文|虎符财经

金科的激进，恰如其董事长蒋思海表示的那样，“金科对房企的规模一直是看重的。要在行业里面有一席之地，合适的规模是必须的。小而美是不可能的，一定是大才能强，大才能抗风险。”

《2019 LEXUS雷克萨斯·胡润百富榜》，金科股份（000656）实控人黄红云夫妇以145亿元财富位列第258位，较2018年增加35亿元，排名进近66位。

背后的金科股份亦并驾齐驱，2018年通过追求规模扩张业绩大增，于2019中国民营企业500强榜单，排名从去年的77位攀升至第35位，位居房地产业第5位。

2019年，金科继续激进作风，但其第三季度报告却显示盈利能力正在下滑。

激进金科，挡不住盈利能力下滑

当行业标杆万科高喊着“活下去”的时候，多少意味着房地产业的寒冬来了，曾经的黄金时代已渐行渐远，放慢脚步平稳发展成了行业常态。

相较大部分房企的缓步当车，金科仍在追求规模的扩张。其《2017-2020年发展战略规划》提出的战略目标显示，2017年至2020年这4年间每年公司签约的目标分别为500亿元、800亿元、1100亿元和1500亿元，并力争2020年冲击 2000亿元。

2019年上半年，金科股份新增项目计容建筑面积达 1530 万平方米，合同投资金额 423 亿 元，拿地面积/销售面积为 1.8，扩张迅猛。

与此同时，公司业绩和负债一同飙升。报告期内，共计实现营业收入 261.1 亿元，同比增长 67.9%；归母净利润 25.9 亿 元，同比增长 288.5%。负债合计共2281.07亿元，与2018年末的1929.32亿元相比有明显增长；资产负债率为83.86%，净负债率达147.47%，在行业中处于偏高水平。

值得注意的是，看似金科高歌猛进带来了很多“钱”，但也只是账面上，地主家其实没什么余粮。

今年上半年，金科货币资金309亿元，净增加额9.9亿元，环比大降91.59%；上半年融资现金流入高达448.17亿元，也从侧面反映出金科资金吃紧。

金科的激进，恰如其董事长蒋思海表示的那样，“金科对房企的规模一直是看重的。要在行业里面有一席之地，合适的规模是必须的。小而美是不可能的，一定是大才能强，大才能抗风险。”

现在的金科，确实大了也强了，虽然偏居一隅，但辐射全国，只是能不能持续，尚是个疑问句。而在地产业融资杠杆不断收紧的背景下，金科高悬的负债率，没准就是致命的。

近日，金科股份发布前三季度业绩预告，公告显示，第三季度预计取得归属于上市公司股东的净利润为10.1亿-14.1亿元，与去年同期相比下降33.76%-7.52%。净利润表现后劲不足。

然而，跟踪金科20几年的发展历程，虎符财经发现，早年的黄红云和现在黄红云，泾渭分明。

泾渭分明的黄红云

黄红云的经历和杨国强有点相似，都是包工头出身。对此，黄红云并不避讳，还曾经自豪地对一个房产老总说，“听说你以前砌过砖，咱们来比赛谁的砖砌得好……”

90年代末，改革开放进入新时期，地产业暗流涌动。

海南“淘金”的潘石屹靠炒房炒地挣到了自己的第一个100万；王石开发了第一个住宅地产项目深圳天景花园；李思廉与张力筹措到2000万元资金准备进军广州房地产业；许家印紧随其后，在广州成立恒大，预备凭借“小面积、低价格、低成本”的策略抢占先机。

当时的黄红云虽然蜗居涪陵，但多年的建筑经验让他嗅到了房地产的财富味道。

1998年，黄红云迈出了成就他亿万富翁的关键一步--自涪陵西进重庆。这一年，他开着一辆普桑，带了三个合伙人进入重庆主城区，在江北区的一间租用房办公室里创立了金科集团。

和大部分地产商一样，时代也成就了黄红云。

借着房价上涨的“东风”，黄红云在几块“不毛之地”修建的房产大获全胜，金科品牌迅速壮大。

2005年，金科集团经营收入突破22亿元，综合实力跃居全国37位，黄红云也由此获得了惊人的财富。

2008年胡润百富榜，黄红云位列第103位。

纵横地产多年，黄红云亦深谙资金的重要性，就在金科集团大举获利的同时，黄红云也开始筹划进入资本市场。

富豪的财富经

2009年，金科借壳ST东源成功登陆资本市场。上市后，黄红云家族持有ST东源68603.4507万股，按照5月26日停牌前报收14.26元计算，总身家财富约97.83亿元，其中黄红云夫妇为80亿元，仅次于龙湖地产吴亚军夫妇，位列重庆富豪榜第二。

2014年底，解禁期一到，黄红云家族便开始动作。向外界抛出“新地产＋新能源”双主业战略，豪气规划了能源5年500亿元的规模和地产的“千亿”蓝图。

如此这般，一波利好的牛市套路，金科股价迅速提振，为“割韭菜”奠定了基础。

公开信息显示，2014年底至2015年上半年，黄红云家族，包括其妻子、弟弟、女儿、侄子在内多人合计套现达40亿元。而金科股价在高送转套路及随后股灾的双重打击下，从11元左右快速跌至4元附近。

创始人大规模减持，自然也有弊端，之后金科和融创控制权之争，黄红云家族持股过少就是原因之一。

除此之外，黄红云还和“私募一哥”徐翔有过交集。2015年初，黄红云女儿黄斯诗减持900万股金科，接盘方“国泰君安交易单元”买入900万股。

混迹资本市场的人都知道，这个席位正是徐翔的“御用席位”之一。由于当年金科股份十大流通股东名单中并没有徐翔，外界多认为，徐翔接盘只是为了帮助黄红云家族套现。

而从时间点来看，2015年，在股市顶点，徐翔旗下的私募撤离，同年11月1日，徐翔就因涉嫌违法犯罪，被公安机关依法采取刑事强制措施；后续徐翔案件审理过程中，官方披露“徐翔案”牵涉的企业高管中，黄红云位列其中。

好在，黄红云提早嗅到风险，选择辞去金科股份董事长职务，但公告并未明确其辞职的原因。

于2016年，黄红云被撤销全国政协委员资格。有观点认为，或许是他涉嫌在徐翔案中进行巨额股票套现。