文|猫影文娱 周妍

编辑|Amy Wang

2019年8月2日晚间，光线传媒发布了一则减持股份的公告。公告说明，即将在15个交易日后的6个月内以集中竞价或大宗交易的方式，由持股2.58亿股的杭州阿里创业投资有限公司（以下简称“阿里创投”）减持不超过0.59亿股的股份。

在减持完成后，阿里创投仍然是光线传媒的第二大股东，持股2亿左右。第三大股东就是北京三快科技（即美团），持股1.76亿。

刚刚，票房突破47亿的《哪吒之魔童降世》正是出自光线之手，在这家公司高光时刻，遭受大股东减持，几乎所有人都在追问：光线真的那么不堪？阿里打的哪门子“算盘”？

阿里投资光线亏大了吗？

光线传媒在影视传媒行业内，可以说一直在第一梯队内。它曾推出《泰囧》、《港囧》等多部爆款电影。

今年暑期推出的《哪吒》更是现象级产品，以47亿票房蹿升至影史第二，票房和口碑双高。可以说，《哪吒》的出现不仅仅是一部爆款电影，更是煽动了我国国漫的星星之火。

也正是《哪吒》高票房的促动，推着光线传媒的股价一路上涨，最高幅曾达到9.23元/股，详细信息请穿越猫影文娱（maoyingtv）矩阵号新文化商业（Ent-Biz）《哪吒》8天登顶国漫票冠，但应声上涨的光线股价真值这个价吗？

这个账但是即使在最高幅的时候，这个价格仍然只是阿里创投认购入股时24.22元/股的股价的38%。也正因为如此，很多媒体都说，阿里创投这次减持是亏损的。

但是，创投不是短线赌博，并不是价低出手，价高抛售才是成功的投资。

阿里创投入股光线传媒时是战略性需要。在2014年到2015年的时候，阿里巴巴的整体战略布局中的一个环节就是影视全产业链布局。阿里大文娱这个布局非常显眼，首先成立了阿里影业，然后投入15亿元入股华谊，接着投入24亿元入股光线传媒。

届时，光线传媒正在进行年末分红，10送1，力度很大。后续每年光线传媒都会进行分红，从10送0.4到10送2，其中2014年和2015年都有转送股。如果整体计算下来，阿里创投这5年获得的分红累计达到了0.98亿元。由此可以看出，光线传媒对股东还是很大方的。

正因为光线传媒对股东的慷慨，所以其股东都是闷声发财。也因为分红和转股等操作，对股份会进行稀释，光线传媒的股价也会随之下降，这是很正常的。按照阿里创投目前的占股来计算，它对光线传媒每股的投入成本约为9元左右，和目前光线传媒的实际股价差别不大。

换句话说，目前对阿里创投来说，持有光线传媒的股份是几乎持平，不赚不亏。

减持是为了什么？

从2.58亿股中减持0.59亿股，大约是1/5，减持可得大约5亿元。这个金额对于阿里创投来说，实在是毛毛雨，阿里创投的资金运转绝对不会差这5亿元。

但是对于光线传媒这个公司来说，着0.59亿股的意义就不一样了。

公告里已说明，这次减持占公司总股本的比例不超过2%，可以采用集中竞价或大宗交易的方式进行减持。而目前，上海光线投资控股有限公司（以下简称“光线投资”）占总股本的比例为46.43%。

如果光线投资如果将这不到2%的股份买下，再将部分高管的股份进行回收，那么它就可以轻易持有超过50%的公司股份。如果这样的话，光线投资就可以对光线传媒进行绝对控股。

绝对控股的意思就是，光线投资拥有光线传媒的最高决策权，还可以对公司高管直接进行管理和任免。

猫影文娱（maoyingtv）分析，这是阿里创投对光线传媒完全放权的信号。

而减持前，阿里创投对光线传媒是有过管理的。它曾经安排樊路远进入光线传媒担任董事职务。樊路远可不是随便拉过来的一个人，阿里刚刚明确阿里大文娱在整个阿里体系的一号位，而樊路远正是首位大文娱明确的一号位。

他对于整个阿里系来说都是重量级的老人了。他曾任发展规划部资深总监、总裁助理、副总裁、资深副总裁等职务，当过蚂蚁金服集团支付宝事业群总裁，当过阿里影业集团公司CEO，还兼任过优酷的总裁。对于阿里的大文娱布局来说，是重量级的人物。

但是到了光线传媒，仅仅1个月，就因个人原因请辞了，新官的三把火都还没有烧完。

有观点称，光线传媒不顾阿里创投这个第二大股东的身份，毅然决然地投资阿里旗下竞品猫眼，后又将所持有的新丽传媒27.64%的股份全盘转让给腾讯，使得腾讯在IP+内容的布局上一步而至圆满，这是光线传媒“叛离”阿里的铁证，也是两者渐行渐远的标志。

但猫影文娱（maoyingtv）认为，本质还是商业逻辑的不合造成的。因为资本没那么小气，只要能为花出去的钱赚到钱和利益，是否只忠于一家资本其实不那么重要。阿里对光线减持或增值都是一个道理，即商业运筹的需要。再加上，阿里创投虽然身属第二大股东，但是并不涉及公司运营，也并不大可能为了阿里影业等兄弟业务竞争牺牲避嫌。

阿里回归金主身份，是对双方的成全

光线传媒就像是古板的匠人，只关注于自己的创作，看不出来明显的站队和顺从。

阿里系，大家都知道，战术就是一个字——“快”。

要抢占市场，花钱入股投资，最短时间进行行业布局，全方位地发展形成业内闭环，第一时间做成行业龙头让第二名及以后都望尘莫及。到目前为止，阿里系的蓬勃发展，与这个战术有着密不可分的关系。

但是光线的发展战术则截然相反——“慢”。

慢工出细活，做就要花心思好好做。就拿《哪吒》来说，创作剧本花了2年，电影创作又花了三年，五年的时间磨出了一部电影。

五年啊，目前市面上70%的公司都活不过两年！

从阿里创投的角度来看，虽然《哪吒》这个项目，成本不算高，只有6000万，但是它的时间遥遥无期。在这5年当中，有各种可能导致项目流产的事情，最后它的成功概率也只有50%。

与阿里其它的任何项目来说，这种项目的周期太长了。但是这样的项目就是光线所追求的项目。

这种商业战术的南辕北辙，必定不能融为一个公司的。樊路远可能正是看到了这一点，才那么快速地请辞的。有个理念不合的高层，是无法很好地引导公司发展的，时间越久，公司分裂的可能越大。

光线传媒的精益求精是现在市面上不可多得的。如果没有它的坚持，我们肯定就看不到《哪吒》这样高品质的国漫电影了。

但是对于投资公司来说，这样的项目绝对不是优质的，也不是优选的，甚至大概率在尽调的时候就会被刷掉了。

阿里创投坚持了五年，可能终于决定放手了，让光线传媒好好走自己的路。阿里创投的意思大约是：作为第二大股东，我只能在精神和金钱上支持你了但是未来迷雾漫漫，没有任何引导，需要你自己摸索着前进。

《哪吒》的导演饺子在接受采访时表示：我最敬佩的就是田晓鹏（《大圣归来》导演），那时候我在想着如何压低成本，如何做一个性价比够高、好回本的作品。但他想的是什么？是不计一切后果、不计一切代价，把自己想做的东西做到最好。

想必，任何一个投资公司听到这个说法都要浑身冒冷汗。但是，任何一个人，都会喜欢这种匠人的精神。