记者 | 曹立

编辑 | 陈菲遐

三季报披露已经收官，2019年大受追捧的电子行业也露出了庐山真面目。从整体情况来看，电子行业呈现出冰火两重天的态势。其中与手机密切相关的电子零部件制造板块景气度最高，而光学元件和LED板块则表现较差。

申万电子（801080.WI）行业三季报数据显示，行业营收合计同比增长7.3%，营业利润合计同比增长4%，处于历史同期较低水平，行业整体依然处于弱复苏状态。

细分领域，电子行业各子板块景气度分化严重。其中与手机密切相关的电子零部件制造板块景气度最高，营业利润同比增长57%。受5G通信基站拉动的印刷电路板行业营业利润同比增长21%，光学元件板块在欧菲光（002456.SZ）的拖累下，营业利润同比下降50%。若剔除欧菲光，营业利润同比下降2%，表现平平。

LED板块受到LED芯片价格暴跌影响，营业利润同比下滑45%，是整体表现最差的子板块。

在景气度最好的电子零部件制造板块，公司之间分化明显加剧，是否能够获取苹果订单依旧是行业竞争的焦点。数据表明，行业利润进一步向龙头公司集中。

该板块三季报营业利润排名前三的公司立讯精密（002475.SZ）（36亿元）、领益智造（002600.SZ）（24亿元）和蓝思科技（300433.SZ）（12亿元）合计营业利润为72.9亿元，占该板块营业利润总和151亿元的48%，而去年同期营业利润排名前三公司占板块利润总和的比例为43%。如果以50亿市值为界，50亿市值以下公司为21家，营业利润增长中位数为6.24%，50亿市值以上公司为26家，营业利润增长中位数为28.96%，大公司表现明显好于小公司。

在印刷电路板板块，主营业务为通信板的企业业绩明显较好，沪电股份（002463.SZ）和深南电路（002916.SZ）都以通信板为主，三季报营业利润均接近翻倍。而主营业务以汽车板、工业板为主的传统绩优企业景旺电子（603228.SH）和崇达技术（002815.SZ）业绩均有小幅下滑，反映汽车和工业投资领域仍旧较为低迷。

在电子系统组装板块，行业巨头工业富联（601138.SH）营业利润保持平稳，营业利润增长的贡献主要来自海康威视（002415.SZ）和传音控股（688036.SH）两家企业。其中，海康威视三季报营业利润同比增长17%，主要受益于政府对安防领域的投资复苏。传音控股三季报则同比增长620%，主要由于毛利率提高带来的业绩弹性。

在半导体材料板块，科创板新军安集科技（688019.SH）三季报营业利润同比增长56%。前期受到市场热捧的靶材公司江丰电子（300666.SZ）和阿石创（300706.SZ）利润大幅缩水，体现了行业较为激烈的竞争环境。

在集成电路板块，产品用于手机的芯片公司汇顶科技（603160.SH）和卓胜微（300782.SZ）表现突出，三季报营业利润分别同比505%和143%。半导体封测产业的长电科技（600584.SH）、通富微电（002156.SZ）和华天科技（002185.SZ）利润都有不同程度下滑，随着后续手机销量复苏，封测行业有望走出低谷。

在分立器件板块，由于下游用途广泛，分立器件受整体经济环境影响较大，短期内仍面临较大压力。

在显示器件板块，根据奥维云网的《2019年中国彩电市场第三季度总结报告》，2019年第三季度中国彩电市场零售额为277亿元，同比下降10.4%，连续四个季度下滑，受此影响，面板价格仍在地位徘徊，拖累京东方A（000725.SZ）等相关公司业绩。

在被动元件板块，由于上年同期MLCC价格飙涨，风华高科（000636.SZ）等相关公司的利润基数较大，今年MLCC价格大幅回落，对利润造成负面影响。

展望四季度，电子零部件制造和印刷电路板两板块景气度仍将延续，但股价演绎已经较为充分。随着5G商用这一节点的到来，市场可能陷入盘整，等待5G手机出货量和基站建设数据数据以验证前期的逻辑。前期景气度较低的被动元件、LED芯片、显示器件板块，相关产品价格已经基本触底，反而可能会有更多机会。