记者 | 满乐

市场早有预期的新三板改革终于来了。

10月25日，证监会宣布启动新三板全面深改，市场期望已久的再分层、转板机制落地有望。

“各种沉寂已久的三板微信群都活跃起来了”。有新三板资深投资者向界面新闻记者表示，这次全面改革有望直接将市场“激活”。

具体来看，此次新三板有五大改革举措，涉及到优化发行融资制度、完善市场分层、建立挂牌公司转板上市机制、加强监督管理、健全市场退出机制等。

其中，“允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票”、“设立精选层”、“在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市”等改革内容引发市场强烈关注。

在此次新“深改”政策中，新三板再分层、设立精选层，以及“转板”机制，均是市场有长期预期，但迟迟未推出的政策。

“设立精选层的意义在于直接和这次推出的转板机制挂钩”。有券商新三板业务从业人士表示，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市。而后续配套形成的交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系也将直接利好新三板核心头部企业。“引入的公募基金等长期资金也无疑将更青睐精选层”。

另外，对于投资者适当性问题，监管层早已表态。

全国股转公司总经理徐明在今年9月公开表示，500万的投资者门槛已很难再适应当前新三板市场的发展需求，到了非改不可的程度。“应尽快降低500万元的投资者准入门槛”。

安信证券新三板首席分析师诸海滨表示，目前新三板门槛为500万元，全市场16.58万户个人投资者却对应近万家公司。另外，新三板公司平均每家股东户数仅45户，平均年化换手率仅4%，与A股“平均每家5.1万户股东，年化换手率超500%”的数据相差甚远。适当降低投资者门槛、提升股权分散度有助于发挥新三板的二级市场交易及定价属性。

按照安信证券预测，如新三板投资门槛降至300万，或新增65万户投资者。如门槛降至100万，或新增266万户左右。

“虽然具体政策还没出来，但预计针对精选层降门槛的力度会非常之大，100万或50万门槛都有可能，直接向科创板市场靠拢”。上述券商新三板业务人员称。

他同时表示，对转板制度也很期待，具体与哪个板块衔接希望尽早说明。

除此以外，也有市场人士表示，相比降门槛和提转板，创新层企业可进行公开发行则更具吸引力。

“允许创新层公开发行是完全意料之外，如果说转板和重新分层体现了此次改革的力度，允许创新层公开发行就体现了改革的广度”。上述新三板资深投资者表示，本以为此次改革将只利好新出现的精选层。

另一位北京地区创新层企业董秘向界面新闻记者表示，创新层实施以来最为市场诟病的就是，企业为进入创新层付出了高额的管理成本，但一直没有实际针对性的利好政策出台。“这也是创新层企业选择摘牌或被动滑入基础层案例增多的原因”。

在诸海滨看来，创新层公开发行的通道打通，意味着相应企业“小型IPO”的实现，有助于为企业实现“直接融资”，这个也是证监会近些年政策改革的重点领域。目前新三板定增融资功能逐渐走弱，新三板2019年1-7月定增融资总额为210.7亿元，月均融资30亿大幅低于历史同期。这也是配套精细化分层的又一重要举措。

不过也有券商人士表示，机构内部对于新三板改革相对保持冷静，“还是在围绕A股创投股利好在讨论”。

证监会新闻发言人常德鹏表示，推出此次改革，将使新三板市场定位更加清晰，市场结构更加完备，差异化服务和监管机制更加符合中小企业的特征和发展需求，使市场功能得到有效发挥，进而促进多层次资本市场体系逐步完善，进一步服务实体经济高质量发展。

下一步证监会将坚持稳中求进的工作总基调，按照敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险和形成工作合力的要求，充分考虑新三板承受能力以及与资本市场其他板块的关系，积极推进新三板各项重点改革任务。证监会也会敦促相关部门将抓紧制定相关制度规则，完善技术系统，尽快组织实施，切实防控风险，保障改革措施平稳落地，实现改革预期。