记者 | 张晓云

 

又有新基金产品出炉。

8月27日，界面新闻记者获悉，全市场首批商品期货类ETF获批，华夏、建信和大成3家公募基金拔得头筹。此举标志着公募基金开启商品期货指数化投资新时代。

据悉，三家公司获批的商品期货ETF类型各异，华夏基金获批的是首只豆粕期货ETF——华夏饲料豆粕期货交易型开放式证券投资基金，建信基金获批的是首只能源化工期货ETF——建信易盛郑商所能源化工期货交易型开放式指数证券投资基金，大成基金获批的是首只有色金属期货ETF——大成有色金属期货交易型开放式指数证券投资基金及联接基金。

所谓商品期货ETF，是指以持有商品期货合约为投资策略并跟踪商品期货价格走势的交易型开放式基金。

业内人士表示，由于大宗商品与传统股票和债券相关性较低，商品期货ETF可作为良好的资产配置工具用于分散风险。在我国商品期货的投资门槛专业性要求较高，因为其杠杆交易以及合约连续性安排的特点，非专业人士进行交易风险过大。而商品期货ETF能提供给想参与商品期货交易普通投资者新的选择，在降低门槛的同时降低了入市风险。因此，此次三只商品期货ETF基金受到了市场的广泛关注。

商品期货指数化投资在海外早已成为主流投资方式之一，受到多家大型投资机构青睐。根据美国ETF数据库相关数据显示，截至2019年6月28日，美国全商品综合型ETF总规模已超过95亿美元。

其实，为了商品期货ETF的推出，监管做了提前铺路。今年1月份，深交所对《证券投资基金交易和申购赎回实施细则(2016年修订)》有关条款进行修订，主要修订内容围绕将商品期货ETF纳入T+0范畴，包含三个部分：

一是明确了投资者当日通过竞价交易方式买入商品期货ETF份额的，当日可以卖出，以大宗交易方式买入的份额，在次一交易日可以竞价卖出。

二是明确了商品期货ETF在当日竞价买入后，当日可以赎回；当采用大宗方式买入后，次一个交易日可以赎回，当日申购的ETF在交收前不得卖出或赎回。

三是增加了一条对商品期货ETF的定义，明确商品期货ETF是指以持有经中国证监会依法批准设立的商品期货交易所挂牌交易的商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标，使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回的ETF。

随着这三大ETF获批，国内投资者今后也能通过公募基金布局我国的商品期货。

具体来看，这三只ETF产品各有优势。

据华夏基金提供的资料显示，豆粕期货ETF是重要的资产配置工具。之所以选择豆粕品种的原因主要有以下4点：

一是豆粕与股票和债券的相关系数均为负值，将豆粕纳入配置可分散资产风险；

二是豆粕可以对抗通货膨胀。由于CPI是计量消费品的价格变动，配置商品有天然的抗通胀优势。农产品期货与 CPI 主要构成部分——食品类的对应商品分别位于食品产业链的上下游， 中间存在价格传导的关系，因而CPI与油脂油料类的相关性高于其他资产。畜肉类占CPI权重最大，且豆粕是生猪的主要饲料来源，豆粕与CPI有稳定的相关关系。

三是豆粕稳居全球农产品期货交易量首位。在2016-2018年全球农产品期货交易量排名中，豆粕常年稳居第一位。根据美国商品期货委员会统计，截至2019年5月7日，CBOT大豆的总多头持仓量在70万张，其中商业多头有41万张，占比接近58%，自2017年以来稳定在60%附近。基于豆类的商品基金有Paradigm 标普高盛大豆超额收益基金，总规模约3000万美元，超2亿人民币。

四是大商所豆粕期货价格与国际市场联动，市场化程度高。大商所豆粕合约与CBOT大豆价格走势紧密联动，两者的相关系数高达0.70；与国内的商品相比，农产品类的内外相关性稍低于贵金属、有色金属等品种；在农产品类中，豆粕与外盘的相关性居于大类中前列，仅次于豆油。

而建信能化ETF的推出有效的弥补了一个空白。据悉，在我国，公募FOF的发展在为人们带来新的资产配置方式的同时，也需要更多的标的，商品期货ETF是FOF分散组合风险的重要标的类别。

易盛郑商所能源化工期货指数A（以下简称易盛能化A）是重要的商品期货配置标的之一，它包含四类成分品种，分别为动力煤、PTA、甲醇和玻璃，均为郑商所成交量大、交易活跃的能源化工期货品种，走势与原油相关性高，能够有效反映能源化工市场整体的价格涨跌，并在一定程度上反映商品期货市场整体走势。

Wind数据显示，自2010年3月1日-2019年6月28日，易盛能化A与代表商品期货大类资产的南华商品指数的月度相关性高达69%。同时，四类成分品种的权重由期货成交量和现货消费量两个指标确定，有利于指数及时跟踪商品期货市场走势。投资者可通过布局易盛能化A指数产品，间接布局商品期货市场，分享商品期货市场走势发展收益。

最后来看大成有色金属期货ETF。它则是采用完全复制法跟踪上海期货交易所（简称“上期所”）有色金属期货价格指数。

据大成基金介绍，投资该基金具有简单、轻松、稀缺、收益和效率五大优势。该基金无需开立期货交易账户，即可参与商品期货市场投资；规避期货交易必须盯市、保证金追缴、到期日前合约移仓等繁琐操作，基金管理人代为操作；收益方面，该基金类似一个指数基金+货币基金收益增强组合，10%以内期货保证金+80%以上资产投资与货币基金投向相同；在效率方面，基金二级市场可T+0交易。

“大成有色金属期货ETF基金进行指数化投资降低期货投资风险，基金本身为无杠杆的商品期货基金，也不采用卖空策略，有效隔离期货风险；期货合约总头寸维持与基金资产净值一致，即所有商品期货合约的价值合计（轧差计算）介于基金资产净值的90%至110%之间。”大成基金期货投资部总监李绍表示，该ETF基金认购的投资门槛为1000元，联接基金认购的投资门槛仅为1元。该基金的投资标的也透明，即为沪铜、沪锌、沪镍、沪铝、沪铅、沪锡6种期货合约+货币市场工具等（含同业存单）。

大成有色金属期货ETF基金投资策略清晰，“买入并持有”，被动式管理策略，通过持有上期所有色金属指数成分合约跟踪指数长期走势；投资者不直接参与商品市场交易，仅通过申购赎回基金份额或二级市场交易即可参与大宗商品投资。

除了已获批的商品期货ETF外，目前还有多只商品期货ETF新品种等待批文。 据证监会网站的2019基金募集申请公示表显示，截至2019年8月16日，除去已经获批的产品外，目前仍有10只商品期货基金正在走审批流程，投资品种涵盖黄金、白银、铜、白糖等。