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力天影业赴港IPO:专注二三线卫视发行,电视剧播出易收款难

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力天影业赴港IPO:专注二三线卫视发行,电视剧播出易收款难

在电视行业日渐衰退的大背景下,五大一线卫视尚且艰难生存,而将电视剧发行到二三线卫视及地面频道会是一个好生意吗?

图片来源:《飘洋过海来看你》剧照

作者 | 黔越

有了第一家就会有第二家, 近日力天影业向港交所提交了港股主板上市申请,成为2019年第二家赴港IPO的影视公司。

力天影视成立于2013年,主营电视剧发行,业务模式为自制及买断电视剧播映权许可后出售给电视台及在线媒体,主控作品包括《义海》《铁血荣耀》《老虎队》等,总体上来说是主攻二三线卫视电视剧发行的公司。

其创始人都是行业老兵。董事长袁力曾经担任过长城影视的电视剧发行副总;而其合伙人兼妻子的田甜出身光线系,后负责完美影视电视剧发行板块,最终于今年2月份全面加入力天影业。

招股资料显示,力天影视2016~2018年经营净现金流均处于流出状态,且曾向管理层借大额资金以用于日常营运。影视寒冬尚未过去,力天影视资金链状况并不理想。

以买断发行电视剧为主  曾自制出品多部“抗日神剧”

根据弗若斯特沙利文报告,按2018年中国卫星电视台首发剧数量计,力天影业在中国所有电视剧发行集团中排名第二。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月,共发行4、32、43及27部电视剧。

这些电视剧分为自制与买断发行两种类型,前者是力天影业自己参与制作、自己发行的业务,2016年至2019年上半年,公司自制电视剧数量分别为1部、3部、4部、4部;内容包括《义海》《老虎队》《游击英雄》等,多为抗日、战争题材。

相比于自制剧,买断发行才是力天影业业务最大的板块。2016年至2019年上半年,买断电视剧数量分别为3部、32部、43部和27部。买断剧包括都市爱情剧《星光璀璨》、《漂洋过海来爱你》、刑侦剧《卧底归来》、战争剧《爱国者》和喜剧《生逢璀璨的日子》等。

财务数据来看,2016至2018年该公司收益分别为7366万元、3.79亿元和3.86亿元,复合年增长率达到128.9%;净利分别为2060万元、5680万元和6760万元。

其中自制电视剧营收占比分别为51.7%、3.6%、1.8%和30.7%,买断电视剧占比分别为44.5%、91.2%、97.4%和64.5%,近年来买断电视剧这一业务模式为公司营收主力。

买断业务模式下,公司付出高额的销售成本。2016年至2018年,购买电视剧播映权的成本一路走高,分别为711万、1.26亿、1.49亿,占总销售成本的17.8%、41.6%、52%。销售成本走高,毛利率下滑明显,2016年买断电视剧毛利率为48%,随后两年骤然下滑,2017年和2018年该业务模式的毛利率分别为19.5%和25.1%。

招股说明书中公司明确指出,早些年毛利较高是由于市场竞争者较少,在电视剧版权拥有者、许可方购买电视剧播映权及第三方服务供应商获取相关的营销宣传服务时,具有相对较强的定价议价能力,2017年竞争者数量增加,买断费用随之增加。此外,公司在解释2018年和2019年H1毛利率回升时称,增长主要是因为宣传和营销开支减少、优化了客户网络,并未提及市场竞争方面原因,公司定价议价能力或未得到有效改善。

据弗若斯特沙利文报告,中国电视剧市场竞争相当激烈,按2018年自电视剧市场赚取的收益计,在所有电视剧集团中,力天影业以约0.34%的市场份额排名第16。

二三线卫视发行易收款难  力天影业资金流承压

作为少数的几家选择赴港IPO的电视剧公司,力天影业在行业内并不属于头部企业,因为其发行的电视剧目标都是二三线卫视及地面频道,比如将《为了你我愿意热爱整个世界》发行到深圳卫视、将《幸福照相馆》发行到安徽卫视、将《那座城这家人》发行到天津卫视二轮黄金档播出。

在电视行业日渐衰退的大背景下,五大一线卫视尚且艰难生存,而将电视剧发行到二三线卫视及地面频道会是一个好生意吗?

答案显然是矛盾的,因为二三线卫视及地面虽然相对容易发行,也能挣到一些微薄的利润,但是尾款回收的难度远超想象。

招股书显示,2016年-2018年力天影视经营活动净现金流呈流出状态,分别为-534万元、-8245万元、-2857万元;公司解释2017年经营活动净现金流有较大流出是因为业务扩张导致应收款项增加,这句话更直白的意思是大量垫款发行却难以有效收账。

这种趋势反映在财务报表上就是应收账款这两年增速显著。2016年至2019年上半年应收账款及应收票据分别为0.5亿元、1.94亿元、3.76亿元和5.17亿元,同比分别增长284.8%、93.9%、37.4%;

同时,公司应收账款平均周转天数也显著延长。2016年应收账款平均周转天数仅159.6天,2019年上半年应收账款周转天数延长至420.2天,这意味着公司回款能力显著减弱,客户占用公司资金时间较长。

除应收账款问题不乐观外,公司还有一年内贸易应付款项2.65亿元,其他应付款1.04亿元、银行及其他贷款0.78亿元,而目前公司账面现金仅2192万元,偿债压力较大。

资金链紧张,公司融资成本也一路走高,2016年~2018年,公司融资成本分别为146万元、501万元、1012万元。值得注意的是,公司还曾向实控人和CFO贷款以缓解公司营运的资金压力。

2016年至2019年上半年,公司曾向实控人袁力、田甜夫妇,CFO傅洁云分别贷款约1250万元、240万元、100万元和2200万元,平均年利率为9.0%。截止6月30日,公司尚需向上述债权人偿还合计约1500万元本金及115万元利息。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

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力天影业赴港IPO:专注二三线卫视发行,电视剧播出易收款难

在电视行业日渐衰退的大背景下,五大一线卫视尚且艰难生存,而将电视剧发行到二三线卫视及地面频道会是一个好生意吗?

图片来源:《飘洋过海来看你》剧照

作者 | 黔越

有了第一家就会有第二家, 近日力天影业向港交所提交了港股主板上市申请,成为2019年第二家赴港IPO的影视公司。

力天影视成立于2013年,主营电视剧发行,业务模式为自制及买断电视剧播映权许可后出售给电视台及在线媒体,主控作品包括《义海》《铁血荣耀》《老虎队》等,总体上来说是主攻二三线卫视电视剧发行的公司。

其创始人都是行业老兵。董事长袁力曾经担任过长城影视的电视剧发行副总;而其合伙人兼妻子的田甜出身光线系,后负责完美影视电视剧发行板块,最终于今年2月份全面加入力天影业。

招股资料显示,力天影视2016~2018年经营净现金流均处于流出状态,且曾向管理层借大额资金以用于日常营运。影视寒冬尚未过去,力天影视资金链状况并不理想。

以买断发行电视剧为主  曾自制出品多部“抗日神剧”

根据弗若斯特沙利文报告,按2018年中国卫星电视台首发剧数量计,力天影业在中国所有电视剧发行集团中排名第二。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月,共发行4、32、43及27部电视剧。

这些电视剧分为自制与买断发行两种类型,前者是力天影业自己参与制作、自己发行的业务,2016年至2019年上半年,公司自制电视剧数量分别为1部、3部、4部、4部;内容包括《义海》《老虎队》《游击英雄》等,多为抗日、战争题材。

相比于自制剧,买断发行才是力天影业业务最大的板块。2016年至2019年上半年,买断电视剧数量分别为3部、32部、43部和27部。买断剧包括都市爱情剧《星光璀璨》、《漂洋过海来爱你》、刑侦剧《卧底归来》、战争剧《爱国者》和喜剧《生逢璀璨的日子》等。

财务数据来看,2016至2018年该公司收益分别为7366万元、3.79亿元和3.86亿元,复合年增长率达到128.9%;净利分别为2060万元、5680万元和6760万元。

其中自制电视剧营收占比分别为51.7%、3.6%、1.8%和30.7%,买断电视剧占比分别为44.5%、91.2%、97.4%和64.5%,近年来买断电视剧这一业务模式为公司营收主力。

买断业务模式下,公司付出高额的销售成本。2016年至2018年,购买电视剧播映权的成本一路走高,分别为711万、1.26亿、1.49亿,占总销售成本的17.8%、41.6%、52%。销售成本走高,毛利率下滑明显,2016年买断电视剧毛利率为48%,随后两年骤然下滑,2017年和2018年该业务模式的毛利率分别为19.5%和25.1%。

招股说明书中公司明确指出,早些年毛利较高是由于市场竞争者较少,在电视剧版权拥有者、许可方购买电视剧播映权及第三方服务供应商获取相关的营销宣传服务时,具有相对较强的定价议价能力,2017年竞争者数量增加,买断费用随之增加。此外,公司在解释2018年和2019年H1毛利率回升时称,增长主要是因为宣传和营销开支减少、优化了客户网络,并未提及市场竞争方面原因,公司定价议价能力或未得到有效改善。

据弗若斯特沙利文报告,中国电视剧市场竞争相当激烈,按2018年自电视剧市场赚取的收益计,在所有电视剧集团中,力天影业以约0.34%的市场份额排名第16。

二三线卫视发行易收款难  力天影业资金流承压

作为少数的几家选择赴港IPO的电视剧公司,力天影业在行业内并不属于头部企业,因为其发行的电视剧目标都是二三线卫视及地面频道,比如将《为了你我愿意热爱整个世界》发行到深圳卫视、将《幸福照相馆》发行到安徽卫视、将《那座城这家人》发行到天津卫视二轮黄金档播出。

在电视行业日渐衰退的大背景下,五大一线卫视尚且艰难生存,而将电视剧发行到二三线卫视及地面频道会是一个好生意吗?

答案显然是矛盾的,因为二三线卫视及地面虽然相对容易发行,也能挣到一些微薄的利润,但是尾款回收的难度远超想象。

招股书显示,2016年-2018年力天影视经营活动净现金流呈流出状态,分别为-534万元、-8245万元、-2857万元;公司解释2017年经营活动净现金流有较大流出是因为业务扩张导致应收款项增加,这句话更直白的意思是大量垫款发行却难以有效收账。

这种趋势反映在财务报表上就是应收账款这两年增速显著。2016年至2019年上半年应收账款及应收票据分别为0.5亿元、1.94亿元、3.76亿元和5.17亿元,同比分别增长284.8%、93.9%、37.4%;

同时,公司应收账款平均周转天数也显著延长。2016年应收账款平均周转天数仅159.6天,2019年上半年应收账款周转天数延长至420.2天,这意味着公司回款能力显著减弱,客户占用公司资金时间较长。

除应收账款问题不乐观外,公司还有一年内贸易应付款项2.65亿元,其他应付款1.04亿元、银行及其他贷款0.78亿元,而目前公司账面现金仅2192万元,偿债压力较大。

资金链紧张,公司融资成本也一路走高,2016年~2018年,公司融资成本分别为146万元、501万元、1012万元。值得注意的是,公司还曾向实控人和CFO贷款以缓解公司营运的资金压力。

2016年至2019年上半年,公司曾向实控人袁力、田甜夫妇,CFO傅洁云分别贷款约1250万元、240万元、100万元和2200万元,平均年利率为9.0%。截止6月30日,公司尚需向上述债权人偿还合计约1500万元本金及115万元利息。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。