缩量就是把投机的人赶走了，该出去的人出去了。”

本轮下跌的源头在于流动性出现问题，而其本质在于有毒资产的膨胀。而杠杆和高估值便形成了这轮行情最大的有毒资产。

根据上交所和深交所数据，A股的杠杆率在2015年4月时大约为3.3%。然而，麦格理银行只按流通盘计算，A股同期的杠杆率则高达8.2%。对比美国为2.5%、日本为0.8%。即使在过去30年中，也只有台湾创下过最高6%的杠杆率。

随着监管层严查两融，截至8月3日，A股融资融券余额为1.297亿元，较6月18日峰值2.267万亿元减少超4成。而这次股灾的发生一定程度上也形成了一次深刻的投资者教育——不能无限制疯狂地加杠杆，这是一个稳定市场的必要规则。

朱平表示，股票市场的主流应该是价值投资者，在这个基础上投机者可以增加流动性，但本末倒置是不行的，而这个政策实质上是想把投机客赶走。目前政府承担着稳定市场的重任，市场缺乏信心，所有规则都失灵了，政府希望先稳定成价值投资为主的市场，等估值体系稳定、成交量下降之后，再让投机的人回归。

政府持续已久的救市道路似乎正在逐渐显现出成效——有毒资产正在缩小，流动性正在改善。而价格则在救市的范畴之外，毕竟这是市场博弈的结果。

在经历了无视基本面和过度加杠杆的疯牛行情后，A股正在向资本市场最原始的动力——价值投资回归。随着杠杆率的下调，市场情绪也逐渐冷静下来，后市上涨的动力最终将会是业绩的支撑，投资者们也无法重返那个“连公司做什么都不知道也能赚钱”的时期了。