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再议海外收入真实性判据 以林海股份为例

之所以税费返还使用两个时期之和,是因为:“据悉,出口退税一般要求企业在……

文 | 中和明略@资本名侦探

海外收入的真实性该如何判断?中和明略研究团队始终在实践中出真知。我们关注到上市公司出口退税在现金流量表的留痕“收到的税费返还”,该项可能成为一种推敲凭据。以下为主要内容及选取案例。

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海外收入与收到的税费返还

    对于生产型企业,我国税收优惠由“免、抵、退”组成。其中,免税指的是对出口销售环节的增值部分予以免税;抵税指的是进项税额准予抵扣的部分在内销的应纳税额中抵扣;而退税指的是对进项税未抵顶完的部分实行退税。

    因此,退税应对比进项税及内销的销项税之差额。为使“退税判断法”的逻辑更为严谨,在考量存海外业务的上市公司时,我们应主要考虑营业成本明显高于国内收入者,再以“当年及次年上半年收到的税费返还之和”,去与“当年营业成本与国内收入之差”作比较。

    之所以税费返还使用两个时期之和,是因为:“据悉,出口退税一般要求企业在报关出口后三个月内申报,申报后,快则一个月内、慢则两三个月左右,基本可完成退税”。不过,在对比之前,投资者应先明确三个要点。

    其一,上市公司是否有境外子公司;若有境外子公司,其收入是否详细披露,与合并报表境外收入的差距是否明显?如果上市公司境外收入主要由境外子公司完成,那么出口退税就无从谈起了,这是首先要明确的事情。

    其二,即便上市公司没有境外子公司,其海外业务是否主要在境外完成?因劳务类出口很可能没有所谓出口退税。

    其三,在上两个条件皆不满足后,上市公司境外收入是否主要发生在境内保税区?以恒铭达002947.SZ)为例,其境内保税区、境外销售的占比分别为54.24%、4.10%。保税区有可能免征消费税、增值税,通过“收到的税费返还”来判断也就没什么意义了。

    总而言之,通过现金流量表中“收到的税费返还”来判断上市公司海外收入或许是一个有用的小技巧,但其限制性条件较多,难以大范围推广使用。即便如此,若其真能在少部分情况下起到作用,亦是很难能可贵了。

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林海股份的海外收入情况

    接下来,我们尝试着解构一下林海股份600099.SH)。根据年报,林海股份的主要产品有摩托车发动机、小型汽油机、摩托车、助力车、林业机械、消防机械等100多种规格型号的产品,这是一家江苏省泰州市的上市公司。

    2003年至2008年,林海股份海外收入占比超过60%;2009年至2011年,海外收入占比降至30%左右;2012年升至43.99%,2013年至2016年又降至20%左右;2017年微涨至26.89%,2018年又跳升至47.74%。

    可见,在2018年,海外收入几乎占据了林海股份总收入的半壁江山,且主营业务成本亦明显大于国内收入。因2019年半年报已出,那么我们就以2018年为例,先按照上一个小标所提到的三个问题的顺序来依次推演。

    第一步,林海股份是否有境外子公司?根据2018年年报,上市公司共有三家控股参股公司,分别为江苏福马高新动力机械有限公司、福马振发(北京)新能源科技有限公司、江苏联海动力机械有限公司。前两个为内地企业;后一个为中外合资企业,但持股比例仅为17.5%,并不合并报表。

    第二步,林海股份海外业务是否主要在境外完成?从年报所披露的上市公司主营业务为“摩托车、特种车、消防机械及农业机械”等来看,林海股份似乎并无劳务类业务,也就不太可能有境外完成的业务了。

    第三步,林海股份境外产品的销售是否主要发生在境内保税区?我们用Wind全文检索“保税”关键词,并未查到相关公告。因此,在三个步骤后,我们或许真的可以通过“收到的税费返还”来判断。

    根据公告,林海股份2018年、2019年上半年“收到的税费返还”均为0元;2018年营业成本、国内收入分别为4.64亿元、2.39亿元,差额为2.25亿元(为近十年之最)。那么问题就来了,林海股份“收到的税费返还”项为何为0呢?

    那么我们换个思路来想,造成上述现象的原因,会不会是主营业务成本以人工等不发生进项税的费用为主呢?但以2018年为例,特种车辆、摩托车、农业机械、消防机械的原材料成本占比分别为90.36%、92.20%、96.58%、96.58%,均超过9成。如此看来,并非如此。

    此外,若在Wind以“退税”二字全文检索,近几年的相关信息仅有如下内容:“2015年1月1日起,摩托车、全地形车的出口退税率由15%上调至17%,有利于全行业实现出口形势好转,进一步增强国际市场的竞争力。”

 

 

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