文 | 财联社 鲁佳乐

经历了多元化试错，一度“迷路”的探路者（300005.SZ）何去何从备受关注。

由于2017年度、2018年度连续亏损，探路者近日连发暂停上市风险提示。此前该公司因多元化拖累业绩，直至今日“后遗症”仍在发酵。为了扭转颓势，探路者正在回归主业、剥离副业的道路上不断尝试。

不过，在高端市场外资盘踞、大众品牌纷纷入局的形势下，探路者能否找到适合自身的发展模式并奋力突围，目前仍是未知数。

业绩承压，面临暂停上市风险

9月23日晚间，探路者再次发布关于股票可能被暂停上市的风险提示公告。该公司在公告中称，因对前期未达预期的投资项目连续计提了较大金额的商誉、投资和资产减值，探路者2017年度、2018年度连续两年亏损，若2019年度继续亏损，深交所可能暂停公司股票上市。

据其往年财报数据显示，2017年，探路者迎来上市之后的首次亏损，实现营收30.33亿元，净利润-8485.39万元，扣非后净利润亏损1.85亿元；2018年，该公司业绩持续下滑，净亏损1.81亿元，扣非后净利润亏损2.12亿元。

“暂停上市风险的消除将在公司2019年年报披露后确定。”探路者方面向财联社记者表示，虽然公司2017年度、2018年度连续两年亏损，但上述两年中公司户外用品主营业务均稳健发展并实现连续盈利，亏损的主要原因是对前期未达预期的投资项目计提较大金额的商誉、投资和资产减值所致，经2016-2018年连续三年的足额计提后，公司前期相关投资项目在2019年及后续年度，再进一步计提大额减值的空间和风险已非常小。

值得注意的是，经历两年亏损之后，2019年上半年，探路者业绩出现好转，净利润大涨239.36%至0.81亿元。该公司表示，预计2019年1月-9月，将实现净利润0.97亿元—1.02亿元。

此外，探路者还在公告中指出，2019年上半年公司持续聚焦主营业务，报告期内处置了部分自有房产，实现税后净收益3625.26万元，同时非户外主业的亏损情况也较上年同期有所减少。

广州青龙林服饰总经理鲁旭皎告诉财联社记者，无论效果如何，探路者的品牌基石还在，回归主营业务的战略是正确的，其真正的挑战在于能否做到潮流化和时尚化。

回归主业，能否打赢翻身仗

虽然业绩出现转机，但探路者最终能否打赢这场翻身仗，还有待市场的检验。

鞋服行业独立分析师、上海良栖品牌总经理程伟雄向财联社记者分析称，由于此前的多元化探索浪费的时间太久，目前探路者回归主业的动作尚未看到实质性的改变。

资料显示，作为国内户外用品上市第一股，探路者于2009年挂牌上市，并在2014年之前业绩始终保持快速增长。然而，从2014年开始，该公司业绩增速开始放缓，该年度其净利润增长18.28%，远低于此前的平均增长水平。

而该公司业绩下滑的几年，与进行多元化探索的时间基本重合。在业内人士看来，自开启多元化之路后，探路者一直在“迷路”。2015年，该公司宣布了户外用品、旅行服务、大体育三大事业群协同发展的战略布局，此后，其户外用品业务在营收中的比重不断下滑。数据显示，2016年探路者户外用品业务占营收比重为59.25%，2017年则下滑至46.81%。

遗憾的是，多元化业务并没有为探路者带来多少助益。在2016年年报中，探路者表示2017年调整战略发展节奏，业务重心回归户外用品主业，同时有效促进旅行服务和体育相关业务的健康发展，并加强各板块的业务协同及资源共享。业内人士直言，虽然及时“疗伤”，但从业绩来看，多元化犯下的错，在过去两年的时间尚未补救回来。

此外，探路者财报还显示，近年来该公司现金流也面临问题。2017年和2018年，其经营活动产生的现金流量净额分别为-1.48亿元和-1.49亿元；2019年上半年虽然同比增长59.62%，但仍为-0.85亿元。

对此，探路者方面向财联社记者表示，由于公司户外主业经营业务存在季节性，秋冬季产品的货值较高，占全年销售的比重较大，而上半年主要销售春夏季产品，同时需预付部分秋冬产品的采购款，致使公司上半年经营活动产生的现金流量净额仍为负，但较2018年上半年同期已大幅改善。“截止2019年6月30日，公司账上货币资金13.4亿元，现金储备充足。”

“探路者在此间错过了很多机会。”程伟雄认为，探路者的核心竞争力还没有被看到，在大众品牌这一块品类还是较为单一。目前国内的大健康产业刚刚崛起，户外市场很大，但需要转型升级。“专注于做某一细分市场更有可能获得崛起的机会，什么品类都想做反而会更累。”

市场仍在，本土品牌如何突围

事实上，随着体育市场的不断发展，户外运动也受到更多消费者的关注，户外装备市场也依然在提升，然而，本土企业的表现却差强人意。除探路者外，另外一家主营户外装备的公司三夫户外也面临着业绩压力。从具体数据来看，2017年，三夫户外净利润为-0.12亿元，2018年虽然实现盈利，但扣非后净利润依然亏损84.94万元；今年上半年，三夫户外业绩再次下滑，其中营业收入下滑10.20%至1.84亿元，净利润下滑36.17%至163.93万元。

“目前企业业绩与整体市场的发展是不匹配的，最主要的原因还是在于企业本身。一些企业的目的只是上市，而并非为了做好品牌。”一位服装业业内人士告诉财联社记者。

虽然三夫户外主要是代理品牌模式，与探路者发展自主品牌的模式不尽相同，但两家企业却同时面临着业绩压力，对此，鲁旭皎认为，采取何种模式并不重要，主要是做好自己的定位，如果想代表本土品牌走出去，就要潜心研发自主品牌，想主攻中国市场，代理也是一种可行的发展模式。

值得一提的是，在中国市场，户外高端品牌长期被外资占据，而安踏等大众运动品牌也将触角伸向户外装备领域，本土户外品牌面临越来越多的挑战。

程伟雄认为，本土户外品牌在设计上还是模仿更多一点，研发、创新能力不够，从消费端来看，也是大众化产品的消费者更多。“这个产业还在崛起当中，有广阔的市场，需要慢慢进行提升。 ”

对此，探路者方面也表示，中国户外用品行业属于新兴发展的朝阳行业，长期来看未来市场空间和潜力均很大，更重要的是加强大众对户外文化的认知，引导更多人积极参加户外运动。同时，需积极研究消费的变化趋势，把握消费需求，积极应对当前激烈竞争的市场环境，充分发挥自身在户外用品行业中积累的优势。

“本土品牌其实也具有一定优势，只是发挥的还不够。本土品牌要有长远的战略眼光，将精力集中在品牌本身，发挥供应链优势。”鲁旭皎告诉财联社记者。