文|港股解码 周燕芬

编辑|利晴

港交所(00388-HK)于9月11日收市后突然在环球金融市场拋出了重磅消息，提出“伦港世纪联姻”，以溢价近23%向伦敦交易所提出收购建议! 市场即时反应是，伦交所股价扬升5.9%，港交所股价则挫3.5%；从商业角度看，交易似乎对伦敦交易所较为有利。不过，拥有逾300年历史的伦敦交易所，作为英国重要的战略金融资产，这宗交易，是否只局限于商业决定？

伦敦交易所

伦敦交易所对于突然其来的数购建议初步回应是，港交所的收购计划之前未有征询过伦交所意见，正考虑有关提议，适时再作公布。英国商务大臣利雅华(Andrea Leadsom)表示，英国欢迎外国投资，但会非常仔细地研究任何可能影响英国安全的投资。

而据华尔街日报引述消息指，英伦银行官员向英国财政部提供非正式建议，认为伦敦证券交易所旗下的结算公司伦敦结算所LCH，是市场交易的重要管道，基于对金融稳定和安全的担忧，预期港交所并购伦交所或不能够获得政府审批。英国财政部发言人亦强调，伦敦证券交易所是英国金融体系至关重要的组成部分，政府与监管机构将密切留意交易细节。

李小加: 港交所踏上连接全球的新征途

此项世纪金融并购，亦必触动美国的神经。一位熟悉美国外国投资委员会作风的律师表示，美国政府对于数据的安全性，以及交易可能导至的资本流动影响，一向也会关注。

英国金融时报亦引述消息称，在对政治风险和交易结构存在疑虑的背景下，港交所并购伦交所的建议将会被拒绝。政界初步反应显得尤为冷淡。

股东的取向亦至为关键。据伦敦交易所资料显示，持有伦敦交易所逾3%权益需要作出披露的股东有4名；分別是最大股东为QIA，持有股份10.3%；第二大股东BlackRock ，持股6.9%；第三大股东 The Capital Group Companies，持股6.8%；Lindsell Train 持5%。外媒引述消息指，伦交所前十大股东之一表示，伦交所股东不会就此急于作出决定。

伦交所股价11日扬5.9%

港交所9月11日收市后公布，拟以每股2045便士加2.495股港交所新股，换取1股伦交所股票，相当于伦交所估值达296亿英镑，较10日收市价溢价22.9%，合并后将成为市值逾700亿美元的交易所集团，可覆盖亚欧美三大时区，每日交易时间长达18小时，同时为美元、欧罗和人民币等货币提供国际化金融交易服务。消息刺激伦交所收市报7206便士，涨升5.9%；但港交所于12日股价则跌3.5%或8.6港元，收报237.4港元。

港交所12日股价挫3.5%

面对外界反应冷淡，《金融时报》引述消息指，港交所愿意考虑提高并购建议现金部分的比例，改变现时以股份合并为主的计划，但在伦交所有回应前，不会改变建议。报道预计伦交所将于数日內，可能正式表态反对。

正当香港面对长达3个月的社会事件，英国又面临脱欧的关键时刻，在诸多不明朗因素之下，港交所突然拋出了这项重磅消息；李小加也承认，在国际形势充满不确定性的情况下，目前也许不是进行巨额跨境交易的最佳时机，但摆在面前的现实是时不我待。收购符合港交所策略，要选择做对的事情，而非选择对的时机。

对于此项交易面对政治和监管的风险，港交所主席史美伦回应，并不预期监管会成为一大障碍，即使合并后，两间交易所仍会以当地监管条例为依归。李小加强调，伦敦的国际金融中心地位不会改变，这是对英国投下信任一票，并为伦交所带来亚洲市场快速崛起的机遇。他以7年前收购的伦敦金属交易所LME为例，至今也没有安插中国人于LME的管理层。若交易顺利完成，港交所计划把股份在伦交所第二上市，以显示对英国的信心。

港交所并购公告

伦敦交易所实为黄花闺女不愁嫁，在这次获港交所提亲之前，伦交所已有多次被收购的提案，但都失败告终。2000年，瑞典斯德哥尔摩证交所提出以每股20镑另加7镑现金的代价，购买伦敦证交所股票，不过伦敦证交所认为收购价未能反映该交易所的价值，终告失败。同样，于2007年美国纳斯达克交易所，第二度向伦交所提出收购建议，总估值为27亿英镑，结果被伦敦证交所指出价大大低估了伦敦证交所的价值，最终被股东否决了议案。2017年，伦交所吸引到德国证交所提亲，涉资210亿英镑，但最终被欧盟以竞争可能降低为由遭否决。

港交所

根据港交所提出的交易建议，将需要符合3大条件:

1.伦敦证券交易所集团股东于2019年底前，对 Refinitiv 交易进行表决并否决 Refinitiv 交易；或 Refinitiv 交易终止、过期、被撤回或因其他原因不再进行；

2.基于该建议交易的规模，需获得香港交易所股东之批准；

3.其他协议安排及收购要约中常见的条款及条件，包括监管及反垄断的批准。

早前伦交所公布拟斥270亿美元收购Refinitiv，以拓展市场数据及分析业务；惟伦交所表态会继续收购Refinitiv，并待11月发股东通函后寻求股东会批准。《金融时报》消息指，港交所以伦交所放弃收购资讯商路孚特为交易条件，主要是担心收购后，交易所要背负大量债务。港交所已与相关监管部门沟通，对方暂时未表达有很大隐忧。

港交所这次以溢价近23%向伦交所作出收购，从伦交所股价反映，可算夺得投资者一定支持。而正在寻求脱欧的英国，对其国际金融中心地位无疑也带来一定冲击。于2019年6月底，伦敦交易所上市公司总市值为逾3.93万亿美元，位列全球第7位；较位列全球第5位的泛欧交易所Euronext 逾4.41万亿美元，规模细10.9%。在国家金融安全，与战略联盟保持较快速发展之间，伦敦交易所将会如何决择?