作者 | 浮萍

最新的腾讯音乐Q3财报，从业绩数据的多个指标上看都是非常好看的，几乎挑不出什么毛病。

从营业收入上来说，2019年Q3单季度营收65.1亿元，相比较与2018年同期增长31%，实现净利润10.3亿元，相比较于2018年同期增长6.4%；

从付费会员的增长来看，Q3季度末在线音乐付费用户达到3540万，同比增长42.2%；环比付费用户净增长440万，均高于同年第二季度的260万和第一季度的140万，这是自2016年以来最大的净增长数据；

从付费会员的ARPPU值上环比上涨3.5％，付费会员的比率由2018年Q2的4.8%提升到2019年Q3的5.4%，同时在移动端的MAU上也有不错的提升。

好看的业绩没有带来股价的提升，相反的在财报公布的第二天，腾讯音乐的股价跌幅达到8.07%，收于13.21美元/股，在今天的美股盘前，腾讯音乐的股价仍然是处于下跌状态中的。

市场上对于腾讯音乐最集中的质疑是：这是不是一家披着音乐外皮的直播公司？

根据腾讯音乐收入的构成，Q3季度在线音乐收入18.95亿元，而社交娱乐收入达到46.6亿元，这意味着一直播业务为主的社交娱乐收入比例达到71.58%，成为贡献收入的绝对支柱。

在线音乐业务收入过低成为目前腾讯音乐最为棘手的问题，所以在这次Q3的财报沟通会上，腾讯音乐管理层始终聚焦在如何提升在线音乐收入展开的，言语中透露的焦虑感和紧迫感显而易见。

根据高管与分析师的问答，文娱商业观察发现腾讯音乐提升在线音乐部分收入的两个路径，一是进一步开发商业广告空间，加大流量变现的力度；二是增加付费内容数量，在不提价的基础上努力提升付费会员的规模，尤其是在大学生群体中拓展付费会员的潜力。

周杰伦3000万专辑收入至少贡献3%

拉动全民K歌5%的MAU

“周杰伦三个字对一个音乐播放器而言意味着15%的DAU（日活跃用户）增幅。”这是业内流传周杰伦的流量神话，那么对于腾讯音乐来说，周杰伦到底能为它贡献多少影响力呢？

根据腾讯音乐的公开资料，周杰伦新歌《说好不哭》截止9月30日的销量已经超过1000万张，按照3元每张的价格，周杰伦新专题给腾讯音乐创收超过3000万元。

值得注意的是，很多人将腾讯音乐Q3新增440万会员的成绩与周杰伦新歌挂钩，其实是错误的。腾讯娱乐高管在财报会上公开解释称，该专辑的推广促销期确实推动了公司电子专辑业务营收的增长，但是对于月付费用户的增长没什么作用，因为月付用户也是需要付费才能听这首歌的，至少目前是这样的。

在促销期之后，这首歌进入了公司的付费库，也就是用户可以通过订阅来听到这首歌。三季度主要推动了公司电子专辑业务营收的增长，预计未来会对公司订阅服务营收产生贡献。

腾讯音乐Q3财报显示在线音乐业务收入为18.5亿元，相比较于2018年同期的14.6亿元增长26.2%。其中音乐订阅收入9.42亿元，这意味着腾讯音乐的数字专辑在内的其他收入约9亿元。可以粗略推算出周杰伦的3000万元的收入最少占3%。

除了直接刺激数字专辑业务收入的增长，周杰伦的新歌还带动了社交娱乐MAU的增长。财报资料显示，周杰伦单曲《说好不哭》全民K歌上线10天被用户点唱超1200万次。

而根据财报公布的社交娱乐Q3的MAU2.42亿计算，周杰伦新歌《说好不哭》给腾讯音乐社交娱乐带来5%的MAU。

腾讯进一步增加收费歌曲数量

免费听歌越来越遥远？

近日，据彭博社报道，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）正在接受国内反垄断机构的调查，报道称腾讯音乐从上述三大唱片公司的手中得到独家版权后，再将内容版权转卖给规模较小的竞争对手。

这件事情真伪难辨，但核心反映出行业对腾讯音乐独家版权的焦虑。据悉腾讯音乐拥有中国总曲库的90%以上，加上与国外音乐流媒体Spotify的换股，使得腾讯音乐拥有巨量的国内和国外歌曲版权，成为国内在线音乐行业实际上的垄断者。

其他众多音乐厂商，包括网易云音乐、虾米音乐都需要从腾讯音乐手上分销版权，在国家监管部门的协调下，网易云音乐和腾讯音乐的版权互放程度已经达到99%，但是核心的1%，例如周杰伦等顶级歌手的版权并没有互换，仍旧握在自己手里。

这是腾讯音乐付费会员商业模式的核心竞争力，因此在会员付费业务创收的压力下，腾讯音乐会进一步强化这种版权的优势，大概率会收紧版权分销以扩大付费歌曲的数量规模。

因为从Q3季报的数据来看，虽然没有公布具体的版权分销收入，但是腾讯音乐在招股书中明确表示报告期内来自版权分销的收入下降。一般分销收入的下降会有两种情况，一种是分销价格的下降，另一种是分销数量的下降，文娱商业观察综合分析判断，后一种可能性较大。

因为腾讯音乐会在接下来的时间里进一步扩大付费歌曲规模。腾讯音乐娱乐集团CEO彭迦信在财报的沟通会上明确表示2019年公司的付费内容数量增长速度将高于今年7%-9%的增长。

继续扩大付费内容的数量，唯有通过更优质、更独家的内容才能实现，而这种投入势必会给本来就很优质的版权尽可能减少分销。

在增加付费内容之外，腾讯音乐还会提供多重权益来拉新留存会员，比如月付用户提供更多的线上和线下特权、与腾讯生态体系内其他业务发布联合会员卡等来提升会员付费业务的增长。