文|电子商务研究中心  溡洸

10月30日，三只松鼠公布了2019年第三季度财报，财报显示，三只松鼠2019年第三季度营收为22亿元，较上年同期增长53.24%。

归属于上市公司股东的净利润为2921万，较上年同期下降50.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2340万元，较上年同期增长10.06%。

资料显示，三只松鼠股份有限公司成立于2012年，公司总部在安徽芜湖，是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业，也是当前中国销售规模最大的食品电商企业，2019年7月12日，三只松鼠在深交所上市，发行价14.68元，发行市盈率22.99倍。

事实上，政府补助一直在为三只松鼠的利润提供支持。三只松鼠招股说明书显示，2016-2018年，三只松鼠收到政府补助分别为5333.14万元、2704.03万元和2742.63万元，分别占与当年利润总额4.02亿元、4.06亿元以及3.16亿元的13.27%、6.65%和8.68%。

据网经社（微信ID：i100ec）获悉，目前三只松鼠的成功主要集中于线上，销售收入仍主要通过天猫商城、京东等第三方平台实现。2019年半年报显示，来自第三方电商平台营业收入为39.98亿，占总营收的88.62%。同时，三只松鼠自营APP也带来了4127万元营业收入。

三只松鼠盈利能力日渐式微，在6月3日三只松鼠提交的创业板上市招股意向书上可以得到印证。该招股书显示，2018年，三只松鼠归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为2.56亿元，对比2017年的2.78亿元减少0.22亿元，而2014年、2015年实现归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为-0.24亿元、0.03亿元。

“三只松鼠自身在经营方面存在不足，是其‘造血’能力不足的主要原因。”券商分析师认为：“三只松鼠业务程序很简单，小作坊都可以做，没有行业门槛，也没有自己很出彩的东西，所以市场上稍有波动就有可能受到影响。”

另一方面，在电商流量红利逝去之际，三只松鼠的线上收入增速放缓。2018年，三只松鼠线上收入增速为17.94%，相较于2017年的23.94%有所收窄。与线上相比，线下收入增速相对较快，占比较低。数据显示，2018年，三只松鼠线下收入7.51亿元，占总收入10.76%；2017年线下收入2.51亿元，占总入4.53%。降价增销或许是三只松鼠再“造血”最直接的途径。

中国食品产业分析师朱丹蓬建议，三只松鼠后期重点需要解决的问题包括整个产品的渠道及整体的运营，对于一个食品企业来说，三只松鼠的主要问题在于产品相对单一，均集中在坚果类。此外，还需注意的是，三只松鼠线上与线下销售如何同步进行。