文|诗与星空

做牙医生意，这么赚钱吗？

表哥毫不怀疑牙科医院的确比较赚钱，只是对长期过于稳定的增幅、毛利率、净利率感到怀疑，这不符合市场逻辑。

爱尔眼科发布中报后，表哥深挖出公司持续高毛利高增长的秘诀：成立投资基金，在上市公司体系外培育眼科医院，待稳定盈利后，再纳入并表。

等于把风险撇到了报表之外，但风险其实更大了，真的暴雷的时候，投资者是看不到的。三安光电的母公司因发债公布报表，导致三安光电暴雷就是典型的例子。

看到“杭州市口腔医院”的就诊卡，你大概率会认为这是一家国营医院，毫不犹豫的去了。

然而事实是，它是通策医疗旗下的子公司，100%的民营医院。

其实对于牙科、眼科等专科门诊，民营有其资本优势，可以请到最好的专家，提供优质的服务，同时还可以支持医保卡。

从这个角度看，通策医疗对旗下牙科医院的名字，把握的深入人心。

三、稳健毛利率的秘密

和爱尔眼科不同的是，通策医疗虽然也参股了投资基金，但投资基金并没有培育牙科医院。

难道说，公司每并购一家牙科医院，新并购的医院的毛利马上就能稳健的超过40%吗？

看都不用看，这不可能。

剩下的，就是带着放大镜，去寻找公司的破绽。

1、营收增长的真相

2、新并表医院就能维持稳健毛利的秘密

据半年报，全资子公司宁波口腔以 1152 万元的价格收购宁波鄞州安和口腔医院有限公司64%的股权。

在互联网查询可以得知，陈建治是浙江省新华医院口腔科的大夫。毕业于上海交通大学医学院，长期从事口腔修复临床工作，熟练掌握口腔修复及相关专业常见病及疑难病的诊治，精通烤瓷冠桥、全瓷冠桥、全口义齿、覆盖义齿、套筒冠义齿、附着体义齿、种植义齿等修复，擅长畸形牙、变色牙的美容修复和颌面部缺损的修复治疗。

看过牙医的大多都知道，牙科是挑大夫的，一个好的牙科大夫，可以带来无数口口相传的顾客。

新建医院的盈利模式也就清晰了，借名医站台，确保营收和毛利率。

另外，陈建治先生目前还是浙江省中医大学口腔学院的教授，担任口腔修复学教研室主任。通策医疗的董事长傅其宏先生，曾兼任浙江中医药大学口腔医学系主任，一直到2007年。二人很可能曾有上下级关系。

近5年来，公司累计增加了20家并表牙科医院，并且以浙江省境内为主。公司的增长稳定可控，带来了强劲的成长性。

但是，从并表公司的范围看，已经基本遍布浙江11个地市，甚至有的诊所分步到了县城。

按理说，牙科医院的受众群体消费能力比较强，在县城是怎样实现营收增加的呢？

儿科。