记者 | 马晓甜

又一家券商因股票质押业务“吃”到了监管的罚单。

10月9日晚间，南京证券发布公告称，公司于8日收到上交所会员部下发的《纪律处分意向书》，以及深交所会员管理部下发的《纪律处分事先告知书》，指出公司在开展股票质押式回购交易中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，两所拟对公司作出暂停股票质押回购交易权限3个月的处分。

而在9月12日，江苏证监局已对南京证券采取出具警示函的行政监管措施，理由同上。

“公司高度重视股票质押回购业务的合规经营和风险管理，自开展该项业务以来没有发生过风险事项，对于存在的问题，公司将进一步强化合规管理，积极按照监管要求予以整改。”南京证券表示。

2018年6月13日，南京证券在上交所挂牌，成为江苏省第三家A股上市券商。在上市后交出的首份年报中，南京证券实现营业收入12.34亿元，同比下降11.13%；净利润为2.32亿元，同比下降43.55%。

今年上半年，受行情回暖影响，南京证券实现营业收入10.02亿元，同比增长57.32%；净利润3.84亿元，同比增长105.99%。

分业务来看，经纪业务仍是南京证券的最高营收来源，上半年实现营收5.44亿元。此外，自营业务营收2.74亿元，同比增长369.48%；投行业务实现营收1.25亿元，同比增长49.48%，保荐的一单科创板项目——南京微创医学科技股份有限公司于7月22日成功上市；资产管理业务实现营收3062.58万元，同比增长2.17%。信用交易业务中，两融业务利息收入同比下降22.14%，股票质押回购业务余额 26亿元，较报告期初增长 5.15%，实现利息收入 0.88 亿元，同比增长 36.42%。

在半年报中，南京证券曾表示，“股票质押回购交易业务中，公司加强前期尽职调查，提交全面的项目可行性分析报告、尽职调查报告;制定标准化的业务交易协议，明确交易双方的权利义务以及违约处理措施；建立对单一客户、单一证券交易规模的控制，对客户资信、担保品等进行审慎评估并动态管理，落实盯市和担保品追加机制，规避信用风险”。

值得注意的是，9月以来，已有多家券商因股票质押业务遭监管处罚。

9月4日，因在开展股票质押业务中，待购回期间未能持续有效地对融入方经营、财务、对外担保、诉讼等情况进行跟踪，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》相关规定，湖南证监局对财富证券采取出具警示函的监管措施。

9月23日，国盛证券收到了来自江西证监局开出的监管警示函。江西证监局指出，按照证监会部署，对国盛证券股票质押式回购交易业务进行了现场检查。经查存在以下问题：

2018年8月29日，国盛证券为客户宋睿办理了标的为云图控股的股票质押业务，质押数为5,750万股，融资额为1亿元，本次质押完成后，云图控股市场整体质押比例为48.56%，超过了公司风险管理委员会制定的“单一A股股票市场整体质押数与其A股股本的比≤48%”的风险限额。

“上述问题反映公司在开展股票质押业务时未严格执行公司的内部制度，未落实合规经营要求，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第六条的相关规定。根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三十二条规定，现决定对你公司出具警示函。你公司应当针对上述问题进行整改，健全并有效执行公司内部控制制度，加强股票质押式回购交易业务合规管理和风险防范，保持合规稳健经营。”江西证监局表示。

在8月，各券商曾收到证监会下发的《机构监管情况通报》，通报显示，监管层对今年来股票质押规模增幅较大的9家公司进行了现场核查，并指出券商股权质押业务存在的五大问题，包括业务定位不清，盲目追逐利益；风险意识不强，风控措施不足；审核把控不严，质押率设置不严谨；尽职调查不完备、甚至缺乏尽职调查；贷后风险管理流于形式。

监管称，下一步继续加强对场内股票质押的监管与现场检查，发现存在展业不合规、风险管理不到位、内部管控缺失等问题的，依法从严处理。

华泰证券在最新的研报中指出，券商股票质押先后经历快速粗放拓展和风险暴露规范收缩两大周期，该业务当前潜在风险仍不容小觑。存量规模在压缩后仍较高，2019 年 8 月末券商股质融出资金占净资产规模达26%。存量业务开展粗放，叠加经济下行压力、减持新规限制和券商处置 段有限，风险淤积于券商内部，化解尚需周期。同时，部分券商对增量风险认识不足，再次拓展股票质押，但并未相应改善能力及模式，或加剧风险。

“我们认为未来券商股票质押发展，一方面依赖政策环境优化细化助力存量 业务风险化解;另一方面，需要券商自身在开展增量业务时结合政策、市场及资源禀赋，综合考量增量业务开展的风险与收益，厘清是否开展、开展规模等关键问题，形成分层竞争。”

华泰证券表示。具体而言，大型券商可依赖于综合金融布局打造“全业务链协同”模式，中小券商可根据自身特色和能力探索“专业化管理”模式。但模式转型和专业能力培育无法一蹴而就，且资源和能力限制下最终预计只有部分券商能够实现顺利转型。