文|每日财报 张京

10月13日，欧菲光集团股份有限公司（以下简称欧菲光，002456.SZ）发布2019年前三季度业绩预告。预告显示，2019年第三季度预计业绩比上年同期盈利6.3亿元下降71.5%–79.46%，预计盈利1.3亿元–1.8亿元。前三季度预计业绩比上年同期盈利13.76亿元下降85.47%–89.10%，预计盈利1.5亿元–2亿元。

对此，欧菲光表示，利润下降主要原因是2019年上半年公司净利润下降、触控显示模组业务盈利能力下降、以及利息支出增加。随着消费电子行业旺季到来，其在光学和指纹模组等核心业务领域继续保持较快增长，第三季度营业收入创单季度历史新高。但《每日财报》注意到，营业收入十分亮眼，反观利润下滑，十分奇怪的现象出现在了欧菲光身上。

不仅如此，当去年三季度之前所有消费电子公司净利润都在下降的时候，欧菲光却净利润逆势上涨，今年三季度所有消费电子公司业绩恢复性大涨时，欧菲光净利润又和市场趋势相反，三季度营收创新高，却出现增收不增利。那么为何欧菲光总“唱反调”？这背后又有什么难言之隐吗？

业绩大变脸，增收不增利

欧菲光正式运营始于2002年，于2010年在深交所上市，深耕于光学光电领域，拥有深厚的技术积累，主营业务包括微摄像头模组、触摸屏及触控显示全贴合模组、指纹识别模组和智能汽车电子产品与服务，广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车和可穿戴电子产品等为代表的消费电子和智能汽车领域。

从欧菲光上半年表现来看，其传感器类和摄像通讯类产品分别实现营收39.35亿元、145亿元，增幅分别是99%、41%，由此带动欧菲光整体营收的大幅增长。而触控显示类和智能汽车类产品分别实现营收48亿元、2亿元，同比降幅分别为15%、1.3%。部分业务的毛利率下滑，尚在接受范围内。

同时，欧菲光多项费用发生了较大增长。其中的利息费用、管理费用的增长最为明显，分别同比增长了2.09亿元和8092万元。另外，资产减值损失达2.7亿元，也是导致欧菲光上半年净利大降的另一大主因，较上年同期的4151万元，巨增550%。欧菲光资产减值损失主要发生在2019年一季度，这也成为其当季亏损2.57亿元的主因。在今年一季报其资产减值损失高达2.2亿元，较上年同期足足增加了近24倍。计提存货资产减值损失是致使该项数额急剧上升。

去年，欧菲光的盈利能力就已急速下滑，净利润为18.4亿元，今年四月，欧菲光发布年报，净利润由盈转亏，亏损5.2亿元，同比大降超160%。如此大幅的亏损，对投资者来说无疑是暴出一颗响雷。

《每日财报》注意到，导致业绩大变脸的主要原因是欧菲光对“存货”和“应收账款”进行了会计处理。欧菲光将此归于“内控缺陷”，并反复解释称：公司2018年对市场估计过于乐观，进行超量备货。但因行业景气度较差、产品高度定制化，备货高于市场实际销售。其中有一部分产品惨遭淘汰，难以在未来继续销售。欧菲光对这一部分存货全额计提存货减值损失，但公司的公开资料并未披露存货明细，也未披露明细产品的产销量情况，无法进行其他判断。

欧菲光对“存货”和“应收账款”进行了会计处理，而同时又不给出存货明细，去年财报又暴雷，到底葫芦里卖的什么药？

会计高手在幕后，就看谁能参得透

“对‘存货’和‘应收账款’进行了会计处理”，短短一行字，如果不深挖，还真很难看清楚背后隐藏了什么，从欧菲光的会计操作来看，不得不说存在“高手”在运作，甚至有不少圈内人表示：疏忽了！

《每日财报》关注到，2017年欧菲光聘用的会计师事务所名为：大华会计师事务所，2018年改为:信永中和会计师事务所。有趣的是，去年4月底，欧菲光又给出公告，还是续聘大华为2018年审计机构。这一操作，其实非常好理解，如果公布爆雷的财报就等于否定过往的审计报告，会计师不能自己抽自己的脸，好歹换家事务所抽才好看一些。

现金流结构方面，最近3年，欧菲的投资活动现金流支出在不断加大，经营性现金流反而逐渐降低，完全不足以覆盖资本性支出。因此，较多地依赖对外筹资来进行补给，导致2017年、2018年资产负债率突破70%。从筹资活动资金流入流出情况来看，2016年-2018年，借新还旧，资金很紧张。可是钱都花在哪了呢？

消费电子行业属于典型的技术密集型、资本密集型行业，对生产设备及研发投入有较高的要求，资金投入较大。根据《每日财报》的统计，从2016年开始，欧菲光的在建工程投入、研发投入明显高于以往年度，其中，资本性支出主要由在建工程构成。近3年，欧菲光保持着研发投入在15亿以上，资本性支出在25亿以上的水平。2018年三季度末，欧菲光的在建工程余额从2014年的2.45亿增加至40.55亿，资产占比10%。在建工程都主要是什么项目呢？以2018年半年报为例，欧菲光31亿的在建工程余额中，29亿是设备安装工程，无预算、无进度，是近年来各期在建工程余额的主要构成部分。从各期转固情况来看，2016年开始，上述设备安装工程转固进度开始变慢。

去年3月，欧菲光首次公告了会计估计变更，与其他公司操作不同的是，欧菲光是调低折旧年限，降低残值率，提高折旧率。2018年，欧菲光的固定资产、在建工程成为公司绝对额排名第一、第四的资产。而且最近3年，欧菲光的固定资产余额一边在增加，资产减值损失也在增加。这是一笔什么操作？通过提高折旧率，固定资产减值损失将以前的“历史包袱”快速出清？

在欧菲光的债务结构中，经营性负债和金融负债基本各占一半。金融负债中，又以短期借款为主，截至2018年三季报，欧菲光的短期刚性债务有73.2亿待兑付。截至到其给出的去年年报，短期借款从53.3亿进一步增加至71.11亿，一年内到期的流动负债和其他流动负债分别为20.1亿、9.99亿，总计为101亿待在1年内支付，同时，公司还有123亿应付债务待兑付。

而目前，欧菲光的货币资金仅有15.54亿，上市以来，经营活动产生的现金流最高都未超过7亿，速动比率为0.5，利息保障倍数从三季报的2.75降低至年末的0.08，未来仍存在一定的短期债务风险。

不仅如此，欧菲光的触摸屏、摄像头模组产品在2018年上半年的确存在成本少计，毛利率虚高的问题。另外，公司的坏账损失，根据2017年年报、2018年中报信息，可以基本确定，但不足以导致公司2018年业绩亏损。2018年，欧菲光最大的雷是公司的存货减值，但公司的公开资料并未披露存货明细，也未披露明细产品的产销量情况，无法判断哪一部分存货较高。细究后便不难看出，欧菲光的会计操作水平不可小觑，甚至可谓十分“精湛”！