文|文娱商业观察  浮萍

突然而至的惊喜，A股影视公司股价在周五集体走强。

本周五在外围大环境利好的刺激下，A股影视股集体迎来一波反弹，其中华谊兄弟涨幅1.75%，报收于4.66元/股；万达电影涨幅4.08%、报收于15.31元/股；而反弹最强劲的莫过于电视剧股。

电视剧第一股的华策影视涨幅3.06%，报收于6.4元/股，盘间涨幅一度达到7%；而慈文传媒则一字封板，死死地守住涨停至收盘，每股收于7.81亿元。

没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。嗅觉灵敏的股市资金不会没有根据的拉升影视股，一定是他们嗅到了一些苗头，足以让他们判断影视股的投资是有价值的。

利好信息的释放来自于爱奇艺的龚宇。

龚宇在爱奇艺2019年Q3的电话会议上透露：“因为政府部门的内容监管，在二、三季度极少有古装剧和翻拍剧被播出来，六月以后播出的古装剧一个平台只有一部，但国庆之后内容监管政策是已经逐渐放开了，比如《大主宰》《庆余年》等管制内的剧大概率会在四季度稍晚一些或明年年初播出来。”

如此重要的人在如此正式的场合说出来，可见古装剧、翻拍剧确实即将放开，这对于爱奇艺这些视频网站当然也是利好的，加上爱奇艺财报本身超出市场预期，综合导致爱奇艺股价大涨，在财报发布的第二天涨幅达到14.55%。

随后A股受此消息跟涨，影视股走纷纷走强，其中电视剧股涨幅靠前，最引人关注。

古装剧/翻拍剧限播导致电视剧公司收入锐减、存货高企

电视剧公司涨的最欢，因为它们受伤影响最大。

据国家广电总局网站消息，7月3日，国家广电总局局长聂辰席到广电总局电视剧司开展“不忘初心、牢记使命”主题调研。聂辰席在调研中表示，针对注水剧、宫斗剧、翻拍剧、演员高片酬等问题，深入挖掘瓶颈症结，始终保持高压。

随后视频网站和电视台对于古装剧和翻拍剧都持谨慎状态，期间仅有少量的古装剧和翻拍剧播出，且在宣发上低调低调再低调，安全播出为最高任务。

古装剧/翻拍剧无法播出对于电视剧公司造成了2重影响，第一重当然也是最重要的收入减少，电视剧卖不出去就会导致营业收入和净利润的下降。根据华策影视的2019年Q3的财报资料显示，前三季度营业收入13.1亿元，相比于2018年同期下降63.43%；实现净利润2424.41万元，相比于2018年同期下降93.18%。

有一些电视剧虽然卖出去了，比如欢瑞世纪的《天下长安》已经确定了播出平台，但是因为受到相关政策的影响迟迟无法定档播出，形成巨大的应收帐款，严重挤压公司现金流。欢瑞世纪2019年Q3财报显示，受《天下长安》拖累，前三季度应收帐款达到16.41亿元，是当期营业收入1.37亿元的13倍，极易造成坏账风险。

还有一种情况是拿到许可证，但是没有确定播出平台，就形成了存货。在所有的电视剧公司中，华策影视因古装剧/翻拍剧而产生的存货问题最为严重。2019年Q3财报资料显示，其存货高达25.9亿元，和应收帐款奇高的问题同样突出。

具体的古装剧/翻拍剧片单上，华策影视的《绝代双骄》《新雪山飞狐》《镜·双城》《平凡的荣耀》等都榜上有名。

华策、新丽等影响最大，北京文化亦受波及

类似华策影视、欢瑞世纪这些A股上市公司受较大的影响外，其他一些电视剧公司也受到了较大的影响，这一波政策的逐渐放开，对它们而言也将是相当大的利好。

其中最大的当属新丽传媒，其相关类型剧《熹妃传》《天龙八部》《鹿鼎记》《庆余年》《狼殿下》和《斗罗大陆》等作品没有像《如懿传》那样幸运播出，形成了积压态势。尤其是制作时间长达五年，有陈道明、肖战等人出演的《庆余年》迟迟无法定档，算是古装剧里面的一个标志性事件，网上有小道消息说这部剧会在11月播出，但是至今也没有确切消息。

两年各种不顺利的唐德影视，在古装剧/翻拍剧方面也遭遇了不小的困难。唐德影视的四部主要剧集《一身孤注掷温柔》《大泼猴》《蔓蔓青萝》《巴清传》没有一部完成播出的。现在对于唐德影视来说最头疼的就是《巴清传》，在优酷仍然续约的情况下，半年时间砸下6000万补拍也不是一件容易的事情。

还有一家令人意想不到的公司北京文化，在古装剧和翻拍剧上也有波及。北京文化主控的《倩女幽魂》和参投的《大宋宫词》具体投入成本现下还是未知，但依据北京文化3月发布的2018年财报，《倩女幽魂》收入3.58亿，为北京文化2018年营收额最高的项目。《大宋宫词》的收入表现虽不喜人，却也帮北京文化拿到了1.02亿的收入。

影视公司边际正在修复，行业逐渐回暖

随着古装剧/翻拍剧限制的逐渐解除，影视行业也正在经历着边际改善的利好，有几个现象值得关注。

一是此前临时撤档的电影陆续开始上线。暑期档的《小小的愿望》《少年的你》这类敏感题材的电影陆续上线并有部分影片取得十分理想的成绩，让大家对整个市场方面的信心开始慢慢修复，现在就差管虎导演的电影《八佰》，如果真能11.29日如期定档上映，今年电影领域最大的遗憾就已经修复。

二是影视行业的资本活动慢慢开始活跃起来。任何一个行业都会有两极分化，好得越来越好，差得越来越差都是正常的商业发展逻辑，此前影视行业繁荣的时候一些差的影视公司还能够浑水摸鱼，如今行业调整的时候才更能体现企业价值。

近日一个非常让人关注的事情是，外资在大量买进光线传媒的股票，这也是光线这些天股价走势强劲的原因之一。根据光线传媒2019年Q3财报资料显示，全球最大的主权基金科威特政府投资局在三季度买入了0.63%的股份，成为光线传媒新晋的十大股东。

在金融开放的大背景下，外资购买A股的限制逐渐取消，数万亿的增量资金将会带来拉升效应，芒果超媒、中影股份等优绩股也纳入到MSCI成分股名单中，说明外资对于影视行业的头部公司还是看好的，买买买的时间也不会太久。