文｜长江商报 江楚雅

疾如风的三巽控股集团（三巽集团）正如其名般迅猛生长。10月17日，此前盛传将赴港IPO的三巽集团正式向港交所递交招股书申请在港上市。

2018年，三巽集团放出豪言，要在当年达成百亿目标，甚至要冲刺120亿规模，2019年实现销售收入300亿，并在五年内实现千亿目标。

与此同时，三巽集团与高速扩张的房企面临共同的问题就是负债也水涨船高。数据显示，2016年至2019年6月，公司总借款分别为2.29亿元、5.14亿元、7.10亿元和20.04亿元。同期，一年内须偿债务为1.45亿元、3.67亿元、7.10亿元及16.78亿元。

此外，期内三巽集团融资成本不断攀升，由2016年的66.4万元猛升至2019年上半年的593.8万元。流动负债方面，由9.09亿元飙升至108.27亿元。

五年内实现千亿目标

根据官网资料显示，三巽集团2004年成立于合肥，最初的主营业务主要为各类投资，直到2014年，“房地产开发”才被列入三巽集团的业务范围中。

由于房地产业务起步较晚，三巽集团到2016年全年销售额尚不足10亿；2017年冲进房企200强，以48.4亿元排名第171位；2018年以100.1亿元升至第130位，扩张明显提速。

招股书显示，2016年~2018年及2019年前六个月，三巽集团业绩收入分别为5.41亿元、2.63亿元、7.24亿元、5.62亿元，毛利为1.01亿元、0.69亿元、2.07亿元及2.05亿元，期内溢利分别为5599.4万元、-387.5万元、4499.2万元和6204.1万元。

2018年，三巽集团放出豪言，要在当年达成百亿目标，甚至要冲刺120亿规模，2019年实现销售收入300亿，并在五年内实现千亿目标。

对此，集团董事长钱堃给出的解释是“人总要有点梦想”。如今，赴港IPO也许正是三巽集团的实现“5年千亿梦想”的重要助推器。

可以看到，三巽集团若在5年期间完成百亿到千亿规模的跨越，公司年均增长率需要达到77.8%。而克而瑞地产研究中心公布的数据显示，2018年，全国百强房企全年的销售金额同比增长仅为35%。这意味着，未来四年里，三巽集团成长速度必须超过行业大多数企业。

此外，据招股书，三巽集团的全部收入来自物业销售。2016年、2017年、2018年及今年上半年，收入分别为5.41亿元、2.63亿元、7.24亿元及5.62亿元；毛利分别为1.01亿元、6880万元、2.07亿元及2.05亿元；期内溢利分别为5599万元、亏损387.5万元、4499万元及6204万元；毛利率为整个经营情况起伏较大，显示公司业务不稳定，很容易受外部因素波动影响。

财经评论员严跃进对长江商报记者表示，此类企业积极上市，得益于安徽市场较好的销售行情和企业不断进取的战略思维。从安徽市场表现看，其实这两年成长性很高，这对于此类企业的发展来说是有较为积极的意义的，销售规模扩大自然也可以带动房地产业务和盈利数据的提高，这个时候会有上市的动力和目标。而从企业本身来说，若不积极上市，那么也会面临行业集中度提高所带来的压力问题，所以实际上此类企业后续也需要积极做关注，通过上市有助于形成更强的市场竞争力和融资机会。

超9成土储来自安徽

剑指千亿目标下，近年三巽加快土地储备，拿地投入从2016的8760万元、2017年的4260万元，提升到去年1.43亿元，今年上半年已经完成1.24亿元。

不过，出身安徽的三巽在发展过程中区域化特点仍十分显著。截止2019年8月31日，公司共有35个处于不同开发阶段的项目，覆盖三个省的九个城市，拥有总土地储备4.2百万平方米。其中90.6%的土储集中分布在安徽本省，仅亳州一城就占比41.6%。

2018年开始，市场“棚改”政策全面收紧，对此，不少机构对今年的三四线市场给予了悲观预计。从今年前9个月的市场表现来看，虽然三四线的市场没有预想中的悲观，但成交面积仍在小幅下滑。

根据易居房地产研究院发布的《2019年9月全国40城新建商品住宅成交报告》显示，9月份，40个典型城市新建商品住宅成交面积环比小幅增长2%，同比小幅增长4%。其中，18个三四线城市成交面积环比增长7%，同比下降2%。

业内认为，三四线城市房产行业发展，长期依赖于棚改政策，随着政策红利减弱，净流入人口状况不佳，去化能力是对房企的最大考验。高度聚集本省的土储显示出三巽目前的全国性布局尚不均匀且不充分，区域化特色显著或将给其出省融资带来问题。

流动负债超过百亿

三巽集团与高速扩张的房企面临共同的问题就是负债也水涨船高。

数据显示，2016年至2019年6月，公司总借款分别为2.29亿元、5.14亿元、7.10亿元和20.04亿元。同期，一年内须偿债务为1.45亿元、3.67亿元、7.10亿元及16.78亿元。

大举借债导致公司利息支出大幅增长。报告期内，公司支出贷款及其他借款利息分别为751.1万元、0.42亿元、0.83亿元和0.45亿元。

此外，期内三巽集团融资成本不断攀升，由2016年的66.4万元猛升至2019年上半年的593.8万元。流动负债方面，由9.09亿元飙升至108.27亿元。

严跃进认为，类似企业上市也需要关注负债等数据，尤其是今年四季度部分房企的资金压力等问题，充分说明高负债是有很多压力的，所以把控负债数据依然是此类企业需要积极关注的，尤其是要防范三四线城市市场降温所带来的风险。