文|红刊财经 何艳

编辑|承承

对于年内股价涨幅接近40%的微软来说，云业务的快速发展起到了重要推动作用。虽然最新财报显示，其Azure智能云业务增速再次下滑，但业内人士却并不担心，原因在于其市场规模仍在持续扩展中。

北京时间10月24日，微软公布了2020财年第一季度财报，当期的营收、净利润表现均超出分析师平均预期。其中，微软实现营收330.6亿美元，相较去年同期的290.8亿美元增长14%；净利润107.8亿美元，较去年同期的88.2亿美元增长21%。分业务看，智能云业务实现营收108.5亿美元，同比增长27%；其他个人计算业务营收111.3亿美元，同比增长3.6%；生产力和商业流程业务营收110.8亿美元，同比增长13%。利好财报刺激下，公司股价近两日持续小幅上涨。

对于今年股价已实现近40%涨幅的微软来说，云计算业务快速发展成为其股价上涨的重要动力。值得注意的是，智能云业务虽然是微软三大业务中营收增速最高的，但规模却在本财季被其他两大业务反超，特别是Azure智能云业务增速由上个财季的64%下滑至59%。对于投资者来说,这一新的变化是需要引起重视的。

Azure增速下滑不是重点

资料显示，在2019财年第二季度至第四季度，微软的Azure智能云业务收入同比增速分别为76%、73%、64%，增速呈明显下滑趋势。对于这一现象，Evercore分析师表示，Azure的增长率一直下降的原因是，它的规模是持续扩展的，就像它的竞争对手亚马逊的AWS一样，随着规模持续扩大，增长速度也变得更慢。　

“尽管美国第三季度存在一些负面因素，比如制造业PMI指数疲软，但就Azure的发展势头来看，依然很好。”美国对冲基金公司GreiphynHeightsAsset Management LP投资经理卢国韬对记者表示。

从竞争角度讲，微软和亚马逊是云计算领域的主要竞争对手，亚马逊上一季度财报显示，AWS业务5年来季度增速首次低于40%，实现营收83.8亿美元，同比增长37%。亚马逊最新一季财报显示，AWS业务实现销售额89.95亿美元，同比增长34.7%，这一增速低于前三个季度的45%、41.4%、37.3%。“亚马逊AWS占据了云计算最大的市场份额，增速减缓应该可以说是不可避免的。”卢国韬表示，在新的市场份额里面，微软和亚马逊几乎可以做到势均力敌,而另外一名竞争对手谷歌虽然在上季度财报中因其大力投入使得云计算业务增长较快，但相对来说，市场份额仍较小。

“可能有人会在意微软Azure增长速度环比下降的情况，我认为这不是重点。因为所有公司都会经历新兴业务增速下降的过程。目前云计算行业仍处于高速增长，以及市场份额持续向龙头公司集中的过程，在这个过程中，第一梯队的公司都会有机会。”国泰元鑫资产研究总监王懿超表示。他认为，微软的2020财年第一季度财报超市场预期，云计算业务的表现仍是非常不错的，延续了此前的高速增长。

10月22日，微软宣布收购专注于将数据迁移到云端的创业公司Movere，其软件将使客户更容易地将文件迁移到微软云上应用Microsoft 365。最近，微软还频繁进行了云计算领域的其他收购，比如，8月份收购的开源云计算平台jClarity，提高了Azure云服务处理Java工作负载的性能，7月份收购了Blue Talon，增强了云计算数据服务能力。　

“云计算巨头在某种意义上都是平台型公司，平台型公司具有巨大的客户黏性和流量价值，将流量变现的重要手段就是不断扩充产品品类，这也是国内外很多云计算巨头不断收购的重要原因。”王懿超表示。

值得注意的是，虽然财报显示Azure业务的增速在下滑，但其毛利率却是有所提高的。微软表示，因Azure毛利率实质性改善，商业云利润率提升了4个百分点至66%。当季商业云收入增长了36%至116亿美元。微软首席财务官艾米·胡德(Amy Hood)表示，商业云的盈利能力在下个财季以及本财年将继续有所改善。

在微软的财报分析师电话会议中，艾米·胡德在回答分析师问题时也表示，随着混合云服务转向基于消费的Azure服务，整体云业务的毛利率还将继续快速提高，同时，也期望Azure在消费方面的毛利率继续改善，它仍有很大的改善空间，尤其是当优质服务的提供和使用率变得更高后。

王懿超认为，从微软新季报及分析师电话会议传递的信息看，有理由对Azure的高速增长和盈利能力提升更加有信心。

微软云计算具备独特优势

今年以来，微软股价上涨近40%，云计算被视为支撑公司股价走强的重要因素之一。尽管最新披露的财报显示Azure智能云业务增速出现放缓，但投资者却依然看好。

卢国韬表示，Azure有两大因素支撑其持续增长，这是竞争对手亚马逊和谷歌所不具备的。一方面，微软把自己定位成独立的服务提供商，相对于亚马逊而言，虽然AWS成为主要利润来源，但它涉猎的领域非常广，比如电商领域的竞争对手沃尔玛就不会选择亚马逊的云服务，相当程度的用户对AWS是不开放的，亚马逊在电商平台方面树立了不少敌人，这对云计算行业排在第二位的微软来说，无疑是一大外部助力。

另一方面，微软以前做的软件很多都是给企业用的，企业目前的趋势主要还是停留在公有云和私有云都要使用，公有云可能放一些未知的计算业务或其他业务，私有云可能会放一些因为法规合规有较强要求，企业认为必须掌握在自己手里以及各种原因必须要由自己来管理的业务。微软在这方面具有非常强的优势，企业使用公有云可以放在Azure里，私有云上还可以继续使用微软的软件，而且微软还能保证公有云和私有云相对一致的软件环境，这有助于企业在公有云和私有云之间转换不同的业务，转换成本相对很低。当然，谷歌也有这样的技术支持，但它并不是做企业服务软件起家的，在2B销售上，它的销售力度和能力跟亚马逊差不多，并不如微软那么强。从云计算未来增长前景来看，卢国韬认为，微软可能是三者里最好的一个。

事实上，微软确实在混合云上占据了一定的优势。从摩根士丹利的调查来看，微软被视为“混合云”的首选供应商，在大型组织中备受欢迎。客户可以将其最重要、最敏感的数据放到私有云上，而将其他数据放置于公有云，从而兼顾安全、成本和效率。

王懿超认为，未来的竞争格局将是各公司既有资源、产品禀赋的综合竞争，不断扩充产品线有助于在这个竞争中抢夺更大的市场份额。从长期来看，软件公司起家的微软，具有用户黏性更高、产品服务更贴近客户的优势，将是企业级市场最有力的竞争者。

中国市场，微软、亚马逊、谷歌环境趋同

资料显示，在中国的云服务市场，公共云基础设施即服务市场主要由阿里巴巴的云公司主导，2019年第一季度的份额为43.2%，而腾讯的市场份额则为12.2%，中国电信为8.4%，亚马逊AWS为6.4%。位居AWS之后的则是金山云、华为和百度，其市场份额均约为5.2%。

随着近年中国云市场的升温，亚马逊AWS也开始加速在中国布局。日前，亚马逊AWS企业及云计算顾问张侠就曾对媒体表示，AWS一直在扩大其中国团队，希望实现与其人力增加成比例的业务增长。有别于全球云计算市场，中国市场呈现出自己的特色。张侠表示，中国媒体、游戏、制造、医疗卫生及教育市场，对公有云的接受度较高，金融业在本身较保守及金融监管法规限制下，进入公有云的速度较缓，未来转至公有云的前景可期，而目前中国企业客户对无服务器架构、微服务及容器等新科技的接受度也在快速拉升，预估将是带动新一波云端需求的动能之一。

而微软也表示，十分重视中国云计算市场。微软公司副总裁、微软中国区首席运营官邹作基介绍，今年5月，由世纪互联运营的MicrosoftDynamics 365智能商业云平台今年在华正式商用，标志着由Microsoft Azure、Office 365、Dynamics 365组成的微软智能云 “三驾马车”全部落地中国，加速推进中国云计算生态系统的创新发展及各行业客户的数字化转型。

但是巨头落地中国并不容易，两者也无法做出简单类比。“当前中国的云计算市场和美国的云计算市场相对还是分割的，分割的原因有两个：一是各个龙头公司的起家业务、擅长的领域、成熟的盈利模式有着很大差异，因此目标客户群也有差异；第二，中美两个云计算市场的客户需求结构不同。因此不能简单地将中美两国的云计算行业、云计算公司做类比，或者简单推算两国云计算公司的竞争态势。”王懿超表示。

当前，我国云计算的用户目前主要集中在互联网行业。2018年互联网行业的云计算规模达到60.3%，而交通、金融、电信、能源等行业的云计算规模也开始占据一定份额，分别为7.8%、6.2%、5.7%和5.5%。王懿超认为，“在一段时间内，中美两国的云服务龙头公司还没有直接对抗的机会，各自服务好各自的客户。在国内云计算领域，长期更看好中国企业，因为其软件产品的设计和升级更贴近客户需求。”

（本文已刊发于10月26日的《红周刊》）