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【解读】西班牙人要保级,星辉娱乐要利润,能两全吗?

星辉娱乐卖掉主力球员获得一次性利润,西班牙人队保级难度不小。

记者 | 曹立

编辑 | 陈菲遐

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很难想象,上赛季获得西甲第七名的西班牙人队已经深陷保级区,在第八轮负于同在保级区的马洛卡后,西班牙人队联赛排名滑落至倒数第二,主帅加耶戈也因战绩不佳下课。

而西班牙人队的母公司星辉娱乐(300043.SZ)则传来好消息。10月7日晚间,星辉娱乐公告显示,三季度单季预告净利润同比暴增180%至200%,一举扭转上半年业绩下滑的局面。10月8日,公司股价应声一字涨停,报收5.12元/股。

这两件事看似不相关,却暗藏玄机。

卖主力球员赚钱,球队深陷保级区

星辉娱乐能在三季度单季取得2亿元左右的净利润,球员转会可能贡献了主要的利润。

公告显示,西班牙人队在三季度出售了博尔哈和埃尔莫索两名主力球员,分别确认了1.17亿元和7222万元的净利润,合计18947万元,按照星辉娱乐持有西班牙人队99.25%的股权比例,实际归属上市公司的净利润为1.88亿元。

但在赚钱的同时,西班牙人队的实力却可能受到影响。博尔哈上赛季在球队司职前锋,打入17粒进球,是球队的头号攻击手;埃尔莫索上赛季是球队的主力后卫,首发29场,打入3粒进球,还多次入选西班牙国家队。在这两名球员离队后,球队并没有引进同等身价的球员进行补充,在前锋线上租借了卡莱里,在后卫线上购买了卡莱罗,显然球队的策略是买进相对便宜的球员进行培养,而不是直接买入成名的球员。

数据来源:Transfermarket,界面新闻研究部

在主教练的人选上,球队同样精打细算,在上赛季主教练鲁比出走后,并没有从外部挖教练,而是从内部提拔了加耶戈作为主帅,加耶戈此前执教西班牙人青年队,缺乏欧洲顶级联赛一线队的执教经验。

这一系列做法虽然经济实惠,但风险不可轻视。本赛季西班牙人队要参加欧联杯,比赛强度和场次都增加了,对球队整体要求提高了,新来的球员并不能弥补两大主力离队带来的实力损失,这可能是西班牙人队联赛战绩糟糕的重要原因。如果球队战绩仍没有起色,按西甲后三名降级的规定,赛季末球队将面临降级,转播收入将大幅减少。以16/17赛季为例,西班牙人队从西甲联盟分得转播收入为4890万欧元,而在西乙联赛中,转播收入最高的球队也只有900万欧元,相差巨大,这还不包括降级对广告赞助和球队衍生品带来的影响。

数据来源:Laliga,界面新闻研究部

但球队如果只是战绩差而没有降级,情况则有所不同,由于西甲转播分成存在保底,球队转播收入只会略有下降,如16/17赛季甲级联赛中最差的球队也可获得3930万欧元的分成,再加上球员转会利益,球队在短期内的净利润可能反而会上升。

卖掉主力球员的同时还要让球队保级,星辉娱乐无疑是在走钢丝。

期权激励计划失败,队伍不好带

星辉娱乐明知风险也要走钢丝,可能有其苦衷。

2017年8月25日,星辉娱乐实施了股票期权激励计划,期初行权价格为7.86元,分两期行权,行权条件为:以2017年净利润为基数,2018年和2019年净利润增速分别不低于20%和40%。

按照这一计划,公司2018年的净利润增速并未达到期权的行权条件。由于游戏版号限制和全球贸易放缓等原因,公司的游戏和玩具业务都在2018年出现下滑,公司卖掉杰拉德·莫雷诺赚得1亿元转会收益,才使得净利润勉强增长3.7%,这意味着期权激励计划在第一个行权激励期失败了。

期权激励计划失败对公司财务上没有影响,公司只需注销这部分期权而不用支付任何费用,但对员工来说,显然会影响工作的积极性,一些员工甚至会辞职。

公告显示,2017年8月激励之初,公司期权激励人数为305人,到2019年8月,由于员工离职,激励人数降至211人,短短两年时间,公司核心员工走了近三分之一,只能说是“人心散了,队伍不好带。”

数据来源:Wind,界面新闻研究部

在2019年第二个行权期,得益于卖出两名主力获得的利润,公司三季报净利润预告中枢为3.3亿元,相比2017年净利润增长43%,不出意外的话,公司行权条件有望达成,但目前5.12元的股价距离行权价格仍有一定距离。

10月8日,西班牙人队宣布马钦成为新任主教练,他如果还不能带领西班牙人队走出低迷,那星辉娱乐可真是悬了。

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