又一只航母级别的分级基金倒在了黎明到来之前。

8月26日，市场上最大的分级基金富国国企改革分级基金触发了下折，其跟踪的中证国企改革指数收跌3.17%，跌穿下折阈值。

作为目前沪深两市规模最大的分级基金，截至8月26日，富国国企改革分级场内规模约350亿元，净值规模约220亿元。由于A份额持有人在下折后将获得约140亿元基础份额，出于锁定利润的目的，A份额投资者倾向于将手中的母基金直接赎回，对应的国企改革板块因此将承受较大抛压。

据界面新闻记者不完全统计，同一天下折的分级基金还包括信诚中证智能家居分级、信诚中证信息安全分级、鹏华传媒分级等约16只产品，刷新了同日下折分级数量最多的纪录。此前的一天即8月25日，申万菱信中证申万证券行业指数分级基金、招商中证全指证券公司指数分级基金、鹏华中证信息技术指数分级基金等15只产品跌破下折阚值。

在富国国企改革分级基金下折之前，规模排名第四的富国创业板分级和排名第二的申万证券分级先后于本周一和周二触发下折，后两只基金场内份额规模分别为128亿份和222亿份。本周前三个交易日，四大分级基金中已经有三只触发下折，累计下折分级数量多达28只，超过7月份的上一轮下折潮。

至此，分级基金的下折潮迎来了第三波。第一波下折以互联网和一带一路类分级领衔，这类分级估值极高，在本轮大跌中率先躺下，第二波以证券保险等金融类分级领衔，这类股票估值尽管不高，但基本面受本轮股灾影响较大。第三波以国企改革和军工在过去一年最雄伟的分级领衔，空军猛烈超乎预期，终于国企改积重难返，国防军工亦兵临城下，岌岌可危

数据显示，截至8月26日，场内分级基金规模从今年6月末的1815.42亿份快速下降至1013.07亿份，份额缩水幅度超过四成，高达44.20%，这还不包括8月26日当天确定下折的10多只基金份额缩水情况。

牛市盛宴下，分级基金以其精巧的杠杆机制一度成为基金公司兵家必争之地，自去年下半年起其扩张态势一浪高过一浪。然而，在单边下跌行情中，分级基金也首当其冲成为重灾区。

“分级基金是这个市场上最后的杠杆，这应该是目前市场最大的风险。”沪上某大型基金公司基金经理对界面新闻记者表示，“赎回的压力全在场内，场内的A份额下跌之后变成了母基金，考虑到T+3，市场的抛售压力将在两到三天后有所体现，这对于目前市场的成交量而言是个不小的冲击。”

因分级基金板块效应明显，同一时期往往相同主题分级同时触发下折，如券商、中小板……相应的板块需面临连续资金连续流出的冲击，上述基金经理建议投资者应规避相应的指标股。

不过，富国基金方面对此持不同观点。富国基金官方回应称，尽管富国国企改革分级场内规模约220亿元，但从流动性、对市场影响、主题的确定性以及市场环境四个角度来看，毋须过度恐慌。

富国基金认为，富国国企改革持仓多为大央企、大国企，A股市值平均在300亿以上，部分公司市值甚至高达1000亿，目前8月份国企改革指数成分股日均成交额为795.14亿元，这些“大块头”公司的流动性远比中小市值板块要充裕，因此赎回压力不会造成流动性危机。

另一方面，若周三触发下折，则持有A份额的投资者拿到母基金在周一（T日）或会赎回，T+3日到账，也即周四到账。同时从历史经验看，不会所有投资者都在第一天申请赎回，所以基金卖股的期间为5-10天，对市场冲击会比较小。