去年10月，智谷趋势刊发了一篇阅读数创新高的文章《十月，迈入多事之秋》，其中写到：“十一前后，大事不断：朝鲜谜局，香港问题，美元强势上升，国庆招待会出现新变化……如何看待未来一段时间的趋势？资产的战略安全方向在哪里？”

今年，多事之秋似乎提前。

金融动荡涉及全球，一个全新的词汇在资本市场传播：capitulation，翻译成中文叫“投降式抛售”。

而这一切又发生在中国即将举行阅兵的当口。今天官方公布了参加阅兵的外国领导人名单，明眼人都知道，这背后是与国际格局有关的外交角力。

8月初，A股市场走出了两周震荡上行的行情。有分析人士注意到，在这两周时间里，投资者的风险偏好不但没有显著提升，反而遭遇一系列“黑天鹅事件”的破坏。从再融资重启到人民币大幅贬值引发的全球市场普跌，再到市场怀疑证金公司开始退出救市；从天津大爆炸到朝韩冲突，再到山东爆炸。

我们有必要在capitulation中理理思路。

先给出一些结论，未来一段时间全球经济怎么走？

可以看到，发达经济体和新兴国家形成了分化。

这种分化是近几年走势的一种必然。

先来看看发达经济体的情况。分析人士卢麒元有段描述：

美元转强，有主观动因，也有客观条件。主观动因很简单，美国宪法不支持美国政府财政赤字扩张，解决棘手的财政问题，必须依靠强美元。强美元，相当于增加财政收入，相当于增加社保 基金，相当于增加劳动者工资。甚至，强美元，就是一种社会主义倾向。

 

至于，客观原因，就是美国在全球金融风暴后，去杠杆和调结构最坚决并比较彻底，美国提出再工业化，并非空穴来风， 其资本利得大幅度收窄，其制造业成本下降明显，利润分配明显向制造业转移，已经具备了中高端恢复的可能性。同时，美国也在积极推动大规模基建，为吸纳全球回流资本做准备。

 

美元转强，一向是建立在别人的痛苦之上。这一次，希望不是中国。不过，美国在墨西哥部署重工业和重化工意味深长。同时，美国鼓励日本恢复中低端制造业，并鼓励日本迅速拓展东南亚，也是意味深长。对于中美国，我们不能过度幻想。

 

下面谈谈欧元。

 

欧元是一个奇迹。我说过，德国人用马克代替坦克，重新统一了欧洲。今天的欧洲，也可以称之为“德意志第四帝国”。欧洲正在进行版块整合，以德国为顶端，以西欧和北欧为中端，以东欧和南欧为基座，一个金字塔型的完整经济体系正在建立。要知道，德系的大企业极具效率，欧洲的中小型企业极具创造力，整个欧洲的艰难整合正在进行中，假以时日欧元在未来会变得非常强大。

 

再谈谈日元。

 

日本终于选择了安倍。安倍选择了日元大幅度贬值。这是日本短期内提高生产效率的唯一出路。当然，也只有日本这样的国家可以贬值本币超过50％。因为，任何一个国家，如此贬值，财政和社保都会被打爆，劳动者都会涌上街头。但是，日本，不会。并且，他们基本保持了生活水平。这真是一个了不起的民族。

 

日元从70元贬值到125元，已经开始恢复中低端制造业了。如果，继续贬值，到150日元，会发生什么？可能大家不相信，日本人的制造业成本指数会低于韩国，直逼中国了。用心观察，你会发现，日本商场多起来了，日本商品又回来了。

 

如果，你跑一跑东南亚，就会发现“一路”正在被日本占领。美国在封堵中国的高端，日本在封堵中国的中低端。日元，还会贬值，但日本经济开始复苏了。

 

西方正在再工业化，确实是各自各精彩。

另一方面，新兴国家经历了十年增长，经济依旧脆弱。脆弱的原因在于，大多数新兴市场经济体仍然和20世纪一样，高度依赖于初级产品部门。可以说，是2002年以来的这一轮初级产品“超级牛市”推动了它们的经济增长。

与制造业驱动的经济增长相比，初级产品行业驱动的增长具有一系列无法克服的弱点：经济波动性强、收入分配失衡和两极分化、资产泡沫严重、社会矛盾加剧等等。

有分析人士认为：

许多新兴市场国家，本已走入大力发展工业化的转型之路。比如，巴西1970年代推行的工业化堪称业绩斐然，在当时就已经建成了比较完整的工业体系，工业实力和工艺均居拉美首位。但在新世纪以来的初级产品“牛市”中，这些国家的制造业要么在萌芽之中就被扼杀，要么在已经发展到相当水平的基础上遭遇“非工业化”倒退。

 

巴西国内生产和出口商品结构都出现了这样的趋势。巴西制造业在经济中的比重已由60％降至目前的25％以下。而在出口产品构成当中，铁矿、石油、大豆、肉类等初级产品比重占到80％以上。过热的大宗商品价格冲昏了人们的头脑，变革的脚步停了下来，这实际上是给这些国家埋下了经济逆转、倒退的隐患。

那么，如何评估此次股灾的破坏力，跟7年前的金融危机比如何？

无疑，现在经济形势要好过2008年。

分析人士认为，希腊债务问题解决，标志着欧洲基本消除了过去7年困扰这个全球最大经济体的最后一个前进的死结，也标志欧盟彻底爬出2008年金融危机的泥潭；美国今年二季度GDP增幅达到2.3%，下半年估计会达到3%，“这个星球上最重要的经济数据”——美国非农就业数据、住房市场和消费市场各个数据也都在好转，形势不好，不会9个月前就在全球范围内嚷嚷着俺家要加息。

这意味着全球老大、老二的日子都在好转，都比2008年要好出一大截。其他那些什么哈萨克斯坦、新加坡、马来西亚、菲律宾之类，完全可以在全球需求模型中忽略不计。

另外还有一个非经济层面的，就是政治外交层面的。

建设银行金融市场部张涛分析，2008年快速走出来有一个华盛顿G20全球议事机制在发挥作用，美国和五大发达国家进行了大额货币互换，这是在稳定汇率，也就是说稳定各国的流动性，随后中美启动两个加起来将近1万亿美元的经济刺激计划，就这两条就把全球经济带出来。

大家能不能像2008年那样谈，可能难度大一些，但是并不是说没有谈的可能，因为机制还在。2016年中国是G20轮值主席，对中国来说是一个好现象，中国发挥轮值主席的作用，重新让大家一起商量一下，这是全球的机制。

今晚，在A股连续暴跌后，央行出台降准降息的“双降”重拳。

而昨天晚上有一则消息同样值得关注：

公安部24日召开电视电话会议，决定从即日起至11月底，在全国范围组织开展打击地下钱庄集中统一行动。公安部副部长孟庆丰强调，各地公安机关要认真贯彻落实中央领导同志重要指示精神，充分认识当前地下钱庄对国家经济安全、金融管理秩序的危害，进一步增强政治责任感和历史使命感，严厉打击地下钱庄犯罪活动，切实维护国家金融资本市场秩序。

显然，人民币贬值预期形成后，热钱出逃将增加，打击地下钱庄将遏制此种态势。公安部继7月在救市行动中现身后，再度出手，令人遐想。