文| 首席科创官 王玥

编辑 | 缪凌云

仅仅59天，新数网络就匆匆结束了科创板的闯关之路，成为科创板自受理以来的第6家“终止”企业。

作为一个辗转资本市场7年的“老司机”，从建立红筹架构到新三板挂牌，再到冲刺科创板，可以说新数网络自成立之初便显现了自己对资本市场的勃勃野心。

不过，在此次科创板“大考”时，这位“老司机”在面对审核期间频频被曝出的科创成色不足、实控人离奇“消失”、大客户依赖等问题时，却没能顶得住压力，最终选择了体面退场……

1、核心技术人员销售履历更足

冲击科创板，首当其冲被人关注的就是科创能力，但细究新数网络，不仅研发投入占比较低，而且核心技术人员的履历也值得关注。

据招股书显示，新数网络是一家广告科技公司，主营业务是数据驱动的程序化广告业务及相关技术服务。

而所谓的“程序化”广告，就是通过技术平台连接广告主、媒体和受众，实现广告的程序化交易和投放，其本质是运用大数据技术实现受众定向或者流量拆分，让广告主更精准地找到受众。

为了显示“科技”公司的属性，新数网络在招股书中不断用“自主研发的数据管理平台”、“机器学习”、“人工智能”等技术名词强调其在大数据方面的技术优势。

不过首席科创官却发现，这样一个自称技术先进的公司，核心技术人员的最高学历却仅为本科，且科研经历似乎不足。

在招股书的核心技术人员一项，新数网络列举了公司实际控制人赵士路、董事许栊、董事张翔和董事田云龙。不过，在翻阅各位“核心技术人员”的过往经历中，首席科创官却发现，赵士路在2003年创业之前始终担任的岗位是“销售经理”；许栊虽然为技术出身但只有大专学历；张翔10多年前在PPTV任职时，担任的也是“销售总监”；田云龙虽然担任过工程师，但是其只有高中学历且担任的管理职位为“客户经理”、“客户主管”或“运营主管”。

除了将一系列销售出身的董监高列为核心技术人员，在新数网络的人事关系中，首席科创官还发现了其实控人“消失”的桥段。

2、实控人 “消失”

目前，在新数网络的股权结构中，赵士路通过持有公司34.96%的股份为实际控制人。

但在翻阅新数网络此前在新三板的公告中，首席科创官却发现一位名为“潘悦然”的自然人曾经与赵士路共同控制着新数网络，为新数网络的共同实际控制人。

根据新数网络此前公告显示，潘悦然1983年5月出生，早期做过项目经理和工程师，自2017年7月至2019年4月为自由职业，专注于股权投资，关注 TMT 和文创等投资方向。

在一份《公开转让说明书》中，新数网络称，2014 年 8 月 26 日，潘悦然通过股权受让成为公司新股东，分别从赵士路、许栊、张翔处分别受让24.75%、4.95%、3.3%的股权，共计33%的股权。

在那次转让完成后，赵士路持有公司股份34.5%，潘悦然持有公司股份33%，分别为公司第一、第二大股东。

由于二人股权接近，还曾在2015年8月26日签署了一致行动协议，以确保形成一致意见。根据该份公告，新数网络由赵士路和潘悦然共同控制。

在2017年4月26日发布的更正公告中，新数网络又将赵士路重新认定为公司的实控人，理由是其持股更多且参与公司经营，而潘悦然为其一致行动人。

但就在今年5月20日，新数网络冲击科创板前夕，曾经公司的实控人潘悦然却突然“消失”在了公司的前十大股东名单上。

对于潘悦然与公司以及与赵士路的关系，新数网络在此次的招股书中并未提及，而“潘悦然”这个名字也仅在招股书中出现三次。

3、大客户依赖度不减

除了上述两个问题，新数网络另一个受到质疑的问题是大客户依赖。

根据招股书显示，在2016年-2018年期间，新数网络的营业收入分别为2.68亿元、2.67亿元和2.33亿元；同期分别实现净利润2424.83万元、3355.88万元和2941.48万元。

从上述数据可以看出，新数网络的营业收入呈逐年下滑趋势，并且净利润波动较大，业绩表现也不算稳定。

在新数网络前五大客户中，主要的客户类型为国内游戏行业上市公司和大型4A广告公司，常年合作的游戏客户包括游族网络、三七互娱以及恺英网络等上市公司，在报告期内，新数网络向前五大客户的销售额分别为60.31%、58.2%和62.94%。

除了大客户依赖之外，新数网络与其部分客户的关系并不“单纯”。

招股书显示，新数网络的第一大客户的母公司游族网络持有公司3.11%的股权；公司持有其2017年第四大客户——北京指尖时光广告有限公司25%的股权；另外公司2016年、2017年的第二大客户，2018年的第五大客户——上海瑞狮网络科技有限公司的实控人还持有公司0.26%股权。

自科创板申请被受理到主动撤回材料，新数网络在审核期间不断受到质疑，而关于科创成色不足、实控人是否涉嫌、大客户依赖这些问题的答案并没有得到公布，随着新数网络IPO的偃旗息鼓，也将被继续尘封下去。

不过，相较于科创板不到2个月的短短“旅途”来说，作为新三板“老司机”的新数网络其实自成立之初就显示了其在资本市场的强大野心。

4、资本运作不遗余力

可以说，自成立伊始，新数网络就开始马不停蹄的谋求“上市”发展。

早在2012年，赵士路、许栊、张翔就在英属维尔京群岛出资设立了鸿云投资、智点投资，两个公司再下设新数控股，再通过新数控股在香港设立新数香港，三人同时在境内又出资设立了新数科技，为公司日后谋求海外上市建立红筹架构。为此，新数科技还引入境外投资者银泰资本对公司进行增资。

然而仅一年后，新数网络决定放弃谋求海外上市，不仅解除了海外红筹架构，还清退了银泰资本在新数控股及新数科技的投资。

谋求海外上市不成，新数网络又将目光转向了国内。2015年，新数网络向股转公司提交了申报材料。当年12月，新数网络成功在新三板挂牌上市。

随着科创板开设的消息传来，今年4月，新数网络又发布公告称，拟在科创板上市。此后，新数网络的股票开始停牌，到了6月25日，上交所正式受理了新数网络的科创板上市申请。

从上述进程看，新数网络在资本运作方面可谓不遗余力，因此其此次“主动”撤回材料，放弃冲刺科创板又引起纷纷猜测。

自7月份以来，科创板受理企业开始陆续出现“临阵脱逃”的考生，此前，还有木瓜移动、和舰芯片和诺康达等公司“主动撤回上市材料”。

虽然新数网络并不是科创板IPO前夕终止的首例，不过，与前面几家企业不同的是，前者均经历过2-3轮的问询并公开了问询内容，而只有新数网络仅经历了1轮问询且没有公开任何回复材料就“果断”选择终止。

这样的结果，是不是验证了市场的猜测？截至目前，科创板仍然保持了100%的过会率，不过在监管的震慑以及“真问题”的泰山压顶面前，企业似乎也很难“不惧于色”，环环相扣的问题，总能让他们露出庐山真面目。