记者 | 马晓甜

金融开放又有重磅加码，A股市场将迎来重大利好。

9月10日下午，国家外汇管理局发布公告称，经国务院批准，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。与此同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。

今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。

取消额度限制

合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。

2002年11月，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》发布，标志着 QFII 试点的正式出台，2013年5月瑞士银行和野村证券获中国证监会批准，成为首批取得证券投资业务许可证的合格境外机构投资者。

随后，QFII额度分别于 2005、2007、2012 、 2013 年和今年初5次上调，从 40 亿美元迅速增加至 3000 亿美元，另一方面，国家外汇管理局也对 QFII 制度相关外汇管理进行了多次改革，包括完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许 QFII 持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等。

2011年12月，《基金管理公司、证券公司人民币合格境外 机构投资者境内证券投资试点办法》出炉，RQFII 试点正式推出，允许符合一定资格条件的基金管理公司、证券公司的香港子公司作为试点机构，运用其在港募集的人民币资金在经批准 的人民币投资额度内开展境内证券投资业务，进一步拓宽了境外机构投资者在境内投资的途径。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英称，近年来，国家外汇管理局认真贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的部署要求，深化合格境外投资者制度改革，完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。随后，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。

“此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。”他表示。

王春英指出，下一步，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（国家外汇管理局公告 2018年第1号）等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。

A股国际化进程提速

新的政策甫一出台，便得到了外资机构的一致拥护。

“这是众多外资机构翘首以盼的政策，扫除了此前存在的额度和准入方面的一些障碍，并将大大提升外资对中国市场的参与度，可以说是中国股市对外开放的又一里程碑。”瑞银中国证券业务主管房东明先生对此表示。

在他看来，相比其它投资渠道，QFII/RQFII机制具有独到优势。QFII/RQFII有助于将中长期资金更为直接地引入在岸市场，有助于金融市场的健康稳定；其次，由于QFII/RQFII下的交易通过内地机构完成，吸引更多的资金通过该渠道进行投资，将促进境内市场与国际接轨，带动内地金融机构的国际竞争力。结合国际三大指数持续纳入A股，中国A股国际化与机构化的进程将进一步提速。

汇丰银行（中国）有限公司行长兼行政总裁廖宜建则表示，合格境外投资者投资额度限制取消，将使得境外投资者投资境内金融市场更为便利，也体现出中国进一步扩大金融市场对外开放的坚定决心。今年以来，一系列密集的金融业开放举措陆续落地实施，外资金融机构和境外投资者进入中国市场的步伐和节奏也更加积极。中国作为全球第二大股票及债券市场，正在逐步融入全球金融体系的主流。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，外汇管理局取消QFII和RQFII的额度限制，将对国内的资本市场产生深刻的影响，有利于吸引外资加速流入，同时提高A股的国际化程度，A股的慢牛长牛行情更加坚实。

他指出，近两年来外资加速流入A股市场，2018年虽然A股市场出现较大幅度下跌，但是外资流入A股的资金量高达2942亿元。今年以来，外资继续流入A股。从9月开始，北上资金就大幅流入A股市场。首周净流入280亿，刷新了2018年11月以来的最大单周净流入。截至目前，9月份净买入额已经超过了300亿。

“从年初到现在，外资流入A股已经超过了1200亿，可以说流入的速度是非常惊人的。外资抢筹的股票就是因为他们看好优质股票的股权。”他表示。

华创证券首席宏观分析师张瑜则指出，前几年冲刺MSCI没有成功的时候，核心的原因在于跨境QFII额度限制了外资，因此外资在灵活调整资金的跨境流动上有一些困难。去年撤销了QFII机制当中年底资金汇出不能超过20%的规定。今年进一步放开额度为后续中国重要资产加入国际指数，无论是债市还是权益市场，或者国际通行指数，做了很好的铺垫，后续加入这些机制都会更顺畅。

“对于外资来说，如果把中国纳入相关指数，投资者被动跟踪相关指数对应的中国资产进出会更加自如，会有效降低他们在相应指数的跟踪误差。”他认为，当下中美息差维持高位，同时人民币汇率套保成本也比较便宜，在这样的搭配之下，人民币汇率风险调整后的收益对外资来说非常有吸引力，所以后续应该会看到比较好的资本流入态势。

交通银行金融研究中心高级研究员武雯也认为，从8月末数据来看，QFII额度尚未完全用完。进一步提高国内资本市场对境外投资者的吸引力，投资便利性的提高只是第一步，更需要制度的不断完善，以及相应的基本面的支撑，但外资循序渐进的流入仍是大势所趋。

不过，尽管外资占A股的比重不断提升，但根据《2018 年中国国际收支报告》，截至2018年年底，美国外资持股占美国股市总份额的15%，日本占比为30%，巴西占比为21%，韩国为33%，而根据央行数据，截至19Q1，我国的外资持股占境内流通股票市值的比例为3.7%，占总市值比重为2.76%，不仅远低于日本和美国等发达国家，还低于韩国和巴西等新兴市场国家。

天风证券首席策略分析师徐彪认为，从长期角度来看，A股投资者结构变迁的过程很可能才刚刚开始，A股“定价体系”迁移和重塑的过程也仍然还有很长的路要走，而中国金融市场不断超预期的开放力度，恰恰是一个重要的推动力。