文|五脊六兽

天风证券百亿市值解禁 股价连续两日跌停

10月21日，一批天风证券限售股股开始上市流通，此次解除限售的股份数量为18.35亿股，占公司总股本的35.42%，解禁市值超过百亿。限售股解禁的当天，天风证券股价就直接被按在跌停板上，至10月22日，公司股价连续两日跌停。

10月22日晚间，23家股东共同发函，表示基于对天风证券长期投资价值的认可及对公司未来持续稳定发展的信心，看好公司发展前景，短期内不减持，并将长期持有天风证券部分股票。上述股东持股数约占公司总股本的25.14%、占此次限售股解禁数的70.98%，按天风证券22日收盘价换算，对应市值近82亿元。

大股东发声的效果立竿见影，10月23日，天风证券高开5%，最终收涨1.59%，可见市场对于原始股东的减持还是十分担心的。

早已连日下跌的天风证券

在解禁日之前，天风证券已经连续下跌5个交易日，​按照天风证券最新公布的财务数据显示，截至2019年6月30日，公司营业收入18.1亿元，同比增长34.55%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比下降27.5%，表现并不出色。但即便股价连日下跌，目前天风证券市盈率依然在100倍左右，略低于华林证券的103倍市盈率，位居行业第二，下跌前，公司市盈率则稳居第一。解禁只是压垮高估值的最后一根稻草。

巨额限售股解禁对上市公司股价的冲击是非常直接的，但纵观近年来A股市场的表现，并非所有触及限售股解禁的上市公司都会产生出消极走势。归根到底，则是主要看限售股解禁的规模以及上市公司自身的基本面状况。

以天风证券为例，本身限售股解禁规模庞大，涉及百亿规模级别，对本身总市值仅有325亿的天风证券来说，肯定是压力不少。与此同时，从天风证券的基本面状况来看，目前天风证券动态市盈率高达96.71倍、TTM市盈率为136.08倍。至于股票市净率方面，则录得2.7倍的水平。从这系列数据来看，在券商行业中，天风证券还是属于估值偏高、市净率偏高的上市公司，而在百亿限售股解禁压力下，股票价格自然无法支撑这么高的估值。

证监会再次修改减持规则

据媒体报道，证监会有意对减持规则进行修订，已形成相关方案。

近年来，市场投资者比较担心的问题，已经从IPO发行堰塞湖的问题逐渐转变为限售股堰塞湖泄洪的问题。在高速IPO的背景下，随之而至的，必然是密集限售股的解禁压力，而接连不断的限售股解禁需求，市场自身的减持压力自然也会高居不下，对整个市场构成抛售压力。

站在投资者的角度思考，面对密集限售股解禁潮的大环境，并非处于无计可施的状态。但是，对于投资者来说，首要的做法就是尽量提前回避解禁规模庞大，且基本面状况不佳的上市公司，而这类上市公司在限售股解禁之日，很可能产生出巨额抛售的风险。除此以外，则需要考虑到存在巨额限售股解禁的上市公司，以及其所属的行业板块。换言之，假如上市公司限售股解禁规模庞大，自然也会影响到同行业板块的走势，对相关行业板块仍需要做好回避风险的准备。

A股历史上就跟这个减持纠缠着，过去纠缠着未流通的国有股，后来通过股改化解，现在是全流通了，还是跟这个减持纠缠。无论最后规则怎么改，该面对的还是得去面对。过去的经验是，问题解决好了，是可以带来一波牛市的。

下面是近期A股比较大的解禁金额的个股名单，大家可以参考一下。

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