文|虎符财经  陆凯

今年3月以来，延安必康的股价表现活脱走出了个三浪下跌的表现。而这进入9月，接连三次的股东被迫减持，连连施压股价。虽然，中小股东高票通过了高管增持爽约行为，可延安必康的股价依旧没有回升的苗头。

无奈的减持，严格的质押

一周以前，延安必康（股票代码：002411.SZ）再次发布关于股东减持股份的进展公告，而这已经是其本月第二次披露股东股份减持进展情况了。除此之外，本月10日，延安必康还最新公布了关于公司实控人李宗松及其一致行动人减持股份比例达到7%的公告。

根据其披露的信息显示，截至2019年9月6日，李宗松先生及其一致行动人新沂必康、陕西北度、国通信托有限责任公司－国通信托·恒升308、309号证券投资集合资金信托计划（以下简称“恒升308、309号信托计划”）合计累计减持公司股份1.07亿，而早在今年2月，公司发布公告称，控股股东新沂必康质押给兴业证券的部分股票遭遇强制平仓导致被动减持，这也正式拉开了控股股东及实控人的被动减持大幕。

从延安必康多次披露的关于股东减持股份的公告来看，截至2019年9月6日，李宗松先生及其一致行动人新沂必康、陕西北度部分股份遭遇强制平仓导致被动减持，其中李宗松先生减持股份来源部分为集中竞价交易，部分为非公开发行股份，新沂必康及陕西北度减持股份来源均为非公开发行股份；恒升308号信托计划、恒升309号信托计划通过集中竞价交易减持部分股份，减持股份来源均为集中竞价交易。

而如此频繁的被动减持，都源于进入2019年以来，延安必康持续走低的股价，所引起的质押平仓。根据最新的资料显示，截止目前，延安必康实控人李宗松所持股份的质押比例已经达到89.47%。而作为李宗松一致行动人，同样也是公司第一大股东的新沂必康，其股份质押比例更是高达99.58%。

而复盘延安必康的股价走势不难发现，在“三浪杀跌”后，其股价依旧没有触底反弹的趋势，截止9月25日收盘报16.57元/股。

中报不给力，商誉却高企

8月27日，延安必康公布了其2019年半年报。根据其半年报显示，上半年41.9亿元的营收，相较于去年同期实现了10.43%的上涨。但除此之外，包括净利、扣非等关键指标均出现了下跌。

去年上半年，延安必康实现了4.31亿元的净利，而到了今年其净利却出现了17.21%下降，仅落得3.57亿元。另一边，扣非净利更是出现了27.13%的下滑，从去年同期的4.11亿元猛降至今年同期的2.99亿元。而其经营活动产生的现金流净额的跌幅更是让人瞠目结舌，达到了-1575.31%，直接造成其这一数值由正转负，为-7.3亿元。

另一方面，其近几年出现的营业成本上涨趋势，仍旧没有好转。今年上半年其营业总成本累计达37.89亿元，相较于去年同期的32.86亿元涨幅达15.3%。

在公告中，延安必康对业绩变动原因进行了说明：（1）公司医药工业板块收入较上年同期有所下降，导致医药工业板块利润较上年同期有所下降；（2）公司新能源、新材料板块收入较上年同期上升，导致新能源、新材料板块利润较上年同期增加；（3）由于融资环境变化，融资成本增加导致财务费用较上年同期增加。

除了上述不甚亮眼的数据外，公司居高不下的商誉同样也引起了虎符财经的注意。2018年，延安必康因收购的江苏九九久科技股份有限公司亏损，计提了3.22亿商誉减值损失，并造成了公司归母净利润同比大幅下滑。而这仅占其商誉原值的17%。

也许正是因为以上种种利空，延安必康10位高管的增持计划，也在未到期前，正式告吹。

增持爽约，中小股东99%投赞成票

2018年9月21日，延安必康曾发布董监高增持计划的公告，并计划在未来1年内以自有资金及自筹资金增持公司股份，增持金额合计不低于1.5亿元。参与增持的高管包括公司副董事长兼总裁香兴福、副董事长兼副总裁雷平森、董事邓青、监事会主席李京昆、监事陈俊铭、副总裁何宇东、副总裁刘玉明、副总裁郭军、副总裁兼董事会秘书苏熳、财务负责人董文。

那时延安必康在公告中表示，增持是基于对公司未来发展前景充满信心，维护资本市场稳定，坚定投资者信心，结合对公司股票价值的合理判断。

然而，一年过去了，股民们企盼的高管增持迟迟未见动静。直到上月，8月13日延安必康称，公司审议通过了《关于公司部分董事、监事、高级管理人员终止增持公司股份计划的议案》。

面对“爽约”，其给出的理由是“由于金融市场环境变化、融资渠道受限等客观原因，增持股份所需资金未能筹措到位，导致增持计划的实施遇到困难”所指。之后，正当市场认为中小股民会对公司这种不守约的行为发难时，更有意思的一幕发生了。

根据延安必康9月16日的公告，2019年第二次临时股东大会决议公告显示，在参与当日投票的8.07038912亿股股票持有人中，《关于公司部分董事、监事、高级管理人员终止增持公司股份计划的议案》获得了高达8.07035112亿股的赞成票，占出席会议有表决权股份总数的99.9995%；而反对票仅3800股，占出席会议有表决权股份总数的0.0005%。

之后虎符财经梳理集体投票时发现，与以往不同，这是一份表决“公司高管放弃1.5亿元增持公司股份”的“利空”议案，竟获得了99%以上中小股民的赞成票。中小投资者的表决情况为：同意6818.2255万股，占出席会议有表决权的中小投资者所持股份总数的99.9944%；反对3800股，占出席会议有表决权的中小投资者所持股份总数的0.0056%。

如今，受到中小股东如此“信赖”的延安必康，又能否如其总裁香兴福所说：“在未来我们将充分发挥产业优势和资本优势，我们将顺应医改大方向，加强新药研发力度，发挥中医药特色优势，降低综合成本，为老百姓造出更多优质好药，为提高国民健康水平，为健康中国发展计划和中医药发展计划贡献力量。”就延安必康的未来您怎么看，欢迎在评论区留言。