文|新经济e线

“树欲静而风不止。”

嘉实基金再次陷入舆论漩涡。8月27日，嘉实基金旗下嘉实元和直投封闭混合型发起式证券投资基金（嘉实元和，505888）清算报告一经发布，在市场引发广泛争议。

根据上述清算报告，嘉实元和最后运作日为8月12日，所有者权益合计103.13亿元。嘉实元和基金在完成财产清算工作后，根据清算结果，嘉实元和的退出价格可折算为每份额1.0313元（含0.02578元现金红利）。

但从嘉实元和清算前公布的最后一个交易日净值来看，截至8月9日，该基金净值为1.1546元。

对于这一清算结果，一时之间，众多投资者的质疑纷至沓来。投资人纷纷表示，嘉实元和不透明操作，清算结果令人失望。

“9号的净值还是1.1546，清算后就突然变成了1.00552，太离谱了，净值形同虚设！难道9号的净值就没考虑到中石化股权的折价吗？”

“为什么平白无故比估值少卖了10多亿？为什么5年后的股权价格却和原价差不多？“买家是谁？转让公开招标了吗？这个价格的依据是什么？”“之前的基金公司给出的高估值是什么在支撑？估值方法合理吗？”

“嘉实元和按照高估值收管理费，却按照1.0055的净值清算，多收了5年高估值的管理费，基金公司怎么解释？”“年化收益率不到4%，连一些债券基金的收益都达不到。”

不过，对于投资人的种种质疑，截至当天新经济e线发稿时止，嘉实基金官方并没有给出公开回应。

基金净值蹊跷缩水

此前，作为国内首只可以投资非上市公司股权的公募基金，也是首只参与国企“混改”的基金，各种光环加身的嘉实元和成立之初备受市场追捧。

2014年9月29日，该基金由嘉实基金以1千万元发起成立，首募规模达100亿元，其中50亿元用于对中石化销售进行一次性增资，共持有中石化销售4亿股，以参与其混合所有制改制促使其在三年内完成上市；剩余50亿元投资于固定收益资产。

最初，嘉实元和很快就完成了100亿元的首募，并于2015年3月16日在上交所场内挂牌交易，首日涨幅达4.6%。

转眼五年过去了。按照基金合同，该基金设有5年存续期，但随着2019年9月29日基金到期日的临近，中石化销售的上市却未有定论，因此，嘉实基金决定将持有的中石化销售股权全部变现。

另据清算前基金在8月9日公布的最新资产净值周报显示，嘉实元和在转卖中石化销售股权前的基金净值为1.1546元，资产净值为115.46亿元。

然而，短短几天时间里，嘉实元和在将中石化销售股权变现后，基金净资产却大幅缩水至103.13亿元，相比8月9日的115.46亿元减少了12.33亿元。

对此，有投资人表示，根据清算报告中描述，该基金的最后运作日期为8月12日，该日每份基金净值为1.0313元，而公司8月9日公布的每份基金净值为1.1546元，前后差距较大。且8月12日未按《基金合同》中“估值程序”部分约定，“每个工作日计算基金资产净值及基金份额净值，并按规定公告。”

同时，根据《基金合同》中“估值程序”第4部分表述，“估值错误偏差达到基金份额净值的0.25%时，基金管理人应报中国证监会备案；错误偏差达到基金份额净值的0.5%时，基金管理人应当公告，并同时报中国证监会备案。”

而8月9日—8月12日期间，每份基金净值缩水达10.68%，属于严重偏差，但公司并未公告。

事实上，8月9日—8月12日，仅仅间隔周六、周日两天时间，嘉实元和便仓促转让了其持有的中石化销售公司未上市股权，引起了该基金净值较大幅度的变化，此举已经涉嫌触碰到基金份额持有人的根本利益。

巧合的是，几乎与嘉实元和提前一个月清算的同时，8月23日，证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》公开征求意见。有市场人士猜测，一旦新政颁布实施，中石化销售公司未来会否在A股分拆上市？如果成为现实，嘉实元和所转让股权的接盘者或将赚得盆满钵满。

对此，知名博主“花荣”在微博提出质疑称，“央企A股分拆上市政策已出，销售公司股权是香饽饽不是烫手山芋，为什么超低价贱卖；高净值收管理费，低净值清盘，是否非法欺诈；为什么不公布接盘人是谁？”

投资者拟展开维权

另有消息称，目前大批投资者已经开始维权行为，向证监会、中国基金协会实名举报，并寻找专业律师来起诉嘉实基金公司。

有投资人表示，在该基金封闭期临近结束之际，基金管理人没有依据《基金合同》第八部分基金份额持有人大会第一条，应当召集基金份额持有人大会规定中的第11小项的规定：在对基金合同当事人权利和义务产生重大不利影响的其他事项时召开基金份额持有人大会，而私自大幅折价出售该基金资产，对基金持有人利益造成显著不利影响。

投资人据此认为，上述事项“对基金合同当事人权利和义务产生重大不利影响”，已经符合《基金合同》中基金份额持有人大会召开的规定。但根据公司的历史决策结果和公告来看，公司并未做到《基金合同》中“诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产”的约定。

据悉，投资人提出的诉求为，要求公司明确说明基金合同终止的具体事由，以及是否需要通过召开基金份额持有人大会表决通过。同时，公司应充分核实8月9日—8月12日基金净值的较大幅度变化，究竟是估值错误、市场行为、还是涉嫌暗箱操作的利益输送；并进一步说明8月12日当日未及时公布基金净值的原因。

据公开资料，在公司转让中石化销售公司股权期间，后者的经营及基本面并未发生重大变化，根据公开、公平、公正的原则，投资人要求公司公开该股权转让对价，并同时说明估值及转让定价依据，进一步说明公司行为是否违反目标公司股东之间的协议、公司章程。

此外，投资人亦要求公司对外公告中石化销售公司股权受让方，进一步说明受让方是否经过公开严格的市场化招标，是否有“第三人谋取不正当利益”的情况；是否存在涉嫌财务造假、故意虚高虚低股权估值的情况。

对此，有机构人士指出，嘉实元和清算结果最大的争议来源于是否应以净值来计算这一点。

天相投顾贾志公开表示，问题出在投资人还是对该基金产品的净值估算方法没有理解。由于嘉实元和投资的是非上市公司股权，股权估值不等于实际价值。

贾志称，依据公开资料，嘉实元和采用最近市场交易价格法，并参考可比公司市净率方法进行估值并披露净值。这个估值更多的是反应目标公司股权的内在价值，而不是实际价值，真正的价值要由股权转让时的交易价格来确定。

海通证券首席分析师高道德表示，嘉实元和已经尘埃落定，未来产品设计上的创新以及完善才是更值得业内从业人员思考的问题。