文 | 中国证券报 任明杰    

民营体检市场，以后恐怕要姓“阿里”了。

继年初完成对爱康国宾的私有化后，10月27日晚间，另一大体检巨头美年健康公告称，阿里耗资近50亿元（人民币，下同）从其控股股东手中接下10.82%的公司股份，一跃成为公司第二大股东。

美年健康和爱康国宾数年来几番争夺，最后竟然是阿里成为了真正意义上的“体检一哥”。

对阿里而言，大健康一直是阿里近年来重点布局的领域之一。早在数年前，马云就提出了“双H战略”，并表示最有可能诞生下一个BAT量级企业的领域就是医疗健康。一年内拿下两大体检巨头，阿里通过与线下打通，形成完整的流量入口与数据来源的野心暴露无遗。

耗资48.64亿元入股

根据公告，美年健康控股股东及一致行动人以及其他股东于10月25日与阿里网络、杭州信投、上海麒钧签订《股份转让协议》，分别转让持有的占美年健康总股本5.58%、5.24%、5.34%（合计16.16%）的股份。

此次转让的价格为12.01元/股，较美年健康10月25日的收盘价13.61元/股折价约11.76%。以此计算，阿里网络、杭州信投、上海麒钧受让上述股份需要付出的对价分别为25.10亿元、23.54亿元、24.01亿元。

由于阿里网络为杭州信投的控股股东，两者构成一致行动人关系。因此，随着股份转让完成，阿里方面在付出了高达48.64亿元的对价后，将手握美年健康10.82%的股份，一跃成为美年健康第二大股东。天亿资产仍然为公司控股股东，俞熔则仍然为公司实控人。

图片来源：公司公告

对于此次阿里战略入股，美年健康称，阿里网络、杭州信投和上海麒钧作为公司重要战略股东和合作伙伴，能够帮助美年健康高质量提升企业数字化、智能化发展水平，构建协作创新的技术平台，为公司长期健康稳定发展提供支持。

实际上，在入股之前，美年健康和阿里就有交集。

早在2017年，美年健康就与阿里旗下的阿里云展开合作，双方共建云计算平台，并开展了健康体检、医学影像等核心大数据分析及合作应用，并联手打造适应未来发展所需要的健康大数据开放平台。

而在美年健康之前，国内另一大民营体检巨头爱康国宾已被阿里收入囊中。

2018年3月26日，爱康国宾宣布接受阿里系的私有化要约。2019年1月18日，爱康国宾宣布完成私有化，买方团的外部股东包括了云锋基金、阿里系和博裕资本、苏宁易购。

私有化完成后，阿里控制的淘宝中国控股和Treasure Cottage Limited间接持有爱康国宾股权23.8%的股权。苏宁易购子公司苏宁国际出资设立的基金持有爱康国宾8.2%的股权，而由于苏宁国际持有的基金份额为40.98%，因此其间接持有爱康国宾约3.4%的股份。

“体检一哥”之争落幕

在阿里入局之前，美年健康和爱康国宾为争夺“体检一哥”，曾使双方的关系一度非常微妙。

国内民营体检行业在很长一段时间内呈现出爱康国宾、美年健康、慈铭体检“三足鼎立”的格局。不过，随着美年健康于2014年宣布收购行业第三的慈铭体检27.78%的股份，国内民营体检市场的格局开始变为美年健康和爱康国宾的“两强争霸”。

而作为国内民营体检行业曾经的“一哥”，爱康国宾在资本布局方面也先行一步。2014年4月，顶着“中国体检第一股”光环，爱康国宾成功登陆纳斯达克。上市之初，爱康国宾的股价表现十分强势，四个月涨幅高达63%。

然而，好景不长，爱康国宾的股价很快就开始疲软，2015年8月24日盘中一度跌至10.2美元/股的历史最低价。在此背景下，2015年8月31日，爱康国宾董事长张黎刚宣布对爱康国宾进行私有化，报价为17.8美元/ADS。

在爱康国宾在纳斯达克折戟的同时，美年健康则在2015年通过借壳江苏三友登陆A股，并顺势发行股份收购慈铭体检剩余的72.22%股份。随着这一收购在2017年底完成，美年健康一举确立了国内民营体检行业的绝对龙头地位。

数据显示，2015年，国内民营体检市场的规模为163亿元，爱康国宾和美年健康的市场占有率分别为14.69%和14.61%。而随着慈铭体检被美年健康收入囊中，美年健康与爱康国宾的市场份额开始逐年拉大。

值得注意的是，就在爱康国宾宣布私有化后3个月，美年健康联手一众投资机构，正式向爱康国宾发出私有化要约，并将报价一口气提升至22.0美元/ADS，更在随后一路将报价提升至23.5美元/ADS，以及25美元/ADS，令张黎刚骑虎难下。

面对来势汹汹的美年健康，张黎刚表述，“我和爱康的团队会竭尽全力保护爱康不受到侵害。爱康欢迎竞争，但反对任何恶意的竞争，反对一切试图影响爱康发展、扰乱市场秩序的不正当竞争。”爱康国宾也在随后抛出“毒丸计划”，并起诉美年健康。

就在双方你来我往、僵持不下之际，2016年6月7日，云锋基金向爱康国宾提起私有化要约，拟以20-25美元/ADS的价格收购爱康国宾发行在外的100%的流通股。次日，美年健康立即宣布退出收购。

随着阿里私有化爱康国宾后，此次又耗资48.74亿元一举成为美年健康的第二大股东。

蓦然回首才发现，美年健康和爱康国宾几番争夺，最后竟然是阿里成为了真正意义上的国内“体检一哥”。

阿里布局大健康的野心

对于阿里而言，大健康一直是阿里近年来重点布局的领域之一。早在数年前，马云就提出了“双H战略”，即健康(healthy)和快乐(happiness)，并表示最有可能诞生下一个BAT量级企业的领域就是医疗健康。

阿里还分拆了阿里健康登陆港股，以此为平台，不断整合集团内部的流量和资源，布局医疗、医药和技术端。不过，易观分析指出，在阿里现有布局中，流量大多集中在线上，并未与线下打通，由于现有健康数据维度单一，难以形成较为完整的健康档案，提供支持。

在阿里私有化爱康国宾时，易观分析指出，体检作为线下健康数据的主要流量入口和数据来源，爱康国宾将承担起建立用户个人数字健康档案的重任，也将成为阿里布局大健康产业的重要一环。而随着此次战略入股行业绝对龙头美年健康，阿里的布局将更加完整。

同时，阿里入股美年健康也正当其时。

去年，美年健康深受“假医门”事件的困扰，今年第三季度，公司业绩开始回暖。中信建投指出，预计去年事件影响已开始逐渐消退，公司团检及个检业务均有所回升。今年以来公司强化健康体检质量管理，上线标本管控系统提升体检报告质量及合规运营，并在检后报告咨询和客户维护上进一步提升客户感受，这些改进措施在三季度取得明显成效。

同时，国内第三方体检市场的前景也被业内持续看好。今年7月国务院正式公布了《关于实施健康中国行动的意见》（简称《意见》），以“健康中国战略”为顶层设计、以《“健康中国2030”规划纲要》为行动纲领、以“健康中国行动”为推进抓手的大国国民健康保护体系全面形成。

美年健康认为，较以往不同的是，本次《意见》体现了“四个转变”：在定位上，从以“治病”为中心向以“健康”为中心转变；在策略上，从注重“治已病”向注重“治未病”转变；在主体上，从依靠卫生健康系统向社会整体联动转变，把健康融入所有政策，掀起健康中国建设热潮；在行动上，努力从宣传倡导向全民参与、个人行动的转变。