文|英赫时尚商业评论 

近日优衣库母公司迅销集团公布截至2019年8月31日止年度业绩，实现营收2.3万亿日元，同比增长7.5%，增速相较于2018年有所放缓。净利润2576亿日元，同比增长9.1%，归属上市公司净利润约1625亿日元，同比增长5%，每股盈利1593日元。

公告中指出，2019财年，集团营收和净利创下历年最佳业绩，主要归功于海外优衣库事业分部表现优异，以及GU事业分部营收和净利双双录得大幅增长所致。

增长依赖海外市场

值得注意的是，优衣库业务海外市场营收首次超过日本本土市场，营收总额首次突破1万亿日元，经营溢利率持续维持在13.5%的高水平上，成为迅销集团增长的重要引擎。

在日本优衣库事业分部方面，本财政年度收益总额为8729亿日元，同比微增0.9%，净利润为1024 亿日元，同比大幅下降13.9%，增长乏力。

公司解释称是由于上半财年受到暖冬影响，导致冬季商品销售不佳，促销活动使得同店销售净额同比下降0.9%。虽然下半财年有所回暖，但是因为下半年尤其是Q4本就是销售淡季，所以对于整体收入和利润来说，拉升幅度并不明显。销售、一般及行政开支占收益比率同比上升0.4个百分点所致。其中，上半年度因库存增加，导致物流费用比率上升，下半年度则透过运用电子标签(RFID)提升业务效率，令门店的人事费用和外判费用占收益比率得到改善。

海外优衣库事业分部增速较快，本财政年度营收总额为1.02万亿日元，同比增长14.5%，净利润为 1389亿日元，同比增长16.8%，收益及溢利双双取得大幅增长。

在GU事业分部方面，本财政年度营收总额达2387亿日元，同比增长12.7%)，净利润达到281亿日元，同比增长139.2%，创下历年最佳业绩。

公司称是由于产品聚焦主流趋势及加强了营销活动，从而令全年度的同店销售净额实现增长。尤其是受潮流趋势欢迎的宽松型卫衣、针织衫、T恤等，更成为创下数百万件销售纪录的热销商品。借由提早下单和整合集中面料改善成本率，以及降低折扣率，令毛利率实现大幅提升。净利率达到11.8%，同比增加6.2个百分点。

而海外市场尤其是大中华地区却是一片红火，年内录得收入5025亿日元，同比大增14.3%，经营溢利890亿日元，同比大增20.8%，主要得益于大中华地区的强劲需求和消费能力，在LifeWear服适人生理念支持下，确立其No.1服饰品牌地位，同店销售净额大幅增长。另外网店销售也同样录得30%的增长，远超过日本市场1%的增长速度。在东南亚及大洋洲地区，由于季节差异性，收入和经营溢利同样录得20%的增速。

按照市场划分，迅销主要分为日本UNIQLO、海外UNIQLO、GU和全球品牌及其他，按照2019财年度收入计，收入贡献比分别为38.1%、44.8%、10.4%和6.7%，其中海外UNIQLO中大中华地区收入贡献比21.9%，按照单个国家计日本仍然是主要收入来源，其次是大中华区。但是本年度的收入和利润增速下滑，却主要是因为日本市场的拖累。

虽然业绩增长，但是发布业绩后次日公司股价却出现了逆势下跌，收盘跌去1.2%，而当日恒指表现强劲，单日大涨2.34%。看来业绩的真实情况并非表面上这么简单。

从整体上，收入和利润录得双增，但实际上增速却已不比去年。迅销的收入增速波动历来都比较大，本财年收入同比增加7.5%，而去年同期为14.3%，归母净利润同比增长5%，而去年同期则为29.8%，2017年度更是高达148%。

收益质量总体稳定，优衣库坚持“出海”

虽然收入和利润增速有所放缓，但是总体上，迅销的利润率还是比较稳定的。2016至2019财年的销售毛利率分别为48.42%、48.83%、49.29%和48.88%，今年比去年同期下降约0.4个百分点。销售净利率分别为3.03%、6.92%、7.95%和7.77%，今年比去年同期小幅下降0.18个百分点。

但是同样的，分市场看日本UNIQLO仍然是拖后腿的存在。据财报披露，2019财年日本UNIQLO的毛利率同比下降1.7个百分点，主要是受到暖冬和清库存影响，其他部分未披露具体毛利率。

统计了各分部的经营利润率，数据显示，2019财年四个业务分部的经营利润率分别为11.7%、13.5%、11.8%和2.5%，相比去年同期分别下降2.1个百分点，以及上升0.2和6.2个百分点，全球品牌则由亏转盈。

这说明日本UNIQLO分部的利润下滑，是收益和收益质量下滑的双重作用，侧面也反映了日本市场的日渐式微，这在公司的未来指引方面也有所体现。

在未来展望方面，2018年公司业绩报指出，要在2019财年结束时，全球门店扩张至3677间，包括827间日本UNIQLO门店、1412间海外UNIQLO门店、423间GU门店和1015间全球品牌门店，而在2019年财报展望中指出，到2020财年结束，全球门店扩张至3745间，分部门店分别为817、1520、445和963间，可以看出，虽然总体目标是上升的，但是日本市场目标门店数量却是下滑的，主要是海外UNIQLO门店数量的增加。

而从当前的收入贡献和增长情况来看，大中华地区必然是首要目标，服装行业日本市场需求疲软，但实际上目前中国市场的需求增长也有所放缓，况且在中国市场还有很多国际和本土品牌的竞争，优衣库的出海战略必将面临更大的挑战。

在全球品牌事业分部方面，全年营收总额为1499亿日元，同比下降2.9%，净利润为36亿日元，扭转了上半年亏损局面。扭亏为盈主要是因为上一财年中Comptoir des Cotonniers等业务计入了99亿日元的减值亏损所致。

目前仍然有法国品牌Comptoir des Cotonniers、Princess tam.tam，以及美国优质牛仔服品牌J Brand业务等则继续出现经营亏损，PLST业务虽取得收益增长，但因开店导致经费上升，经营溢利与上年度持平。只有Theory业务稳定成长，取得收益及溢利双增长。

以上四个业务分部的营收和净利均取得预期增长。

但不可否认的是，由于本土业务增长疲软甚至出现了净利润下跌的趋势，迅销集团将增长的动力寄希望于海外市场的野心已经显而易见。不仅要在电商和科技方面跟快时尚品牌展开竞争，还要通过全球扩张进一步提升自己的市场地位，已成为快时尚的“革新者”。