文|五谷财经

11月6日，顺鑫农业在深交所发布了调研活动信息，信息显示，11月5日，中信证券、太平洋证券、安信证券等30余家券商机构走访调研顺鑫农业，顺鑫农业董秘、财务总监和证代负责接待，并回答了资本市场最为关心的话题。

数据显示，2019年第三季度，顺鑫农业实现营业收入约为26.46亿元，同比增幅在34%左右；归属于上市公司股东的净利润接近0.17亿元，降幅在70%左右。

由于净利表现出乎外界预期，顺鑫农业2019年度第三季度业绩出炉之后，便引发了资本市场的高度关注，媒体也纷纷予以报道。

然而，为何2019年第三季度净利下滑七成左右，顺鑫农业并未在报告中作出具体解释，而这也成为资本市场“茶余饭后”的谈资，股民更是在股吧中各抒己见。

实际上，股民的关注也是券商机构的焦点，在调研活动上，券商机构抛出的第一个问题便是为何2019年第三季度顺鑫农业净利同比下滑。

对此，顺鑫农业方面表示，一是2020年春节相对往年提前，为做好四季度及春节期间的市场推广工作，营造更好的销售氛围，第三季度公司提前了市场广告宣传费用的投入；二是管理费用支出增加，第三季度列支冬奥赞助费、世园会赞助费以及其他费用。

尽管2019年第三季度净利下滑严重，但是，2019年前三季度，顺鑫农业实现营业收入约为110.62亿元，同比增幅在20%左右；归属于上市公司股东的净利润接近6.65亿元，同比增长24%左右。

顺鑫农业方面指出，从财报可以看出，公司前三季度营业收入和盈利能力继续保持了稳定增长态势；牛栏山二锅头全国化市场的布局还在持续深化、稳步推进；鹏程肉食品加工业务继续发挥北京最大安全猪肉生产基地的作用，履行好作为国有上市公司的责任和担当，服务首都市民，实现企业效益和社会效益的双丰收。

为了进一步凸显公司价值，自2015年以来，顺鑫农业采取“归核化”发展战略，明确“主业突出、业务清晰、同业整合、价值实现”的战略目标，确定“酒+肉”为主的核心业务。

不过，《五谷财经》注意到，从2019年上半年来看，顺鑫农业的盈利水平主要来自白酒业务（牛栏山），猪肉业务盈利能力仍有待提高。

与此同时，地产业务仍是顺鑫农业的“包袱”，2019年上半年，顺鑫农业旗下顺鑫佳宇房地产开发有限公司的净利润为负，约为-1.16亿元，而且，已经资不抵债。

对此，顺鑫农业方面透露，房地产行业调控持续深化，不同地区政策和市场分化特征明显，公司房地产业务加快销售进度，但短期内整体依然呈现业绩承压态势。

实际上，顺鑫农业很早就对外表示有意剥离地产业务，若真如此，顺鑫农业的盈利水平将得到较大幅度提高，但是，让投资者感到遗憾的则是，在11月5日的调研活动上，顺鑫农业并未提及剥离地产事宜。

据悉，2020年是顺鑫农业“四·五战略”的最后一年，而目前“五·五战略”仍在研究准备之中。

不过，顺鑫农业方面也表态，聚焦主业发展的决心没变，继续打造“牛栏山”品牌成为中国最大的民酒产业集团的初衷没变。

一位证券从业人士告诉《五谷财经》，与茅五泸郎主打商务消费和拜访送礼不同，牛栏山属于中低档白酒，虽然也有百元以上产品，但是主要价格带在10-50元之间，消费群体都是普通百姓，不仅以高频次自饮消费为主，而且具有很高的忠诚度，因此，刚需性较强，几乎不会受到宏观经济波动的影响。

申银万国则在研报中指出，牛栏山拥有较强的品牌力、产品力、渠道力，管理团队务实，2017年下半年开始迎来增长提速，未来增长空间核心看全国化扩张，从市占率提升、价格提升、净利率提升三个角度看，白酒业务增长空间仍大。

招商证券也表示，顺鑫农业的白酒业务（牛栏山）全国化布局有效推进，当前白酒业务仍在全国化红利期，成长逻辑并未改变；不过，招商证券也提醒投资者，顺鑫农业的白酒业务体量过了百亿之后，价格管控问题更须加强。