文|首席科创官  刘丝雨

编辑|缪凌云

在吃货们的强大力量下，休闲零食品牌不断被推上资本市场。

今年7月，“坚果明星”三只松鼠(300783.SZ)成功登陆深交所创业板。在经历了连续7个涨停的三只松鼠，市值已经从上市当天的84亿元攀升至278.45亿元。

三只松鼠业绩的增长得益于中国休闲食品行业的利好。

天猫联合第一财经商业数据中心发布的《2019坚果炒货行业消费洞察趋势白皮书》显示，2018年，我国休闲食品市场规模达5000亿，预计未来五年将保持10%的增长率。坚果类食品市场位列休闲食品规模第二。

除了已上市盐津铺子(002847.SZ)，来伊份(603777.SH)，好想你(002582.SZ)等，今年以来，至少还有5家坚果炒货企业在排队等待上市。

来源：招股书

例如，进军高端零食的良品铺子、小猪佩奇卡通零食代工厂展翠食品、“劲仔”主体公司华文食品以及杨幂代言的溜溜果园，而黄晓明代言的甘源食品近日也更新了招股书。

消费升级，价格跃进

2016-2018年，甘源食品实现营业收入7.08亿元、7.88亿元以及9.11亿元，同比增长11.30%以及15.61%；实现净利润分别为0.49亿元、0.62亿元和1.20亿元。 

公司的主打产品为瓜子仁系列、蚕豆系列和青豌豆系列，该三类产品合计占公司主营业务收入近八成。

来源：招股书

值得注意的是，甘源食品的主营业务毛利率在报告期内有小幅提升，分别为36.34%、37.81%和40.45%。甘源食品在招股书中透露，毛利率上升了四至五个百分点主要由于同期公司销售价格提升了六至九个百分点。

首席科创官发现，报告期内，甘源食品的主要产品瓜子仁、蚕豆和青豌豆系列一直在提价，上涨幅度超过了10%，增幅远高于成本波动。

例如， 2016年至2017年，瓜子仁每千克的售价由18.55元/千克增长了6.6%至19.78元/千克，而同期单位成本只增长了0.08%。由此，2016年至2018年，在成本小幅波动的背景下，甘源食品的平均单位盈利从6.22元/千克增加至了8.55元/千克，实现了单位营收的逐步增加。

来源：招股书

事实上，甘源食品并非是零食类快消品提价的个案。去年，洽洽食品发布公告称，决定对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等8个品类提价，提价幅度为6%～14.5%不等。

在行业分析师看来，甘源食品产品提价或是由它的行业特点所致。

据东吴证券休闲食品行业深度报告显示，过去五年，消费者健康意识以及对品质型消费的需求不断增长。出于对“健康”产品和品牌的认可，这部分受众对提价敏感性并不高，所以厂家自然可以通过提价向下游转移成本，提高利润。

东吴证券报告指出，2018年坚果炒货行业零售收入合计达893.5亿元，同比增长12%；而在消费升级的背景之下，坚果炒货因其健康属性成长性强，市场空间基本翻番预计持续11%+增长。

三年研发不及黄晓明代言费？

总体而言，整个坚果炒货行业发展趋势无外乎产品和营销结合。

在产品端，用“健康定位”培养、重塑消费者食用习惯，新场景吸引目标人群；在营销端，通过跨界联名触达潜力客群，借助红人带货打造爆款，沉浸式推广占据消费者心智。

三只松鼠靠《欢乐颂》电视植入潜移默化影响观众，溜溜梅靠杨幂吸引流量、展翠食品靠“小猪佩琦”零食代工厂制造噱头。

2017年1月10日，甘源食品向新沂易炎影视文化工作室采购广告服务，作为工作室法人代表的黄晓明成为公司品牌代言人，代言有效期两年，合同总额1200万元。

虽然中国的食品工业已是国内外主营业务收入唯一超过10万亿元的产业，但行业内通常都是重营销轻研发，甘源食品也不例外。

招股说明书显示，2018年，甘源食品促销推广费与广告及咨询费合计为4107万元。相比之下，甘源食品在研发上的支出并不多，但在2018年大幅增长。该年，甘源食品的研发费用为604.3万元，同比增长97.6%，占营业收入的比例为0.66%。

休闲食品行业的蓝海，吸引了资本们的入驻。

招股说明书显示，2015年10月，北京红杉铭德股权投资中心(有限合伙)因看好公司发展前景而入股甘源食品。目前，红杉铭德持股11.7%，公司实际控制人严斌生持股74.99%，严海雁持股8.33%。

来源：招股书

根据天猫白皮书的数据来看，坚果炒货行业前景固然不错，但食品安全方面隐患也不少。三只松鼠在上市前夕，曾因食品安全管理问题而饱受市场诟病的情况遭到证监会重点问询。

食品安全问题虚惊一场

招股说明书显示，甘源食品曾两次因食品添加剂问题被告上法庭。不过最后以主张不成立、原告撤诉收场。

来源：招股书

此外，甘源食品的供应商也曾因化学品残留遭到行政处罚。2017年，新疆瑞合食品有限公司生产的批次为 2017/03/05 的椒盐巴旦木检验出二氧化硫残留量项目不符合食品安全国家标准，被处行政处罚，罚款5万元。

安徽猛牛彩印包装有限公司的生产的批次为2016/03/03多层复合食品包装袋(160g香脆薯片袋(原味))检测出苯类溶剂残留，被处罚款15700元。 

不过，甘源食品在招股书中表示，自己并未采购上述不合格产品。

此外，2016年6月，据中国江西网一篇名为《萍乡一食品厂磷化铝发生爆裂放出剧毒磷化氢气体》的报道显示，6月23日中午时分，萍乡市开发区320国道甘源食品厂内发生磷化铝灾害事故，放出剧毒磷化氢气体，幸未造成人员伤亡。

首席科创官则注意到，甘源食品并未在招股书中进行相关披露。

甘源食品在招股说明中披露，此次IPO募集的资金，将主要用于投资年产3.6万吨休闲食品河南生产线建设项目和营销网络升级及品牌推广。

在五家排队的休闲零食企业中，甘源食品究竟能否成功抢先上市？欢迎在评论区留言。